机械设备行业湖南资本市场发展专题报告（四）：疫情影响逐步减弱，工程机械表现亮眼

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情影响逐步减弱，工程机械表现亮眼 ——湖南资本市场发展专题报告（四） 2020 年 11 月 16 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 机械设备 -0.25 4.61 38.51 沪深 300 1.36 3.24 25.27 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 肖 德威 研 究助理 xiaodw@cfzq.com 相 关报告 1 《机械设备：机械行业 2020 年 9 月行业跟踪：工业自动化板块持续强劲，锂电设备行业仍为成长主线》 2020-10-26 2 《机械设备：机械行业 2020 年 8 月行业跟踪：工程机械、制造业复苏超预期，HJT 技术迭代带来光伏设备行业爆发》 2020-09-18 3 《机械设备：机械行业 2020 年 7 月行业跟踪：工程机械高景气持续，锂电设备将迎戴维斯双击》 2020-08-27 重 点股票 2019A 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 中联重科 0.55 14.07 0.83 9.33 1.04 7.44 谨慎推荐 山河智能 0.46 12.72 0.49 16.39 0.57 14.09 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  机械设备板块湘股概况。截止至 11 月 11 日，申万机械设备板块中共有 10 家上市公司注册地在湖南省，总市值共计 910.05 亿元，在整个板块中市值占比为 2.74%，机械设备湘股整体静态市盈率为 18.01 倍。从子行业分布来看，工程机械、磨具磨料、机床工具均有两家公司，仪器仪表、重型机械、环保设备、金属制品均为一家公司。  机械设备板块湘股前三季度业绩表现。2020 年前三季度，10 家机械湘股合计实现收入 544.18 亿元，同比增长 38.32%，实现归母净利润65.51 亿元，同比增长 53.33%。2020 年 Q3 单季度 10 家机械湘股合计实现收入 196.85 亿元，同比增长 65.39%，实现归母净利润 19.42 亿元，同比增长 67.37%，第三季度增速明显加快。10 家湘股中，工程机械子板块中的两家企业营收规模最大、利润最大，分别是营收 452.44 亿元，归母净利润 56.86 亿元的中联重科和营收 64.83 亿元，归母净利润5.12 亿元的山河智能。  投资建议。建议关注优质工程机械湘股，行业高景气仍将持续。【中联重科】（1）新增需求叠加更新高峰，四季度工程机械仍将维持高景气。（2）成本费用控制能力较强，费用率降低增厚盈利弹性。（3）主营业务与新增布局份额同时提升，公司产品竞争力不断增强。预计2020-2021 年，公司实现归母净利润 66.01 亿元、82.15 亿元，对应 EPS分别为 0.83 元、1.04 元，对应 PE 分别为 9.33 倍和 7.44 倍，参考同行业可比公司的估值水平，给予公司 2020 年 PE 估值区间 9.0x-10.5x，对应 2020 底年股价为 7.47-8.72 元，给予“谨慎推荐“评级。【山河智能】（1）新增需求叠加更新高峰，下半年工程机械仍将维持高景气。（2）桩工机械接棒高景气，挖机销售屡超预期。（3）航空业务有望步入稳健发展阶段。预计 2020-2021 年，公司实现归母净利润 5.33亿元、6.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.49 元、0.57 元，对应 PE 分别为16.39 倍和 14.09 倍，公司长期成长确定性较强，给予公司 2021 年 PE估值区间 14x-16x，对应 2021 年股价为 7.98-9.12 元，给予公司“谨慎推荐”评级。  风险提示。宏观经济下行、贸易摩擦加剧、下游行业需求低于预期、行业竞争恶化、疫情影响持续。 -10%-3%4%11%18%25%32%2019-112020-032020-07机械设备沪深300行业深度 机械设备 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 机械设备板块湘股概况............................................................................................. 4 2 湘股工程机械业绩分析............................................................................................. 8 3 湘股磨具磨料业绩分析............................................................................................11 4 湘股机床工具业绩分析........................................................................................... 14 5 湘股仪器仪表业绩分析........................................................................................... 17 6 湘股重型机械业绩分析........................................................................................... 20 7 湘股环保设备业绩分析........................................................................................... 22 8 湘股金属制品业绩分析........................................................................................... 24 9 投资建议：关注优质工程机械湘股，行业高景气仍将持续 ...................................... 26 10 风险提示 .............................................................................................................. 28 图表目录 图 1：机械设备