银行业：数字人民币时代，银行何去何从

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 数字人民币时代，银行何去何从 2020 年 12 月 07 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 8.02 12.72 3.99 沪深 300 3.69 8.49 29.82 周 策 分 析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 王 琰林 研 究助理 wangyl2@cfzq.com 相 关报告 1 《银行：银行业点评：贷款结构优化，银行低估值持续修复》 2020-12-02 2 《银行：银行业 2020 年 10 月月报：信贷平稳增长，结构持续向好》 2020-11-17 3 《银行：银行业 2020 年 9 月月报：中长期信贷增长，盈利可期》 2020-10-20 重 点股票 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.68 12.44 3.71 12.34 4.1 11.17 推荐 平安银行 1.45 13.31 1.43 13.50 1.62 11.91 推荐 宁波银行 2.44 15.11 2.47 14.93 2.87 12.85 谨慎推荐 杭州银行 1.29 11.34 1.2 12.19 1.39 10.53 谨慎推荐 长沙银行 1.48 6.86 1.53 6.63 1.7 5.97 谨慎推荐 建设银行 1.07 6.67 1.01 7.07 1.1 6.49 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  《银行法》征求意见稿中规定，人民币包括实物形式和数字形式，这为发行数字货币提供了法律依据。数字人民币的多项测试启动，意味着数字人民币研究取得了阶段性成果，后续落地在望。数字人民币的发行有效提高货币政策传导的准确性，降低货币发行流通成本，增强金融体系风险防御机制，有助于完善形成稳健高效的金融体系，同时有助于捍卫国家数字货币主权，加速人民币国际化进程。  数字人民币发行模式。定位于 M0 替代，对现有货币体系进行补充；双层运营模式，维护央行中心化管理地位；账户松耦合，点对点实现价值转移；可控匿名性，提高反洗钱、反恐怖融资、反逃税能力。发行数字人民币，货币乘数将进一步上升，货币供给加大；实现信息数据实时监测，货币政策效率提高；节省货币流通成本，防范假币风险；定价水平提高，改善信息不对称等问题。  基于全流程数字化和大数据技术，有效提升商业银行个人零售业务的效率：实现点对点逐笔实时全额结算，冲击当前银行支付结算体系；降低商业银行日常运营成本；为银行提高跨境结算效率简化流程；有助于商业银行开展反洗钱工作。商业银行为应对数字人民币的发行，一是布局金融科技，业务转型升级；二是重视智能合约开发，提升多场景支付竞争力；三是注重银行间协作，发挥规模优势。  投资建议。央行关于数字人民币的发行和运营思路愈发清晰，商业银行也必将把握市场重新分配的机会，完善相关业务布局，在市场竞争中掌握先机。未来的商业银行是在科技赋能的基础上，叠加数字人民币业务布局的优势，多领域实现运营效率提升。综合分析上市银行的科技潜力和运营实力，推荐实力雄厚，有先发优势的建设银行，通过科技赋能实现零售业务超前发展的招商银行、平安银行，以及稳健经营 ，业务模式丰富的成长型银行宁波银行、杭州银行和长沙银行。  风险提示：1、数字人民币研发进度不及预期；2、国际局势变化影响；3、 资产集中恶化。 -15%-9%-3%3%9%15%21%27%2019-122020-042020-08银行沪深300行业深度 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 数字人民币落地在望 ................................................................................................ 3 1.1 DC/EP 应运而生 ..................................................................................................................................... 3 1.2 以货币之花辨析多类型数字货币...................................................................................................... 3 1.3 数字人民币发行模式 ............................................................................................................................ 5 1.4 数字人民币带来的影响 ....................................................................................................................... 7 1.5 全球各国央行数字货币研究进展...................................................................................................... 8 2 数字人民币引领银行业多层次变革 ......................................................................... 10 2.1 对商业银行零售业务模式产生的影响........................................................................................... 10 2.2 对银行现有账户体系和支付结算体系的影响 ............................................................................. 11 2.3 降低商业银行日常运营成本............................................................................................................. 12 2.4 为银行提高跨境