银行业专题银行核心资本前瞻：补充的规模与方式

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2020 年 12 月 06 日 银行 专题| 银行核心资本前瞻：补充的规模与方式 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：邓美君 执业证书编号：S0740519050002 电话： Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 研究助理：贾靖 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 9,557,954 行业流通市值(百万元) 6,292,333 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<专题|“信用事件”对权益市场和银行的影响几何？>>2020.11.15 << 银 行 股 估 值 目 前 是 怎 样 水平？>>2020.07.05 <<1.5 万亿的让利给谁？——42%可能惠及中小微企业>>2020.06.21 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 招商银行 45.78 3.19 3.62 3.62 4.06 14.33 12.65 12.65 11.27 平安银行 19.30 1.39 1.41 1.42 1.56 13.84 13.71 13.63 12.34 宁波银行 36.87 2.10 2.30 2.33 2.77 17.52 16.01 15.84 13.32 备注 股价截至 2020/12/04。 [Table_Summary] 投资要点  结论：银行权益类资本补充的规模总体可控，银行个体资本压力差异性加大，资本结构和融资方式更多元化。  本轮银行核心资本消耗的主要因素。1、信贷规模快速增长带来的资本消耗；2、资管新规下需回表的非标资产对核心一级资本消耗（0.1-0.5百分点间）；3、国际国内标准提高对系统性重要银行的资本要求；4、新会计准则实施对总体资本一次性影响。小结：银行股历史上几个融资规模高增的年份：2010、2014-2017 以及 2019-2020 年，主要驱使均为快速规模的扩张模式及监管要求的不断提高。  监管标准提高对银行资本的要求：主要在非核心一级资本，对权益市场影响较小。1、全球系统性重要银行的资本要求：合格 TLAC 工具对全球系统重要性银行的资本充足率提出更高的要求，四大行每年非核心一级资本的缺口合计在 7000 亿左右。2、国内系统重要性银行范围扩大：预计最终入选名单在 20 家左右；附加资本方面，预计被纳入的银行附加资本要求将提高 0.5-2 个百分点，总体缺口不大。  银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控。1、未来影响核心资本补充的核心因素：RWA（加权风险资产）的增速，ROE 的稳定度。监管因素已基本一次性体现。2、RWA（加权风险资产）的增速会放缓：随着经济增速放缓，银行资产规模增速与名义 GDP 增速基本持平，银行业整体对核心一级资本的需求不会像以往那么大。3、ROE 能持续保持稳健。目前 ROE 的水平能支撑 RWA 年化的增长 7%-12%。4、银行间资本压力分化会持续。分母风险加权资产增速下来的同时，意味着规模扩张的贡献减弱，银行个体要么在提升风险定价能力（充足率分子端的盈利提升），要么走轻资产模式，发力零售、小微、中收业务（充足率分母端的节约）。  银行资本补充方式的展望。1、银行资本补充类型：股份行与城商行未来以补充核心一级资本为主；大行资本补充以其他一级、二级资本为主。 2、银行资本补充方式：核心一级资本（权益）补充的约束条件最大，分析了各种方式对银行基本面和市值的影响；目前以定增和可转债为主，未来配股有可能成为新的选择。  继续看好板块估值修复行情。1、我们 8 月初转看多银行，继续看好伴随经济修复带来的银行股估值修复行情。本轮银行股核心逻辑是宏观经济，宏观经济修复程度决定了银行股的上涨空间。目前经济处于上升期，银行基本面稳健、估值和公募基金仓位在历史低位，我们判断银行估值修复行情会持续，是跨年度行情。2、个股建议：重点推荐、中长期看好的是优质的银行：招商银行、平安银行、和宁波银行。其次看好业绩-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 有弹性的标的：兴业银行、杭州银行、南京银行和江苏银行。  风险提示：1、经济下滑超预期。2、二级市场大幅波动。二级市场波动，对市场情绪造成影响。3、监管环境变化。监管环境如超预期趋严，可能对银行业务开展造成影响。4、测算偏差风险。报告中测算基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期的风险。 oPnOpRvMrQnNpQnOoRtPqR9P8Q7NoMpPsQrRfQrQnPkPmMpQ6MtRpNvPqRpMNZrNuM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 一、本轮银行资本消耗的核心因素：规模、资管新规、新会计准则和资本监管 - 4 - 1.1、银行资本补充的历史回顾 .................................................................... - 4 - 1.2、本轮资本消耗的核心因素 .................................................................... - 6 - 二、新资本监管要求对银行资本的影响：规模主要在非核心一级资本 .............. - 9 - 2.1、全球系统重要性银行和合格 TLAC 工具要求：非核心一级缺口在 2.8 万亿左右 .............. - 9 - 2.2、 国内系统重要性银行范围扩大：总体压力有限 ............................... - 10 - 三、银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控，银行之间分化 ................ - 14 - 3.1、 银行目前资本情况和政策支持态度 ................................................. - 14 - 3.2、 银行目前资本情况和政策支持态度 ................................................. - 17 - 四、银行资本补充方式的展望：更加多元化 ..............................