化妆品行业月度专题（2020年11月）：国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 3283 沪深 300 指数 4890 上证指数 3347 深证成指 13555 中小板综指 12232 李婕 分析师 SAC 执业编号：S1130520110003 lijie6＠gjzq.com.cn 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化 ——化妆品行业月度专题（2020 年 11 月） 行情回顾  11 月化妆品板块下跌，板块对比居下游。上月（2020.11）上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 5.19%、跌 3.28%、跌 5.64%，化妆品板块跌13.51%，跑输沪深 300 19.15PCT。化妆品板块涨跌幅处板块下游。拉芳家化、华熙生物、青松股份等涨幅居前。 重点数据跟踪及点评  10 月化妆品零售同增 18%、其中线上阿里全网增 35%、国际品牌发力双11、助力全月销售排名：自 3 月以来化妆品零售持续回暖，10 月零售额同增 18%，增速较去年同期提升 12PCT，高于总体零售额增速 11PCT、景气度高于其他品类。11 月线上继续引领化妆品成长，阿里全网化妆品零售额同增 35%。国际品牌双 11 折扣力度大，天猫双 11 美妆前十榜单继续以国际中高端及高端品牌为主，其中欧美品牌总体排名靠前，SK-II、后等日韩品牌靠后，高端品牌雅诗兰黛占据榜首，国产品牌仅薇诺娜进入前十。国际品牌双11 销售助力 11 月全月表现，前十品牌亦以国际品牌为主，国产品牌薇诺娜11 月销售额排名第七、自然堂第十、珀莱雅第十四。  重点上市公司品牌 11 月销售额增速表现继续分化：1）贝泰妮：薇诺娜同增240%，主要为明星产品舒敏特护霜贡献。2）珀莱雅：主品牌同增 51%；彩棠同增 6575%。3）御家汇：主品牌持续修复，11 月销售额同增 85%，其中氨基酸泥浆面膜贡献 38%天猫店铺销售额。4）华熙生物：润百颜同增125%，主要为次抛原液系列产品带动，其中 377 小灯管新品销售额第一；功效性护肤品米蓓尔同增 173%，其中抖音美妆博主骆王宇（粉丝 672 万人）推荐单品销售贡献大；功效性护肤品夸迪、肌活分别同增 5888%、70%。5）上海家化：玉泽同增 185%，其他品牌仍承压。6）丸美股份：主品牌同降 16%，降幅较 9 月收窄，显示线上积极调整。7）壹网壹创：代理的百雀羚同降 28%、伊丽莎白雅顿同增 33%、欧珀莱同增 53%、Olay 下降4%、宝洁同降 45%。8）丽人丽妆：代理的雪花秀品牌同增 115%；芙丽芳丝同增 72%，兰芝同降 17%。 行业公司动态  行业新闻：1）完美日记母公司上市，发布营销/研发/开店/收购四大新计划；2）代运营商凯淳股份过会成功；3）露华浓破产风波暂时平息，仍深陷业绩下滑泥潭；4）拉芳家化收购国产新锐品牌 VNK，切入彩妆赛道。  公司动态：1）珀莱雅：总经理方玉友计划 6 个月内减持不超过公司总股本4%；2）丸美股份：拟授予限制性股票 102.26 万股，占公司总股本 0.26%,首 次 32.53 元 / 股 激 励 对 象 67人 ， 21~23 年 营 收 增 速 不 低 于14.10%/16.67%/14.29%、净利增速不低于-0.37%/16.67%/14.9%；3）壹网壹创：以 1.26 亿元现金收购浙江速网 119.83%股权。 投资建议  消费升级，化妆品行业景气，其中功效性护肤品及彩妆为细分景气赛道。行业成长带来全产业链投资机会，其中品牌商主导产业链价值，优选景气赛道优质品牌商，推荐关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、御家汇等。 风险提示：终端消费疲软；疫情反复风险。 2020 年 12 月 15 日 消费升级与娱乐研究中心 化妆品行业研究 买入（首次评级） ) 行业月报 证券研究报告 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此此报告仅供北京宏道投资管理有限公司使用行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、行情回顾 ...................................................................................................3 2、重点数据跟踪与点评 .................................................................................4 2.1、总体零售：10 月限额以上企业化妆品零售同增 18.30% .......................4 2.2、线上零售：11 月阿里全网化妆品销售额同增 34.53%，增速同比放缓或因基数高+消费前置 .....................................................................................5 2.3、重点品牌线上销售：11 月国际品牌销售靓丽，本土品牌表现分化 ........5 3、行业公司动态 ............................................................................................8 3.1、行业新闻.............................................................................................8 3.2、公司动态........................................................................................... 11 4、行业估值与投资建议 ............................................................................... 11 4.1、行业估值........................................................................................... 11 4.2、投资建议...........................................................................................13 5、风险分析 .................................................................................................13 图表目录 图表 1：上月（2020.1