基金深度报告：公募基金公司的量化分析研究

2020 年 12 月 4 日 基金深度报告 公募基金公司的量化分析研究 基金深度报告 基金报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 相关研究报告 基金经理量化分析研究-20200825 证券分析师 徐勉 投资咨询资格编号 S1060520030001 XUMIAN102@PINGAN.CM.CN 贾志 投资咨询资格编号 S1060520010002 JIAZHI718@PINGAN.COM.CN 研究助理 谭龙飞 一般证券从业资格编号 S1060120020010 TANLONGFEI148@PINGAN.COM.CN 本报告仅对基金行业进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。  基金公司现状与业绩：截至 2020 年 Q3，共 150 家机构获得公募基金管理资格，除 8 家没有发行产品外，余下机构的总管理规模高达 172,582.87 亿元，剔除货基和联接基金后共 97756.12 亿元。主动权益、纯债和固收+基金近三年加权平均收益（累积）分别为 81.91%、13.94%和 25.97%。  基于量化构建基金公司综合分析体系：综合研究思路分为体系构建、量化分析和实际应用三个步骤，其中的重点是构建分析体系。由于不同类型的基金分析方法不同，因此将具体基金公司旗下的基金产品和基金经理划分为主动偏股、主动偏债、固收+、被动指数、货币、QDII、量化和 FOF 八个赛道。分析方法上分为定量分析和定性分析，其中定量是从数据维度进行的结果分析，如规模、业绩、风险等；定性分析则从风格、策略、理念、流程等方面进行分析。本篇报告将主要基于定量指标进行排序分析。  基金公司的量化分析实证研究：依托综合分析的量化研究体系，我们对全部基金公司进行了量化计算。以鹏华为例，截至 2020 年 Q3，鹏华基金旗下共210 只基金，总规模 5432.71 亿元（包含货基和联接基金）。主要赛道规模和业绩均排在市场前列，回撤和波动的控制也基本位于中等偏上水平。整体看，基金经理风格和行业覆盖面广，产品线完整。  基金公司综合分析的应用探讨：基于基金公司综合分析体系，在面向基金投资者包括机构投资者、基金代销渠道和基金公司的多个方面均有应用。1）协助投资者进行基金优选：可以协助在 FOF/MOM 业务中对基金公司进行全面量化研究支持，如：提供量化研究体系的研究结果支持，提供加工后的基金公司分析基础数据，以及协助构建符合自身需求的基金公司分析体系；2）协助基金代销机构更好的了解基金管理人，为做好客户服务打基础；3）协助基金公司进行战略分析：可帮助基金公司加强对自身运营的了解，并深度判断公司在市场上的位置和竞争优劣势，进而动态调整公司的发展战略。我们分别以民生加银和华夏进行了初步分析。  基金公司综合分析体系的进一步优化：1）量化过程中的一些细节有待进一步完善；2）未来将深入研究更加有效的因子，并对研究体系进行进一步补充；3）目前为应用量化方法来获取有参考价值的数据，后期将引入有效定性因子，力求结果更加客观。  风险提示：1）本报告基于对基金公司的数量分析，由于存在基础数据缺失和处理逻辑局限性等问题，可能导致量化分析结论有偏差，计算结果仅供参考；2）本报告主要基于过往数据的定量计算，不预示未来业绩；3）市场风格的多变，基金公司经营策略等的改变，都可能造成分析结果与未来业绩之间的偏差。 证券研究报告 基金·基金深度报告 2 / 24 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 正文目录 一、 为什么要对基金公司进行综合分析....................................................................5 1.1 公募基金公司的发展现状 ..................................................................................... 5 1.2 规模和业绩是基金公司分析的基础维度 ................................................................. 5 1.3 全方位研究基金公司的意义 .................................................................................. 6 二、 基于量化角度构建基金公司综合分析体系 .........................................................7 2.1 综合分析体系的构建 ............................................................................................ 7 2.2 基金公司基本面分析 ............................................................................................ 7 2.3 主动权益管理能力分析 ........................................................................................ 8 2.4 主动固收类产品的管理能力分析 ........................................................................... 9 2.5 其他类型产品的管理能力分析 .............................................................................. 9 三、 基金公司的量化分析实证研究.........................................................................10 3.1 单基金公司分析-以鹏华基金为例 ........................................................................ 10 3.2 全部基金公司的综合分析 ................................................................................... 14 四、 基金公司综合分析的应用探讨.....