电气设备新能源行业2021年度投资策略：兼顾成长和估值，在变中寻找机会

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 兼顾成长和估值，在变中寻找机会 电气设备新能源行业 2021 年度投资策略 行业专题报告 | 电气设备 证券研究报告 2020 年 12 月 04 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 电气设备 -0.05 10.57 76.34 沪深 300 5.06 6.01 31.36 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 联系人 胡琎心 hujinxin@research.xbmail.com.cn 朱柏睿 相关研究 电气设备：新能源发电补贴顺利推进，新能源车 高 景 气 趋 势 明 确 — 电 新 行 业 周 报20201123-1128 2020-11-29 电气设备：太阳能发电量持续提升，新能源车销 量 高 增 长 有 望 持 续 — 电 新 行 业 周 报20201116-1121 2020-11-22 电气设备：RCEP 推动中国光伏出口扩张，电子烟和电动自行车需求有望提升—RCEP 对电新行业的影响分析 2020-11-17 -8%5%18%31%44%57%70%2019-122020-042020-08电气设备沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 光伏板块性价比依然有优势：电新板块中，光伏板块个股估值普遍在20-30倍之间，明显低于新能源汽车板块，因此性价比最具优势。风电板块虽估值更低，但成长性弱于光伏。 优选成长性板块龙头个股长期持有：光伏、新能源车和工控自动化是处于成长期的成长性板块，主要领域格局已经基本形成。龙头个股股价虽然仍会随着市场波动，但因为成长空间广阔，建议长期持有并根据市场情况做小幅调仓。这些个股包括：隆基股份(601012.SH)、汇川技术(300124.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、福莱特(601865.SH)、宏发股份(600885.SH)和阳光电源(300274.SZ)。 短期可关注供需偏紧环节中业绩确定性的机会：预计2021年全球光伏新增装机150-160GW，根据对供需的测算，不同环节松紧不一。光伏硅料环节全年偏紧，价格有望维持高位，龙头个股通威股份(600438.SH)业绩确定性较强。光伏玻璃环节上半年供给偏紧，下半年趋于宽松，但3.2mm玻璃全年均价仍有望维持30元以上，个股业绩增长确定性强，推荐福莱特(601865.SH)。胶膜环节龙头公司份额较高，产出相对可控，龙头公司有望维持业绩稳定增长，相关公司福斯特(603806.SH)。 光伏板块细分领域出口替代及结构性机会有望维持：逆变器未来仍将受益于国内企业在全球市场份额提升的机会及组串式逆变器的份额提升，相关公司有阳光电源(300274.SZ)、固德威(688390.SH)；跟踪支架渗透率依然偏底，可关注龙头个股的全球份额提升的机会，相关公司中信博(688408.SH)。 变中寻找机会：新能源汽车板块虽然多数细分领域已经形成龙头效应，但仍然存在变数，正负极等领域尚未形成稳定的格局，值得关注；中环股份(002129.SZ)、中材科技(002080.SZ)等公司虽然目前仍然存在一些分歧，但可能会因产品力提升、治理结构改变等的变化迎来来新的投资机会。光伏板块效率提升的主旋律下，大尺寸、HJT等新技术或催生新的投资机会，相关公司捷佳纬创(300724.SZ)、迈为股份(300751.SZ)。 推荐具备自身竞争力的细分领域龙头：低压电器板块相对成熟，但良信电器(002706.SZ)凭借竞争优势会持续获得份额提升机会，八方股份(603489.SH)所在电踏车行业仍有较大成长空间，也具备长期持有价值。 市场出现不利变化时可关注防御性机会：风电板块不可避免会因为抢装原因迎来连续两年国内需求下滑，但可关注具备业绩成长稳定性的低估值个股，推荐日月股份(603218.SH)和天顺风能(002531.SZ)。电力设备板块龙头公司国电南瑞(600406.SH)虽业绩弹性偏小，但受益于新能源接入对电网要求提升、电力物联网及电力信息化的发展将保持长期稳定增长。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、供应链短缺风险等。 行业专题报告 | 电气设备 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 12 月 04 日 索引 内容目录 一、各细分子行业处于不同成长阶段 ....................................................................................... 9 1.1 兼顾估值，关注成长期及成熟期行业中份额提升机会 ............................................... 10 1.1.1 20 年行情回顾：成长性行业表现更优................................................................ 10 1.1.2 综合估值和成长性择股 ...................................................................................... 11 1.1.3 基于不同市场风格，我们给出不同的投资组合.................................................. 13 二、光伏估值仍有优势，选股兼具业绩成长和格局变化 ........................................................ 14 2.1 政策利好不断释放，光伏行业成长性较强 ................................................................. 14 2.2 新技术引领，光伏降本仍在路上 ................................................................................ 17 2.2.1 硅片大尺寸趋势明确，推动光伏降本 ................................................................ 17 2.2.2 HJT 相比传统电池片具备优势 ........................................................................... 19 2.2.3 HJT 发展进入商业化阶段，设备国产化速度加快 .............................................. 20 2.2.4 HJT 电池成本有较大下降空间且路径清晰 ..........