计算机行业产业互联网专题~工业篇_2：Aspen，工业优化控制软件龙头启示

UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjE4MTQ0MzMy 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 Aspen：工业优化控制软件龙头启示 产业互联网专题-工业篇 2｜2020.12.18 中信证券研究部 核心观点 杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 丁奇 计算机分析师 S1010519120003 张帅 计算机分析师 S1010520090004 优化控制软件是流程工业软件门槛最高的环节之一。目前流程工业优化控制软件在国内正处于高速增长期，随着国内流程工业逐步走向规模化精细化经营，国内优化控制软件的渗透率有望加速提升，市场空间广阔。Aspen 作为这一领域领军者，其发展经验尤其值得我们借鉴。作为市场上首篇针对工业优化控制软件的海外对标专题研究，本文从多个维度对 Aspen 做了全面的剖析。建议重点关注国内流程工业软件龙头厂商。 ▍Aspen 是一家怎样的公司。1、AspenTech 是一家提供生产过程优化控制软件的全球领先厂商。客户主要来自能源、化工、工程建筑、包装消费品、生物燃料等行业，目前已经覆盖包括流程工业绝大部分龙头在内的 2400 余家客户。2、公司的商业模式为授权+维护+服务，核心 aspenONE 解决方案包括工程（Engineering）软件、制造和供应链（MSC）软件、资产性能管理（APM）软件三个套件，分别负责优化资产设计（包括从设计的研发、概念工程、基础工程到设备设计等）、优化资产利用率提高资产绩效（包括对长期的规划预测和计划调度、制造运营管理、先进控制优化等）、优化资产运行（尽可能延长运行时间）；3、高毛利率和净利率，体现核心产品高价值。2020 财年 Aspen 收入 5.99 亿美元，毛利 5.37 亿美元，净利润为$2.30 亿美元。毛利率 89.71%，净利率 38.36%。 ▍为什么要关注 Aspen。1、优化控制软件打通 DCS 与 ERP 之间的鸿沟。DCS和 ERP 不能解决优化产品本身、产品的生产流程。并且都不能帮助流程制造商了解如何改进其流程，或如何减少运营成本；而优化控制通过将 DCS 和 ERP系统与智能应用程序连接起来，整合流程制造领域知识，支持实时决策，预测设备故障，并提供响应和适应操作变化的能力。从而实现更安全、更环保、更可靠的运营。2、信息化需求驱动，市场容量千亿级渗透可期。目前流程工业优化控制软件在国内正处于高速增长期，全球渗透率显著高于国内，市场容量天花板在千亿级以上。随着粗放式经营的边际效益进入瓶颈，叠加老旧小产能逐步退出，国内流程工业逐步走向规模化精细化经营，国内优化控制软件的渗透率有望加速提升。Aspen 作为这一领域领军者，其发展经验尤其值得我们借鉴。 ▍Aspen 带给我们哪些启示。启示一：产品高研发。国内优化控制软件厂商需要进一步加大研发力度，积极借鉴海外成功经验，打造品牌；启示二：客户高可用。AspenTech 的“最佳实践”理念值得国内优化、控制软件提供商借鉴。AspenTech 无论是从其特有的 aspenONE 授权模式、还是大量的培训和服务，都是为了让技术能够最大化客户的价值。AspenTech 十分注重产品的及时性、易用性和实践性；启示三：标准化套件。集成化和平台化是工业软件未来发展的一大趋势，国内优化、控制软件提供商需要进一步加强集成化和平台化。aspenONE 是目前唯一专注于覆盖整个资产生命周期（设计、运营和维护）的集成化软件套件，让企业适应复杂的制造环境；启示四：软件化收费，驱动商业模式升级。Aspen 纯软件收费，产品毛利率/净利率显著高于本土工业软件上市。未来如何把定制化的软件做得越来越标准，实现软件与硬件分离，软件与服务分离，甚至进一步从 license 走向订阅模式，这也是未来本土厂商面临的课题。 ▍投资建议：优化控制软件是流程工业软件门槛最高的环节之一。目前流程工业优化控制软件在国内正处于高速增长期，随着国内流程工业逐步走向规模化精细化经营，国内优化控制软件的渗透率有望加速提升，市场空间广阔。建议重点关注国内流程工业软件龙头厂商。 ▍风险因素：下游行业波动风险；行业渗透率提升不及预期；宏观经济增速波动；产业竞争加剧。 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjE4MTQ0MzMy 产业互联网专题-工业篇 2｜2020.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 创新之处 .............................................................................................................................. 1 Aspen 是一家怎样的公司 .................................................................................................... 1 发展历程：内生外延，野蛮生长，全线布局 ........................................................................ 1 主营业务：全球领先的生产过程优化软件提供商 ................................................................. 3 商业模式：授权收入+维护收入+服务收入 ........................................................................... 4 产品体系：流程模拟优化+制造供应链控制+设备管理 ......................................................... 5 财务分析：收入增长稳定，毛利率/营业利润率较为稳定 ..................................................... 7 竞争优势：研发创新+产品效益+客户优势+产品生态 ........................................................... 8 为什么要关注 Aspen ......................................................................................................... 10 优化控制软件打通 DCS 与 ERP 之间的鸿沟...................................................................... 10 典型的优化控制软件品类 .................................................................................................... 11 信息化需求驱动，市场容量千亿级渗透可期