纺织服装行业11月线上数据点评：降温助力冬装销售，公司供应链管理将受考验

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 纺织服装：降温助力冬装销售，公司供应链管理将受考验 2020 年 12 月 14 日 看好/维持 纺织服装 行业报告 ——11 月线上数据点评 报告摘要： 全国范围内继续降温，助力冬装销售。据国家气候中心预测，今年冬季我国大范围地区将受到频繁冷空气影响，隆冬季节可能出现极端天气，低温天气利好服装行业和有关家纺企业，强对流天气更易激发消费者购买热情，将会拉高有关企业销售情况。2021 年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售时期，品牌商和经销商会有更加充分的时间去宣传营销和宣传营销。预计销售旺季可以持续到明年 2 月底。近年服装公司加速柔性供应链打造，降温天气带来的快速需求上升也将考验服装公司的供应链反应能力。 分行业看：十一月份各行业的线上销售延续了十月份的景气度，其中运动服饰表现最为突出，其他品类亦维持了 15%以上的增速。今年疫情形势下，服装企业主动加码线上，公司数字化进程加快，小单快返、线上线下联动等长期战略都得以加速推进。 行业格局方面，运动鞋服和童装因品类特点集中度显著高于其他品类：1）运动服饰 CR10 持续提升，国际双龙头方面 Nike 近期表现强势、Adidas 稳健，国内品牌安踏、李宁排名居前、份额提升。2）童装方面巴拉巴拉的龙头地位稳固，市占率领先于其他品牌；安踏 kids 维持高增速，目前稳居前十名。 2020 年 11 月多数上市公司品牌在线上的销售额取得正向增长，供应端对需求反应能力较好。经历了多个库存周期以及疫情冲击的服装企业，目前供应链质量整体提升，在本次冬季需求较好的情况下，对于公司供给端的快速反应能力也是以此验证。李宁品牌全平台增速 54%，安踏旗下 Decente 增速超 200%是增长最快的品牌，波司登旗舰店在 11 月高基数情况下维持较快增长。 投资建议：品牌端，运动服饰长期景气趋势不改，继续推荐李宁、安踏体育；持续推进品牌建设和公司管理改革的公司，将助力业绩稳健表现，建议关注罗莱生活、地素时尚。制造端，建议关注拥有优质客户的垂直一体化企业。 风险提示：行业景气度下行；竞争加剧；出口外贸政策风险。 未来 3-6 个月行业大事: 2021-02-08 罗莱生活；限售解禁 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：张凯琳 010-66554087 zhangkl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518070001 研究助理：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.ccn 执业证书编号: S1480119010012 重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 19A 20E 21E 22E 19A 20E 21E 22E 李宁 0.60 0.66 0.85 1.10 34.05 57.76 44.71 34.34 13.2 强烈推荐 安踏体育 1.99 2.15 3.00 3.67 31.59 43.08 30.78 25.20 11.5 强烈推荐 罗莱生活 0.66 0.69 0.85 1.03 18.65 17.87 14.49 11.96 17.5 推荐 地素时尚 1.56 1.32 1.59 1.79 13.11 15.26 12.74 11.29 2.72 推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%19-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-10沪深300 纺织服装 P2 东兴证券行业报告 纺织服装：降温助力冬装销售，公司供应链管理将受考验 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业：四季度催化因素多，服装旺销....................................................................... 3 1.1 冬季降温叠加经济回暖预期，推动服装销售 ............................................................. 3 1.2 十一月份各品类增速均印证行业景气 ................................................................... 3 2. 行业格局：运动、童装集中度提升逻辑继续演绎............................................................. 4 2.1 女装：羽绒服旺销带动波司登排名居前 ................................................................. 4 2.2 男装：太平鸟线上表现较好 ........................................................................... 4 2.3 童装：巴拉巴拉龙头地位稳固 ......................................................................... 5 2.4 运动鞋服：国际品牌仍具领先优势，但是冲击力明显减弱 ................................................. 5 2.5 家纺：南极人优势突出，高端家纺居前 ................................................................. 6 3. 重点公司：多数品牌 11 月份快速增长，供应链初步经住考验.................................................. 7 4. 投资建议............................................................................................... 9 5. 风险提示.............................................................................................. 10 oPpMrPvMmNmMqPoNsNnRqR9PbP9PoMqQoMrRlOqRnPlOoPsMbRnPtQwMsOqRMYsOwO 东兴证券行业报告 纺织服装：降温助力冬装销售，公司供应链管理将受考验 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业：四季度催化因素多，服装旺销 1.1 冬季降温叠加经济回暖预期，推动服装销售