机械设备行业2020年3季报总结：重拾复苏步伐，未来更加明朗

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 41 [Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 机械设备行业 2020 年 3 季报总结 重拾复苏步伐，未来更加明朗 [Table_Summary] 核心观点：  行业整体：根据 Wind 数据，机械行业 343 家上市公司（选取标准参见正文）20Q3 收入同比增长 22.3%；归母净利润同比增长 52.7%，增速较 Q2 提升 1.4pct，行业整体呈现加速增长。Q3 毛利率、净利率稳中有升，同比分别提高 0.1/1.3pct。Q3 预收账款同比增长 19.1%、存货同比增长 11.1%，后续业绩依然具备强劲支撑。  基建地产能源链条：基建地产投资链条对政策、资金具有较高敏感度。当前，财政力度加大、货币偏于宽松，是比较明确的政策方向。在此背景下，基建地产链受益明显，工程机械销量加速。根据工程机械协会数据，20Q3 中国挖机总销量为 6.61 万台，同比增长 57.39%。轨道交通装备、电梯等行业也在本轮基建地产的旺盛需求中明显受益。  制造业链条：根据国家统计局数据，2020 年 1-9 月制造业固定资产投资完成额同比下滑 6.5%，降幅逐月收窄。显示制造业整体投资逐级加速复苏。制造业投资表现更为积极，相关通用设备和专用设备景气度逐渐上行。我们判断目前仍处于复苏前期，后续复苏力度与持续性值得期待。  出口及服务链条：在国内疫情基本控制、海外复工推进的背景下，我们预计海外经济环比改善的趋势仍会持续，从机械角度来看，需求已从冲击往修复发展，从而带动出口型公司的需求。在为制造业赋能的背景下，以检测业务为代表的服务厂商业绩也得到修复，预计未来将进一步验证成长逻辑。  投资建议：1. 市场份额持续提升的工程机械和油气装备，重点推荐三一重工，关注恒立液压、艾迪精密、建设机械等；2. 在自动化领域通过商业化研发快速成长企业，重点推荐拓斯达、国茂股份、弘亚数控、永创智能，关注捷佳伟创、精测电子、先导智能、晶盛机电等；3. 周期不敏感的龙头企业，重点推荐应流股份、龙马环卫*、捷昌驱动*、巨星科技，关注浙江鼎力、美亚光电*、华测检测*、安车检测等。（*电子环保电新计算机等联合覆盖）  风险提示：下游投资需求的回落；行业竞争加剧；原材料成本波动；疫情冲击演化具有不确定性。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-11-05 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 周静 SAC 执证号：S0260519090001 021-38003681 zhoujing@gf.com.cn 请注意，周静并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 广发机械“解惑”系列十三:挖掘机销量中枢向何处去？ 2020-10-26 线性驱动行业专题研究（五）:从下游市场看线性驱动之医疗篇 2020-10-18 机械设备行业:企业长贷的持续增长意味着什么？ 2020-10-14 [Table_Contacts] -11%-2%8%17%26%36%11/1901/2003/2005/2007/2009/20机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 41 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 三一重工 600031 CNY 25.68 2020/10/30 买入 33.37 1.84 2.22 13.96 11.57 9.95 8.55 25.40 23.50 恒立液压 601100 CNY 79.51 2020/10/26 买入 91.54 1.53 2.01 51.97 39.56 40.48 32.25 24.90 24.70 艾迪精密 603638 CNY 52.11 2020/10/28 买入 60.94 1.02 1.43 51.09 36.44 41.17 30.18 21.80 23.40 建设机械 600984 CNY 15.52 2020/04/27 买入 17.58 0.88 1.31 17.64 11.85 9.33 6.99 13.80 17.10 拓斯达 300607 CNY 38.97 2020/10/28 买入 55.44 2.32 1.91 16.80 20.40 13.51 18.11 25.60 17.40 国茂股份 603915 CNY 23.20 2020/10/29 买入 30.04 0.72 0.91 32.22 25.49 26.94 20.92 13.70 15.20 弘亚数控 002833 CNY 52.25 2020/10/30 买入 59.39 1.62 2.12 32.25 24.65 28.92 21.75 19.00 19.90 永创智能 603901 CNY 9.95 2020/10/29 买入 14.68 0.33 0.46 30.15 21.63 18.53 13.66 9.00 11.40 捷佳伟创 300724 CNY 106.81 2020/10/28 买入 111.76 1.84 2.79 58.05 38.28 54.46 35.81 18.70 22.10 精测电子 300567 CNY 50.40 2020/10/29 买入 70.57 1.26 1.76 40.00 28.64 28.85 20.58 19.30 21.30 先导智能 300450 CNY 66.65 2020/10/30 买入 68.07 1.17 1.70 56.97 39.21 58.83 37.98 19.34 22.02 晶盛机电 300316 CNY 28.98 2020/10/28 买入 36.59 0.69 0.91 42.00 31.85 35.69 28.14 16.37 17.75 应流股份 603308 CNY 26.89 2020/11/01 买入 35.89 0.40 0.60 67.22 44.82 30.66 23.35 5.20 7.30 龙马环卫 603686 CNY 19.85 2020/10/23 买入 34.68 1.06 1.39 18.73 14.28 11.32