青岛银行(002948)详解青岛银行2025年半年报：业绩优异持续，实体投放强劲，资产质量持续向好

请务必阅读正文之后的重要声明部分业绩优异持续，实体投放强劲，资产质量持续向好青岛银行（002948.SZ）城商行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2025 年 08 月 31 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)5,820.35流通股本(百万股)5,404.37市价(元)4.91市值(百万元)28,577.94流通市值(百万元)26,535.44股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解青岛银行 2024 年报：业绩高增；资产质量优化；制造业投放显著回升》2025-03-282、《详解青岛银行 2024 业绩快报：业 绩维 持 高增 ，资 产 质量 优 化》2025-02-11公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）12,47213,40313,93514,52115,102增长率 yoy%7.13%7.46%3.97%4.21%4.00%归母净利润（百万元）3,5494,2644,9015,4465,994增长率 yoy%15.12%20.15%14.94%11.12%10.06%每股收益（元）0.610.730.840.941.03净资产收益率11.43%12.15%12.73%12.03%11.23%P/E8.056.705.835.254.77P/B0.870.760.720.560.51备注：股价截止自2025 年 08 月 29 日收盘价。报告摘要青岛银行 1H25 营收同比+8.8%（vs 1Q25 同比+9.6%），1H25 净利润同比+16.1%（vs 1Q25同比+16.4%）。营收利润维持高增，存贷维持高增，息差环比微降。2Q25 单季年化净息差环比-3bp 至 1.68%：单季年化资产收益率环比下降 6bp 至 3.56%，计息负债付息率环比下降 3bp 至 1.82%。存贷继续高增。测算 1H25 生息资产同比+14.5%，贷款同比+13.6%，其中对公同比+19.2%，零售同比-2.8%。测算 1H25 计息负债同比+14.7%，存款同比+13.3%，其中对公同比+9.6%，零售同比+17.2%。信贷增长结构：实体投放优势显著。（1）对公：1H25 泛政信类同比+14%，制造业同比+42.4%，批零同比+23.4%。1H25 新增占比结构来看，泛政信类、批发零售、制造业为前三贡献，分别为 37.5%、34.6%、31%。（2）零售增长承压：1H25 按揭、消费贷、经营贷分别同比-2.9%、-6%、-0.2%。存款增长结构：活期增长优秀，活期占比提升。1H25 对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比-9.3%、+1.6%、+25.6%、+19.9%。1H25 整体活期存款占比 25.2%，较年初下降 1.7 个点。1H25 净非息同比+1.6%（1Q25 同比+5.3%）。1H25 手续费同比-13.4%（1Q25 同比-17.7%）。1H25 净其他非息同比+12.1%（1Q25 同比+20.8%）资产质量：（1）不良率、关注类占比维持下降趋势。1H25 不良率为 1.12%，环比-1bp。1H25 不良生成率 0.58%，同比+5bp；关注类贷款占比环比+7bp 至 0.54%。（2）1H25 逾期率较年初下降 18bp 至 1.24%。（3）拨备覆盖率环比继续提升。拨备覆盖率环比提升1.27 个点至 252.81%；拨贷比 2.84%，环比下降 1bp。细分行业不良率：对公持续好转，零售不良率有所上升。截至 1H25，行业不良率来看：（1）对公：不良率延续下降趋势，较年初下降 8bp 至 0.86%，其中制造业不良率较年初大幅下降 97bp。（2）零售：不良率较年初提升 36bp 至 2.38%。、细分行业不良结构来看，对公：零售=54:46，对公中前三大不良占比行业分别为批发零售（23.52%）、制造业（15.15%）、房地产（11.25%）。投资建议：公司 2025E、2026E、2027E PB 0.72X/0.56X/0.51X；PE 5.83X/5.25X/4.77X。青岛银行扎根青岛、依托山东经济三大动能，结合自身市场化机制，打造绿色、蓝色金融特色，信贷、业绩有望维持较优增长。维持“增持”评级。关于山东区域专题、青岛银行相关深度研究，详见：《区域经济与银行专题· 山东省（69 页）| 三项动能支撑金融需求：基建+产业升级+新兴》。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。公司点评报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分图表目录图表 1： 青岛银行业绩累积同比................................................................................4图表 2： 青岛银行业绩单季同比................................................................................4图表 3： 青岛银行业绩增长拆分（累积同比）......................................................... 4图表 4： 青岛银行业绩增长拆分（单季环比）......................................................... 4图表 5： 青岛银行单季年化净息差............................................................................4图表 6： 青岛银行单季年化收益/付息率................................................................... 4图表 7： 青岛银行资产负债增速和结构占比（百万）.............................................. 5图表 8： 青岛银行信贷新增和存量结构.................................................................... 6图表 9： 青岛银行信贷细项增速................................................................................6图表 10： 青岛银行存款增速及结构..........................................................................7图表 11： 青岛银行非息同比