机械设备行业深度报告：制造升级，铸就行业三大成长机会

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 11 月 19 日 行业研究 评级:推荐（维持） 研究所 证券分析师： 龙海敏 S0350520110001 021-61981368 longhm@ghzq.com.cn 证券分析师： 范益民 S0350519100001 fanym01@ghzq.com.cn 制造升级，铸就行业三大成长机会 ——机械设备行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 机械设备 -1.1 0.9 36.0 沪深 300 2.8 2.4 26.1 相关报告 《机械设备行业 2020 年中报分析：关注顺周期细分赛道的结构性机会》——2020-09-06 《机械设备行业深度报告：交通强国先行，城轨迎黄金发展机遇期》——2020-08-31 《机械设备行业 2020 年中期策略报告：新常态下重视 中游智造 升级投 资机会 》——2020-06-30 《机械设备行业深度报告：打开“视”界之门，挖掘机器视觉蓝海》——2020-06-24 《机械设备行业深度报告：老基建老当益壮，新基建朝气蓬勃》——2020-05-07 投资要点：  制造方式升级来源于生产方式的改变，科技进步带来自动化技术的普及并逐步完善，基于工作效率的考虑，还有劳动力人口不断萎缩的客观压力，机器替代人的趋势愈发明显，这也带来了制造方式的升级。自动化改造的需求日益增长，除了机器人本体提供商直接服务于需要自动化改造的企业，自动化产线中的各个环节都有升级的需求。例如在搬运领域，传统的人力叉车将逐步升级为智能物流系统，从而让整个产线自动化实现闭环。  下游技术升级直接给中游设备带来了迭代升级的机会，代表性行业有面板行业、锂电行业和光伏行业。面板技术由 LCD 逐步向 OLED进行转变，相应的工艺变化直接带来设备的更新。锂电池技术从磷酸铁锂向三元转变时，也重塑了锂电行业的格局。光伏行业是技术迭代最为迅速的行业，从黑硅到 PERC，再到现在的 HJT，每次技术变革都给光伏设备企业带来新的增量空间。技术升级使下游产品变得更有效率、更符合未来的发展趋势，自然也带来更高效的制造生产方式。  供应链升级大部分来源于进口替代，借助国内广阔的市场空间，国内的供应商更加贴近于目标客户，产品的质量稳步提升，最终实现进口替代，这类企业的下游行业可能是成熟的周期性行业，但在进口替代的过程中，这类设备制造企业本身具备极强的成长能力。  行业评级及投资策略 国内制造业正处于转型升级时期，制造业升级将给行业带来广阔市场空间，维持行业“推荐”评级。重点关注三方面的投资机会：①搬运方式自动化升级带来智能物流的兴起及普及；②下游的技术迭代给锂电设备和光伏设备带来增量空间；③供应链的国产化带来挖掘机油缸和泵阀广阔的替代空间。  重点推荐个股 重点推荐杭叉集团（603298.SH）、先导智能（300450.SZ）、捷佳伟创（300724.SZ）、迈为股份（300751.SZ）、恒立液压（601100.SH）。  风险提示： 制造业投资增速不及预期；国内制造业升级进程对需求增长的不确定性影响；重点推荐公司未来业绩不确定性影响。 -2 0.00%-1 0.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%机械设备 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点推荐公司及盈利预测 重点公司 股票 2020-11-19 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 300450.SZ 先导智能 65.51 0.87 1.04 1.4 75.3 62.99 46.79 买入 300724.SZ 捷佳伟创 98.57 1.19 1.87 2.59 82.83 52.71 38.06 买入 300751.SZ 迈为股份 462.74 4.76 6.84 9.15 97.21 67.65 50.57 买入 601100.SH 恒立液压 86.42 1.47 1.42 1.74 58.79 60.86 49.67 买入 603298.SH 杭叉集团 20.09 1.04 0.92 1.16 19.32 21.84 17.32 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 qNsOpNvNuMaQcM6MtRnNnPnNiNpOqRlOnPpPbRoPrOxNmMqMwMtQzR 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 制造业升级带来行业三大成长机会 .............................................................................................................. 5 2、 智能物流给行业带来生产方式的改变 ........................................................................................................... 6 2.1、 智能物流对于工厂自动化具备重要意义.................................................................................................. 6 2.2、 自动化效率的提高需要解决“接口”问题................................................................................................... 6 2.3、 国内智能物流迎来发展良机 .................................................................................................................. 7 3、 下游技术迭代带来设备增量空间 .................................................................................................................. 8 3.1、 锂电池技术的进步，推动设备高增长 ..................................................................................................... 8 3.2、 光伏技术迭代，光伏设备景气持续 .......................................................................................................11 4、 供应链升级带来进口替代企业持续成长 .........................