基金产品投资价值分析：汇添富中证800ETF投资价值分析

金工量化专题报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 10 月 23 日 。 汇添富中证 800ETF 投资价值分析 基金产品投资价值分析 证券研究报告 金工量化专题报告 西部证券 2020 年 10 月 23 日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、《汇添富中证主要消费 ETF 投资价值分析 2020/3/6》 2、《中银量化价值基金投资价值分析 2020/9/7》 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 中证800指数具有中长期配置价值： 第一，相比沪深300和中证500，在收益和风险上中证800指数更为均衡。在2005/1/1~2020/10/16期间，有些年份各指数间的表现差距较大，比如2017年，沪深300和中证500的收益率分别为21.88%和-0.10%，中证800收益率为15.14%。对于择时能力不是很强的投资者，通过配置中证800指数，可以有效平滑各年份间的收益率，持有体验也会显著提升。 第二，指数在风格特征上，偏向于大市值、低估值、高盈利、低波动。在2010~2020年期间，利用每期指数成分股调整后的信息对中证800进行归因分析。整体来看，中证800指数偏向于大市值、低估值、高盈利、低波动等风格特征；此外，在截面分析上，相较中证500和中证1000，中证800指数的盈利能力更强、估值水平更低、波动性更低。 第三，指数基本面向好，给定14倍估值假设下，持有至2021年底有较大概率获得11.4%的上升空间，具备中长期配置价值。中证800在2019~2020年保持一致的运行特征，即指数波动区间为T-1年基本面价值和T+2年基本面价值，在给定14倍估值假设下，2022年基本面价值将成为中证800指数下一个目标点位，即5655点，当前买入持有至2021年年底，加上指数分红后的年化收益大概率有11.4%，具备中长期配置价值，并且随着持有时间拉长，年化收益率还将有所提升。 汇添富中证800ETF投资价值分析： 第一， 基金跟踪的指数具有中长期投资价值。 第二，基金的跟踪偏离度和跟踪误差都非常小，同时，在同类产品中，该基金规模最大，流动性较好。 第三，基金管理人和基金经理具有丰富的指数型基金产品的管理经验。截至2020/6/30，汇添富基金旗下指数型基金31只，管理规模为378.15亿元，基金经理人数6人，均排名前列。现任基金经理为过蓓蓓女士和乐无穹女士，分别于2015/8/3和2019/4/15开始担任基金经理，截至2020/6/30，管理基金资产总规模分别为168.48亿元和60.66亿元，两人在指数基金管理方面都有着丰富的投资经验。 风险提示：本报告的统计结果基于历史数据，未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 10 月 23 日 索引 内容目录 一、中证 800 指数分析 .............................................................................................. 3 1.1 指数的历史表现 ............................................................................................. 3 1.2 指数的行业与风格特征 .................................................................................... 4 1.3 指数的配置价值 ............................................................................................. 6 二、汇添富中证 800ETF 投资价值分析 ..................................................................... 10 2.1 基金在紧密跟踪基准指数下带来超额收益 ........................................................ 10 2.2 优秀的基金管理人与基金经理 ........................................................................ 11 三、风险提示 .......................................................................................................... 12 图表目录 图 1：中证 800 与其他主要规模指数的累计净值表现 ..................................................... 3 图 2：2010 年以来中证 800 与其他主要规模指数分年度的收益统计................................ 4 图 3：中证 800 指数在市值上的暴露情况 ..................................................................... 4 图 4：中证 800 指数在估值上的暴露情况 ..................................................................... 4 图 5：中证 800 指数在盈利上的暴露情况 ..................................................................... 5 图 6：中证 800 指数在波动率上的暴露情况 .................................................................. 5 图 7：中证 800 指数及其他主要规模指数在 2020 年中期的归因分析 ............................... 5 图 8：中证 800 指数在行业上的平均权重分布 .............................................................. 6 图 9：2019 年上半年市场微幅下调了中证 800 成份股的未来增速预期 ............................ 6 图 10：中证 800 指数 2019 年上半年运行于 12 倍估值框架 .......................................... 7 图 11：中证