主动偏股公募基金2020Q3持仓分析：主板配比止跌回升，行业配置再平衡

基金季报持仓分析主动偏股公募基金2020Q3持仓分析报告日期：2020年10月28日张夏zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006涂婧清tujingqing@cmschina.com.cnS1090520030001主板配比止跌回升，行业配置再平衡基金持仓季度分析◼ 2020年三季度主动偏股公募基金总体仓位高位回落，仍处于历史较高水平；◼ 主动偏股公募基金“赎旧买新”基本消散，叠加基金加速发行，总份额加速扩张；◼ 对主板的配置比例结束四连降，配置比例较前期提升1.59%；中小企业板占比提升0.67%；科创板占比提升0.51%；创业板占比结束四连升，配比较前期下降2.77%；◼ 大类行业，医药&TMT占比大幅回落，加配中游制造，消费&金融占比止跌回升；◼ 后疫情时代，公募基金对医药、科技行业进行适当盈利兑现，并增配了顺应经济复苏和盈利改善预期的板块。增持的行业主要包括：食品饮料、电子（半导体和消费电子）、电气设备、银行、保险、军工、汽车、交运、家电、轻工等；减持的行业主要包括计算机、医药、传媒、商贸（受益于疫情的线上零售）等。◼ 目前低配较多且处于历史较低分位的行业包括：非银金融、建筑装饰、汽车；其他业绩改善确定性较高且配比处于历史中低位的包括：化工、机械、建材、公用事业等◼ 公募基金持股集中度继续提高，拥抱龙头趋势延续；◼TMT—比全面下降，计算机、传媒下降明显；◼上游资源—化工、有色金属占比继续提升，其他基本持平；◼中游制造—占比全面提升，电气设备占比创历史新高；◼消费服务—食品饮料&轻工占比提升，商贸下滑明显，农业占比继续下降；◼金融地产—金融占比提升，房地产占比继续下降；◼医药生物—医药生物占比高位回落。pOsRrPvMpOrRqPtQoRnRpOaQcMbRmOoOmOqQjMrQqQfQsQxO6MoMoNMYpPoPNZpOvM总体仓位—主动偏股型公募基金仓位高位回落数据来源：Wind，招商证券图：公募基金历史仓位◼ 2020年三季度主动偏股公募基金平均仓位约为86.86%,相比前期的高位有所下降。◼ 从历史数据来看，目前公募基金仓位处于历史较高水平，与2015年二季度总体仓位水平基本相当。010002000300040005000600060%65%70%75%80%85%90%主动偏股公募基金平均仓位Wind全A(右轴)基金仓位—各类偏股公募仓位不同程度回落数据来源：Wind，招商证券74%76%78%80%82%84%86%88%90%92%94%普通股票型基金89.71%90.65%-0.93%本期：前期：环比：60%65%70%75%80%85%90%偏股混合型基金87.42%87.78%-0.36%本期：前期：环比：30%35%40%45%50%55%60%65%70%75%80%灵活配置型基金66.94%68.68%-1.73%本期：前期：环比：45%50%55%60%65%70%75%平衡混合型基金59.31%61.03%-1.72%本期：前期：环比：图：三季度公募基金发行加速扩张数据来源：Wind，招商证券三季度公募基金发行加速扩张◼ 今年以来，公募基金发行持续扩张，三季度新成立偏股类公募基金6742亿份，再创年内新高，以主动型基金为主。其中，普通股票型基金、偏股混合型基金分别发行989亿份、4813亿份。总体来看，三季度居民资金通过公募基金加速入市。05001000150020002500300035002014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-06普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金被动指数型基金增强指数型基金不同类型基金发行总份额（单位：亿份）图：偏股类公募基金份额变化图：不同类型偏股类老基金净申购情况数据来源：Wind，招商证券“赎旧买新”基本消散，基金份额大幅扩张◼ 三季度以来，“赎旧买新”消散+基金加速发行，偏股类公募基金份额大幅增加；◼ 三季度股票型、混合型基金份额分别增加1183亿份、6048亿份，合计7231亿份。◼ 偏股类老基金中，普通股票型、偏股混合型的老基金在三季度分别净赎回102.6亿份、152.6亿份，较二季度已明显收窄；灵活配置型老基金大幅申购301亿份。-1000-500050010001500200025003000基金份额变化:开放式股票型基金份额变化:开放式混合型单位：亿份-1400-1200-1000-800-600-400-20002004002020-062020-09单位：亿份图：不同行业主题类主动偏股公募基金份额图：不同行业主题类被动型基金份额数据来源：Wind，招商证券科技、医药、消费类基金在三季度申购热情仍高◼ 从行业类主题公募基金来看，医药、消费、科技类基金的申购热情仍比较高，基金份额均大幅增加，分别增加428亿份、306亿份和134亿份。◼ 在被动指数型公募基金中，金融地产类被动基金获得积极申购，份额增加超200亿份。020040060080010001200140016002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-09消费医药科技金融地产单位：亿份020040060080010001200140016002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-09消费医药科技金融地产单位：亿份数据来源：Wind，招商证券公募基金持股占比持续提高图：公募基金与境外资金持股规模及其占比◼ 截至2020年三季度末，全部公募基金持A股规模3.87万亿，占A股流通市值的比例继续升至6.67%，较前期继续扩大0.58%；另外，根据估算，全部境外资金持A股规模可能达到2.7万亿，占A股流通市值的4.65%，较前期有所下降。◼ 三季度公募基金与外资持股占比之差为2.02%，较前期的1.35%扩大。0%1%2%3%4%5%6%7%8%0500010000150002000025000300003500040000450002013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09公募基金持A股市值(亿元)境外资金持股(亿元)公募持股占A股流通市值比例境外资金持股占流通市值比例图：主动偏股公募基金分板块持仓比例◼ 2020Q3主