非银行金融行业金融科技系列研究之三：保险生态格局剖析，多维创新应势起，探索繁荣新格局

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年11月20日 非银行金融 增持（维持） 保险Ⅱ 增持（维持） 沈娟 SAC No. S0570514040002 研究员 SFC No. BPN843 0755-23952763 shenjuan@htsc.com 陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究员 SFC No. BQK280 021-28972217 taoshengyu@htsc.com 王可 SAC No. S0570119090008 联系人 021-38476725 wangke015604@htsc.com 1《非银行金融: 复苏中求索，改革辟契机》2020.11 2《银行/非银行金融: 行业周报（第四十六周）》2020.11 3《银行/非银行金融: 行业周报（第四十五周）》2020.11 资料来源：Wind 多维创新应势起，探索繁荣新格局 金融科技系列研究之三：保险生态格局剖析 核心观点 监管引导、需求激活、供给创新的大背景下，保险科技赋能效应逐步显现，保险生态圈的搭建日益完善，保险产业链中的各参与方合作激发潜能。我们认为渠道、产品、客户等多维度的创新是未来趋势，生态格局走向清晰，大型险企竞争优势突出，把握行业配置机遇，个股推荐中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。 产业链共建保险生态体系，科技赋能推动数字化转型 背靠行业发展机遇，保险产业链参与者合作激发潜力。作为保险生态的价值起点而非终点，保险公司在向外拓展扩张过程中，与生态各参与方的协同发展亦是关注重点。关键参与者携手险企构筑生态基石，以渠道、产品、客户为抓手积淀生态资源，规划生态体系的成长图谱；创新赋能的主力军保险科技为行业降本增效，围绕 ABCD 推动数字化转型落地，开辟高效能成长路径；生态合作者类型多元，金融、医疗、汽车等产业交汇，持续供能以促进资源整合。 渠道：代理人强力转型，线上化势头正猛 传统代理人渠道的高端化转型和新兴互联网渠道的流量变现或成关键，二者在博弈中或相互压制或错位竞争。过去传统的代理人粗犷扩张难以为继，重塑代理人生命周期、构建管理闭环、科技赋能代理人的升级转型势在必行。而依托互联网海量流量积累的线上销售渠道正在酝酿新的变革与活力，自建网销平台、专业保险中介平台和“定制+中介”三种模式正逐步探索。 产品：险种差异竞争，迭代升级迅速 在保障意识激活、科技赋能产品创新和政策推动的催化下，保险产品迎来创新发展机遇。互联网的介入改变了原先较为复杂的产品形态，基于特定场景的客户触达也在一定程度上影响行业竞争格局，目前来看已形成了涵盖网络互助、互联网医疗险、互联网重疾险在内的多层次保障体系，未来有望在政策呵护下实现更大范围人群的保障需求覆盖。 客户：陪伴年轻人成长，开拓老年险市场 90 后加入保险消费大军，偏好线上化、高性价比保险服务，险企可从渠道拓展、产品创新等为维度拉近与年轻客户群体的距离，覆盖全生命周期，陪伴其不断成长；此外，老龄化趋势不可逆的环境下，解决老年群体保险需求与供给错位的矛盾，有望成为保险公司新的用户增长点。 未来展望：生态格局走向清晰，科技赋能成主旋律 综合险企和互联网保险公司机会并存，有望在错位竞争中彼此成就。此外，延伸产业链布局、整合上下游资源可帮助行业解决现存痛点，构建核心竞争力，尤其是借助保险科技的力量衔接保险生态中不同参与者，为实现产业融合和丰富应用场景提供可能性。 风险提示：市场风险、利率与政策风险、技术风险、消费者偏好风险。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 601601 CH 中国太保 34.10 买入 45.68 3.06 2.72 3.13 3.47 11.14 12.54 10.89 9.83 601318 CH 中国平安 85.42 买入 98.31 8.41 7.40 8.58 9.92 10.16 11.54 9.96 8.61 601628 CH 中国人寿 43.21 买入 55.46 2.06 1.91 2.19 2.44 20.98 22.62 19.73 17.71 601336 CH 新华保险 60.55 买入 78.80 4.67 5.03 5.87 6.90 12.97 12.04 10.32 8.78 资料来源：华泰证券研究所 (24)(11)3162919/1120/0120/0320/0520/0720/09(%)非银行金融保险Ⅱ沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2020 年 11 月 20 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 引言：多维创新应势起，共建保险生态圈 ......................................................................... 5 背靠行业发展机遇，保险产业链参与者共建生态体系 ........................................................ 6 产品政策边际宽松，行业或迎来发展良机 ................................................................. 6 居民保障需求激活，深层渗透还需长效动能 ............................................................. 7 产品创新步履不停，保障范围拓展成主流 ................................................................. 8 保险生态：多元驱动创新，合作激发潜力 ................................................................. 9 保险科技赋能生态，推动数字化转型 .............................................................................. 10 发展现状：落地应用不断增加，需求场景丰富 ........................................................ 10 A（AI 人工智能）：人机协同，提升保险行业智能化水平 ................................ 10 B（Block Chain 区块链）：增强互信，降本增效 ............................................. 11 C（Cloud 云计算）：海量高并发数据处理能力赋能保险全流程 ...................... 12 D（Data 大数据）：底层数据推动基础设施建设