行业景气洞见第13期：成长与周期景气全面上行，阶段性占优

成长与周期景气全面上行，阶段性占优——行业景气洞见第13期证券研究报告策略研究2020年10月16日分析师：胡国鹏执业证书编号：S1220514080001联系人：袁稻雨、刘记龙、刘阳消费板块：景气度整体走弱，关注汽车、白酒➢9月消费景气度出现一定分化，新能源汽车销售实现70%以上快速增长，茅五泸等中高端白酒价格持平，行业景气度维持高位。然而，随着防疫需求放缓，生物医药景气略有下行，CBIB指数与中药材价格指数双双见顶回落，维生素、氨基酸价格继续走弱。此外，农产品价格走弱，造纸行业景气度下行，义乌小商品价格指数低位徘徊。成长科技板块：景气全面回升，关注半导体、光伏、IDC、光模块、物联网等高景气细分领域➢目前，我国已建成5G基站超60万个，5G用户已经超过1.1个亿，预估均超过全球半数。近日工信部表态继续坚持5G建设适度超前的节奏，形成“以建促用”的良性模式，带动应用层面景气继续上行；伴随9、10月传统消费电子旺季的到来，特别是全系5G版iPhone12的发布，全球消费电子需求有望加速回暖，电子产业PMI及新订单指数良好验证了需求侧的爆发，带动半导体行业延续高景气；同时，储存器、面板价格回升；光伏步入长周期景气上行阶段；关注半导体、光伏、IDC、物联网、车联网等高景气细分领域。大金融板块：景气出现分化，股市交投相对平淡，保费温和增长，长端利率继续上行。关注券商行业景气度持续提升➢近期市场延续震荡格局，股市交投相对平淡。过去10个交易日股票市场换手率均值0.61%，最高0.82%，均值与前两周相比小幅收缩0.75%，日均交易量7018亿元，相比前两周的7488亿元下降6.2%。截止到10月15日，2020年日均交易量8650亿元，相比2019年的5237亿元提升65%，叠加券商合并大势所趋，四季度券商有望迎来估值业绩的戴维斯双击，关注券商行业的持续高景气。周期板块：景气度持续提升，关注上游资源品与中游制造➢经济复苏趋势延续，9月挖机销量增速高达64.8%，反映下游基建需求旺盛；工业金属、焦煤焦炭、钢材价格集体走强；原油在供给略有增加背景下，价格维持40美元/桶上下。此外，政府债继续增量发行，建装业维持高景气，建装企业新签订单额增速上行，受下游需求回升推动上游景气，玻璃、水泥价格走强。交通运输景气度下行，10月上旬国内外货运景气指标均在小幅回落。景气度重大变化核心总结nMmPtNxOnMqQpQoNpQmQpOaQaO9PsQnNmOmMkPrQrRlOqRuN7NpNpNNZsRzRxNpOtP行业景气度状态一览图表1：消费、成长、大金融行业景气状态一览表行业景气判断行业景气判断行业景气判断消费：整体走弱成长：全面改善大金融：分化食品饮料↑通信↑券商↑医药生物↓电子消费电子 ↑半导体 ↑保险↑农林牧渔↓传媒游戏 ↑电影 ↑房地产↓汽车↑电气设备电网投资 ↑光伏 ↑银行—轻工制造↓计算机—商业贸易↓行业景气度状态一览风险提示部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。图表2：周期行业景气状态一览表行业景气判断行业景气判断周期：持续提升有色金属↑钢铁↑采掘↑机械设备↑建筑材料↑建筑装饰↑交通运输↓目录 消费：景气度整体走弱，关注汽车、白酒 成长：景气全面上行，关注半导体、光伏、IDC 大金融：景气出现分化，关注券商、银行 周期：景气度持续提升，关注上游资源品与中游制造高景气或景气上行行业➢汽车：9月新能源汽车销量大幅增长，乘用车销量增速维持低位正增长，汽车行业在新能源汽车加速普及的带动下销售持续复苏。➢食品饮料：茅台一批价节后冲高回落，五粮液、泸州老窖等中高端白酒价格持平，行业景气度维持高位。➢景气维持稳定或略微下行行业➢医药生物：随着防疫需求放缓，生物医药景气略有下行。其中，CBIB指数与中药材价格指数双双见顶回落，维生素、氨基酸价格继续走弱。➢轻工制造：造纸行业景气度下行，其中纸浆价格延续9月以来下行趋势，瓦楞纸价格自7月阶段高位后持续走弱。➢商业贸易：景气度维持稳定。受海外主要经济体二次疫情回潮影响，海外需求复苏放缓，义乌小商品价格指数低位徘徊。➢农林牧渔：仔猪、生猪、猪肉价格集体下跌，肉鸡苗和活鸡价格维持平稳。消费：景气度整体走弱，关注汽车、白酒1.1 食品饮料 | 高端白酒价格整体保持稳定➢节后白酒价格整体稳定，茅台一批价冲高回落。截至10月9日，飞天茅台一批价在2750.00元/瓶，环比9月25日-2.83%；五粮液52度价格为1265.00元/瓶，环比9月25日持平；洋河梦之蓝52度价格为599.00元/瓶，环比9月25日+3.45%；泸州老窖52度价格为358.00元/瓶，环比9月25日持平。消费数据来源：wind，酒业网，方正证券研究所；单位：元/瓶更新频率：周度更新；最新数据日期：2020/10/9图表3：茅台一批价节后冲高回落1.2 医药生物 | 生物医药与中药材价格指数双双见顶回落➢CBIB指数高位回落，行业景气度维持高位。截止9月14日，CBIB指数报收10027单位点，持续摸高回落，较8月31日（上一更新日，后同）指数下行了251个单位点。随着疫情逐步得到控制，前期指数快速上行趋势有所放缓，并出现回落迹象，但指数整体仍处历史高位，生物医药维持高景气度。➢中药材价格指数继续下行。截止10月13日，中药材价格指数报收2346.02点，较9月30日指数回落了6.06个单位点。中药材价格指数自8月底以来快速反弹，但自10月初以来出现明显筑顶回落迹象。图表5：中药材价格指数回升趋势放缓消费图表4：CBIB指数高位回落6000700080009000100001100019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/10中国生物医药产业发展指数CBIB215022002250230023502400245019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/10中药材价格指数：综合200数据来源：wind，方正证券研究所；单位：点更新频率：日度更新；最新数据日期：2020/09/14数据来源：wind，方正证券研究所；单位：点更新频率：日度更新；最新数据日期：2020/10/131.2 医药生物 | 维生素、氨基酸价格继续走弱➢维生素价格进一步回落。截止10月14日，维A价格报收370元/千克，较9月30日每千克回落20元；维C价格报收26.5元/千克，环比保持稳定；维E价格报收63.5元/千克，环比每千克回落1元。➢氨基酸价格环比持平。截止10月13日，赖氨酸价格报收7.21元/千克，较9月30日价格上行0.10元/千克；蛋氨酸价格报收16.70元/千克，较9月30日价格持平。受国内防疫需求减弱影响，维生素氨基酸价格持续走弱。图表7：氨基酸价格环比持平消费图表6：维生素价格进一步回落1502503504505506502030405060708019/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/09维生素C(主