图观2020年11月全球大类资产走势：海外需求预期向好，全球风险资产齐涨

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com【华创宏观 张瑜团队】海外需求预期向好，全球风险资产齐涨—— 图观2020年11月全球大类资产走势2018年8月31日风险提示：新冠疫情再次爆发， 疫苗推出不及预期证券分析师 张瑜 执业证号：S0360518090001 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com证券研究11月重点政经事件回顾资料来源：华创证券整理11月大类资产表现回顾政经事件第一周（11.2-11.6）【美股、欧股、原油上涨，美元下跌】标普500上涨7.32%；NYMEX原油上涨4.75%；斯托克50指数上涨8.3%；美元指数下跌1.52%。【欧洲经济】欧元区三季度GDP环比增长12.7%，超过预期；10月份CPI初值同比下降0.3%，与预估相符。【美国经济】美联储维持基准利率及资产购买规模不变，重申疫情对中期前景构成相当大风险。【美国政治】多家美国媒体报道，拜登赢得2020年美国大选，成为美国第46任总统。【原油供应】OPEC轮值主席国证实沙特和俄罗斯等国呼吁OPEC+推迟增产计划。第二周（11.9-11.13）【美股、美元、原油上涨】标普500上涨2.16%；美元指数上涨0.41%；NYMEX原油上涨8.02%。【新冠疫情】辉瑞和BioNTech共同开发的新冠疫苗可预防超过90%的感染，有望年底问世。【全球经济】东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个国家，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）。【原油供应】12月1日的OPEC+会议聚焦于将增产计划推迟3-6个月。【美国政治】特朗普在六大战场州对选举结果发起挑战，但要推翻上周结果并获得270张选举人票，他需在至少三个州翻盘。第三周（11.16-11.20）【欧元上涨，美股、美元下跌】欧元兑美元上涨0.61%；标普500下跌0.46%；美元指数下跌0.77%。【美国经济】美联储主席鲍威尔表示，经济可能“稳健”复苏，但疫情构成短期重大下行风险，停掉美联储的紧急贷款工具为时过早。【美国经济】美国10月份新屋开工数增长超过预期，折合成年率的水平达到2月以来最高，凸显住宅市场表现强劲。【新冠疫情】IMF警告称，新冠疫情的复发迫使各国政府实施新的防疫限制，全球经济复苏势头可能正在减弱。【欧洲经济】欧央行行长拉加德承诺，12 月将会出台强有力的货币政策刺激方案。第四周（11.23-11.27）【英镑、美股上涨，美元下跌】标普500上涨2.27%；英镑兑美元上涨0.29%；美元指数下跌0.51%。【美国经济】IHS Markit美国11月综合PMI创下2015年3月以来最快增长。【英国脱欧】在参与谈判的主要官员因新冠病毒被迫隔离后，英国和欧盟的谈判代表重启面对面的贸易谈判。【新冠疫情】美国加州新增感染人数创纪录，FDA专家组将于12月10日讨论辉瑞新冠疫苗申请紧急使用授权一事。qRtQqOxOoPrRrOoNtMqMmN7NbP9PpNnNmOpPeRqRoMiNmMtR9PpNtQuOoMpNwMnRnNSECTION2020年11月全球大类资产表现1CONTENTS 目录全球概览类别：股>大宗>债>汇区域：新兴市场债市>美债>欧债；发达市场股市>新兴市场股市收益：全球风险资产大幅上涨波动：能源、贵金属和股市波动明显上升风险调整后收益：日股风险调整后收益最高【概览】股>大宗>债>汇 【2020年11月全球大类资产收益回顾】•资产类别：全球股市>大宗商品>人民币汇率>全球债市>美元指数•区域来看：债市来看，新兴市场债市>美债>欧债；股市来看，发达市场股市>新兴市场股市图表1： 全球大类资产综合表现（%）注：时间选取为：2020年11月01日-2020年11月30日注：指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元收盘价）、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数。图表2： 大类资产区域表现（%）资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券17.38 9.21 3.07 0.98 0.37 -2.582.01-0.11-0.400.63-5.000.005.0010.0015.0020.00收益率（月度）上月收益率13.24 13.15 1.83 1.82 -2.59 -2.860.981.480.080.16-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00收益率（月度）上月收益率【2020年11月全球大类资产收益回顾】•11月，全球风险大类资产大幅上涨，能源、发达市场股市、工业金属普遍涨幅位居前列；美元持续下跌，贵金属跌幅最大。受益于新冠疫苗研发进展迅速，全球需求预期向好，风险资产整体大幅上涨。11月，以石油为代表的能源价格大幅反弹，录得22%的最大收益。海外发达市场股市涨幅较大，日股、欧股、英股和美股齐涨，月度收益超过两位数，分别录得16.58%、13.92%、13.72%、10.21%；港股和A股涨幅也较大。除美元外，全球主要货币均出现明显升值。贵金属继续下跌，本月跌幅最大，为5.19%。图表3： 大类资产月度收益率（%）资料来源：Bloomberg，华创证券注：时间选取为： 2020年11月1日-2020年11月30日注：指标选取为美股（标普500）、欧股（欧洲斯托克50）、A股（沪深300）、港股（恒生指数）、日股（日经225）、英股（富时100）、美债（巴克莱美国债券综合指数）、欧债（巴克莱欧元区债券综合指数）、中债（巴克莱中国综合指数）、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元中间价）【收益】全球风险资产大幅上涨22.00 16.58 13.92 13.72 11.25 10.75 10.21 7.92 4.49 4.03 3.75 2.89 1.99 1.83 0.98 0.47 0.39 0.27 -2.59 -5.19 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00收益率（月度）上月收益率（月度）【波动率】能源、贵金属和股市波动明显上升 【2020年11月全球大类资产波动回顾】•波动率来看，在价格大幅反弹的带动下，能源和发达市场股市的波动水平明显抬升。能源波动水平较上月继续提升，波动幅度本月最大；除港股和A股外，其余股市波动水平明显上升；人民币汇率波动有所下降。11月，能源、贵金属、英股的波动幅度最大，分别为40.6%、23.61%、22.77%。贵金属本月跌幅最大，波动水平显著提高，较上月增加月6.8个百分点。人民币汇率持续升值，波动水平小幅下降。图表4： 全球大类资产波动表现（%）资料来源：Bloomberg，华创证券时间选取为： 2020年11月1