广发宏观：RCEP，细节、亮点、生效节奏与投资机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 宏观经济|专题报告 2020 年 11 月 17 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 RCEP：细节、亮点、生效节奏与投资机会 [Table_Author] 分析师： 张静静 SAC 执证号：S0260518040001 SFC CE.no: BOP790 010-59136616 zhangjingjing@gf.com.cn [Table_Summary] 报告摘要：  RCEP 已于 11 月 15 日签署落地，但正式生效或仍需数月时间。 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）已于北京时间 2020 年 11 月 15 日签署落地。RCEP 最早于 2011 年由东盟 10 国发起，谈判进程历经波折，2019 年 11 月 4 日印度还曾宣布退出该协定谈判。但正如我们在 11 月15 日报告《RCEP 落地，全球贸易共振、助推资本开支周期》中所指出的疫情暴发似乎触发了一种“不破不立”的力量，在“抱团取暖”及降低经济成本的诉求下，今年区域贸易谈判重现加速迹象，RCEP 为重要成果。但签署落地并不等于正式生效。在未来两年内需要至少 6 个东盟成员国与 3 个非东盟伙伴批准才能生效。日本政府将在 2021 年召开的国会提出 RCEP 批准案1；新加坡官员在签署后的新闻发布会上表示新加坡政府将在数月内批准该协定2。预计 RCEP 正式生效还需数月时间，而成员国之间落地全部关税承诺则需要 20 年以上时间。  中国与澳大利亚、新西兰、东盟及韩国本就分别拥有双边贸易协定，RCEP 落地对中国与上述经济体贸易自由度提升有限。根据 WITS3在 2015-2018 年的数据，中国出口至澳大利亚、新西兰、新加坡、印尼、泰国、菲律宾、文莱和老挝的商品免税金额占比较高，均超过了 85%，中国进口自澳大利亚、马来西亚、新加坡、菲律宾、文莱的商品免税金额占比较高，均超过了 80%。 中国-新西兰自由贸易协定于 2008 年 10 月 1 日生效，并于 2019 年已经完全落实。2008 年 10 月 37%中国出口到新西兰的产品及 35%新西兰出口到中国大陆的产品取消进口产品关税。2016 年 1 月 1 日前，新西兰取消全部自华进口产品关税；中国在 2019 年 1 月 1 日前取消 96%自新西兰进口产品关税4。 中国-东盟自贸区（CAFTA）于 2010 年 1 月 1 日起全面启动，该协定对除敏感商品以外近 90%的商品提供了免税与逐步免税的安排。自贸协议规定，东盟 6 国与中国的敏感商品最多包括 400 个六位税目，占进口总额不超过 10%5，柬埔寨、老挝、缅甸和越南则最多包括 500 个六位税目。中国提出的敏感产品清单主要包括大米、天然橡胶、棕榈油、部分化工品、数字电视、板材和纸制品等；东盟十国则分别针对中国提出各自的敏感产品清单，涉及橡胶制品、塑料制品、陶瓷制品、部分纺织品和服装、钢材、部分家电、汽车、摩托车等产品6。 1 https://www.cna.com.tw/news/firstnews/202011150093.aspx 2 https://udn.com/news/story/121801/5017046 3 由世界银行、联合国贸易和发展会议以及 WTO 联合制定的贸易与关税数据库 4 http://www.mofcom.gov.cn/article/zhengcejd/bj/200804/20080405467706.shtml 5 http://file.mofcom.gov.cn/moffile/site/upload/903acfta_manual.pdf 6 https://www.yicai.com/news/3362800.html 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 宏观经济|专题报告 中澳自由贸易协定于 2015 年 12 月 20 日生效，且生效 5 年内中国出口至澳大利亚的所有商品享受零关税；澳大利亚出口至中国的 97%进口额占比的商品享受零关税。中方未作关税减让的商品主要包括粮食、棉花、植物油和糖等农产品。7 中韩自贸协定于 2015 年 12 月 20 日正式生效，20 年内中国 91%的产品将对韩国实现零关税，覆盖 2012 年中国自韩国进口总额的 85%；韩国 92%的产品将对中国实现零关税，覆盖 2012 年韩国自中国进口总额的 91%。中方的高度敏感产品如汽车、机械、化工、钢铁、电子等制造业中高端产品，韩方的高度敏感如农产品、水产品、纺织、汽车等未承诺零关税8。从 11 月 16 日公布的 RCEP 韩国对中国关税承诺表9（该表以 2014 年 1 月1 日贸易最惠国关税为基准，并未包括中韩自由贸易协定已有的关税减让）上来看，20 年内韩国对中国动物产品、植物类、食品饮料烟草、交通运输类和纺织服装类商品免税程度仍然有限。  RCEP 亮点在于中日首次达成贸易协定，中日贸易自由度有较大提升空间。 在签署 RCEP 之前，中日之间并没有任何的自由贸易协定，贸易关税采用 WTO 规定的最惠国待遇（MFN）标准。根据 WITS 在 2018 年的数据，日本自中国进口商品中有 59.98%税目、74.63%金额的商品免税，实收贸易加权平均税率为 2.47%；中国自日本进口商品中有 7.79%税目、15.79%金额的商品免税，实收贸易加权平均税率为 6.09%。11 月 15 日商务部国际司负责同志在解读 RCEP 协定时提到，“货物贸易最终零关税产品数整体上将超过 90%”10。11 月 15 日日本外务省公布的《关于区域全面经济伙伴关系协定的事实》文件中提到：日本进口自中国的工业品免税税目比例将从 47%升至 98%；日本出口至中国的商品中，免税税目占比将达到86%11。由此可以看出，中日贸易自由度在 RCEP 生效后有较大提升空间。  从分项来看，中国出口至日本的塑料橡胶、纺服和化学品等、日本出口至中国的矿产品、纺服、化学品、金属等有望在 RCEP 生效后快速收获关税减免红利。 由于此前中日之间并无双边自由贸易协定，因此 11 月 16 日 RCEP 公布的中日关税承诺表即为中日实际关税水平，具有较大的参考价值。日本承诺进口自中国的协定内商品将按照不同时间要求逐年线性降税，并分别在协定生效后的第 11 年、第 16 年和第 21 年降至零关税。短期来看，在协定生效的前 11 年里，塑料和橡胶（HS大类，详见表 5）、纺织服装、化学制品三个商品大类中分别有 53.7%、34.2%、20.3%的商品税目将逐年下降至零关税。长期来