家用电器行业9月数据月报：空调冰箱外销高增长，洗衣机增速转正

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略月报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 9 月数据月报：空调冰箱外销高增长，洗衣机增速转正 [Table_Summary] 核心观点：  社零数据：家电社零总额小幅下滑。根据国家统计局数据，2020 年 9月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比下降0.5%（-4.8pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）  商品住宅新开工、竣工面积同比下降，环比回落。原材料价格出现回落。根据国家统计局数据，2020 年 9 月商品住宅销售面积 YoY+7.7%（-7.0pct），商品住宅新开工面积 YoY-3.6%（-4.8pct），商品住宅竣工面积 YoY-17.3%（-12.3pct）。家电主要原材料价格略有下降，汇率持续升值。（注：括号内数字为当月增速较上月环比变化值）  白电：空调外销表现亮眼，洗衣机内外销同比增速转正，冰箱外销保持高增长。出货端（产业在线 9 月数据）：空调：内销 666 万台，YoY -0.2%（1-9 月 6350 万，YoY-16%）；外销 354 万台，YoY+17%（1-9 月 4771 万，YoY+1%）。冰箱：内销 386 万台，YoY+6%（1-9 月3013 万，YoY-6%）；外销 437 万台，YoY+57%（1-9 月 3054 万，YoY+16%）。洗衣机：内销 435 万台，YoY+5%（1-9 月 2947 万，YoY-10%）；外销 206 万台，YoY+15%（1-9 月 1376 万，YoY-13%）。零售端（奥维云网 1-9 月累计销量监测数据）：空调：线上 YoY+9%、线下 YoY-27.9%；冰箱：线上 YoY+17.3%、线下 YoY-21.1%；洗衣机：线上 YoY+13.9%、线下 YoY-27.5%。均价端（奥维云网 9 月数据）：空调：线上 YoY+0.6%（-0.1pct）、线下 YoY-6.2%（-4.3pct）；冰箱：线上 YoY+11.4%（+2.6pct）、线下 YoY+3.2%（-4.4pct）；洗衣机：线上 YoY+7.9%（+4.1pct）、线下 YoY+3.0%（-2.8pct）。（注：均价端括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）  小家电：高景气度持续。根据奥维云网监测数据，2020 年 1-9 月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。其中，破壁机、煎烤机、料理机 YoY 分别为 +96%、+60%、+50%。  厨电：线上销售表现良好。根据奥维云网监测数据，2020 年 1-9 月各品类累计零售额：消毒柜：线上 YoY+13%、线下 YoY-28%；油烟机：线上 YoY +5%、线下 YoY-21%；燃气灶：线上 YoY+15%、线下 YoY-22%。  投资建议：9 月空调市场内销基本维持、外销增势良好，整体发展平稳。冰箱外销持续强劲增长。此外，本月洗衣机市场内外销转正。鉴于此，我们建议继续关注业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头:海尔智家、美的集团、格力电器。关注受益消费升级的小家电龙头九阳股份、小熊电器、新宝股份。  风险提示。海外疫情加剧；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业竞争格局恶化。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2020-10-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-38003640 yuanyuchen@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:9 月空调出口亮眼，继续推荐白电及小家电龙头 2020-10-18 家用电器行业:8 月数据月报：空调均价持续改善，冰箱外销增长强劲 2020-09-28 家用电器行业:白电龙头、小家电新兴品牌 5 月线上销售良好 2020-06-07 -15%-8%0%7%14%21%28%35%10/1912/1902/2004/2006/2008/20家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 美的集团 000333.SZ 人民币 75.11 2020/9/6 买入 81.67 3.57 4.08 21.02 18.41 15.08 12.59 21.10 21.21 海尔智家 600690.SH 人民币 22.72 2020/8/30 买入 24.59 1.01 1.23 22.54 18.48 12.44 8.90 12.35 13.10 格力电器 000651.SZ 人民币 58.32 2020/8/31 买入 63.04 3.06 3.94 19.05 14.80 11.86 8.75 16.03 18.35 新宝股份 002705.SZ 人民币 45.13 2020/8/26 增持 53.36 1.39 1.67 32.52 27.06 19.67 16.65 20.57 19.82 九阳股份 002242.SZ 人民币 43.70 2020/8/26 买入 48.10 1.19 1.34 36.65 32.71 34.90 31.13 23.26 24.65 小熊电器 002959.SZ 人民币 115.60 2020/8/27 买入 160.79 2.99 3.74 38.72 30.92 28.70 22.49 21.50 21.21 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为 2020/10/23 收盘价。 oPoNoQzQoPpPrOpMpQqMrQaQbP6MtRrRoMnNiNrQqQfQsQoQaQrQrONZmPoMNZmMwO 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 目录索引 一、投资建议 .....