汽车行业：利润增速放缓，板块分化明显

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业深度报告 行业利润增速放缓，板块分化明显 报告摘要： [Table_Summary] 从整体来看，2017 年沪深 300 指数涨幅为 21.78%，受乘用车小排量补贴退坡带来的悲观预期和汽车行业销量增速放缓的影响，17年汽车行业表现一般，汽车行业跌幅为 0.52%，排名 13 位。 我们统计了汽车行业 131 家上市公司 2017 年业绩情况，全年整体实现营收 23568 亿元，较去年同期增长 18.73%；实现净利润 1393亿元，同比增长 9.68%。131 家汽车行业上市公司中有 77 家实现净利润同比增长，54 家净利润同比下降。行业整体利润增长情况向好。从净利润增速分布来看，有76家公司净利润增速在-38%到38%，占比达 58.02%。从子行业业绩情况来看，营收增速最快的为发动机和通用件行业，增速分别为43.87%和32.76%；增长较慢的为转向系，增速为6.73%。但所有子行业都实现了同比增长。子行业中只有发动机板块的净利润增速大于营业收入增速。在净利润增速方面，统计得出制动系、客车、轻卡和转向系板块为负。乘用车：乘用车营业收入增长迅速，但同比净利润增长放缓，行业竞争加大。2017 年营业收入 15483.21 亿元，增速 14.71%；净利润849.20 亿元，增速达 0.04%。从销量上看，2017 年国内乘用车市场总体增速放缓，累计销量 2471.93 万辆，同比增长 1.40%。中重卡：由于治超政策与基建开工数稳定增长，2017 年重卡行业十分景气。从销量来看，全年重卡累计销售 111.69 万辆，同比增长 52.38%，从营收和利润来看，板块营收和净利润增速都十分可观。全年营业收入 11664.23 亿元，增速 19.78%；净利润 577.98，亿元，增速达 15.83%风险提示：宏观经济不及预期，重卡景气度不及预期[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 上汽集团 33.12 2.74 2.95 3.23 12.09 11.25 10.26 买入 保隆科技 42.53 1.11 1.68 2.06 38.34 25.24 20.63 买入 银轮股份 8.82 0.32 0.41 0.53 27.52 21.74 16.55 买入 潍柴动力 8.12 0.31 0.84 0.91 26.60 9.66 8.93 买入 中国重汽12.89 0.62 1.34 1.44 20.69 9.63 8.96 买入 宇通客车21.00 1.83 1.63 2.04 11.50 12.90 10.30 增持 拓普集团19.33 0.85 1.06 1.37 22.84 18.24 14.11 增持 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -13%-4%5%14%23%2017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/4汽车沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -4.53% -7.29% -13.85% 相对收益 -2.73% 3.90% -24.98% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 160 总市值（亿） 22252 流通市值（亿） 15434 市盈率（倍） 12.77 市净率（倍） 1.59 成分股总营收（亿） 26260 成分股总净利润（亿） 1209 成分股资产负债率（%） 58.07 [Table_Report]相关报告 《汽车行业周报第 17 期：三升通道抗扰动，继续看好银轮股份》 2018-04-29 《汽车行业深度：进口汽车关税下调可能带来的结构性影响》 2018-04-10 《汽车行业周报第 13 期：年报季有喜有忧，关注确定性强的增长机会》 2018-04-01 《汽车行业周报第 10 期：为何 2月大跌之后看多零部件板块反弹》 2018-03-11 [Table_Author] 证券分析师： 刘军 执业证书编号：S0550516090002 (021)20361113 liujun@nesc.cn 研究助理： 李恒光 执业证书编号：S0550116040025 (021)20361230 lihg@nesc.cn 汽车 发布时间：2018-05-04 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 18 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 汽车行业年报回顾 ................................................................................ 3 2. 子行业年报回顾 .................................................................................... 4 3. 各子行业板块情况 ................................................................................ 6 3.1. 发动机.......................................................................................................................6 3.2. 传动系.......................................................................................................................7 3.3. 制动系.......................................................................................................................8 3.4. 转向系.......................................................................................................................8 3.5. 行驶系........................