定增市场2020年9月报：10月迎新规下首批解禁，浮盈可观

1 新股研究 策略研究 证券研究报告 定增市场研究 2020 年 10 月 19 日 10 月迎新规下首批解禁，浮盈可观 ——定增市场 2020 年 9 月报 相关研究 “各期定增月报” “各期定增周报” 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.com 本期投资提示：  9 月竞价定增市场热度延续：募资额环比上升 27%，募资率 96%。截至 10 月 18 日，2020年 9 月共发行定增项目 23 个，环比减少 4 个，同比增加 3 个；9 月合计募资 570 亿元，环比微降 1.05%，同比下降 26.6%。其中竞价 13 个，环比减少 3 个，募足项目数占比 69%，平均募资率 96%，均位于年初以来月度较高位；合计募资 305 亿元，环比上升 27.1%。2020 年 1-9 月累计发行定增 203 个，同比上升 26.9%，累计募资 5615 亿元，同比上升17.7%。同时 1-9 月定增融资占同期 A 股股权融资比重同比上升 2.9pct 至 49.1%。  发行前股价下跌，拖累相对发行日收盘折价率。9 月发行的 13 竞价项目中，发行价相对基准价平均折价 14.97%，环比上升 3.40pct；但受 9 月竞价项目发行前股价下跌影响，其发行价相对发行日收盘价平均折价 11.21%，环比显著下降 6.09pct。竞价项目折价率分化较大：*ST 劝业、数据港、鲁北化工均按照基准价的 8 折底价发行；而药明康德、凯莱英、沃施股份与荣盛石化发行价相比八折底价的溢价率均超 10%。其中，药明康德发行价相对底价溢价 18.59%，最终发行价相对发行日收盘价仅折价 5.24%。  过审获批节奏高效，终止实施项目数创月度新高。截至 10 月 18 日，处于正常待审阶段的定增项目共 909 个，其中已获发审委审核通过和证监会通过项目共计 268 个。9 月过审获批整体节奏较快，过会项目数环比减少 2 个至 87 个，证监会通过项目数环比增加 25 个至67 个，合计 154 个，环比增加 23 个，再创 2017 年以来单月新高。9 月定增上会项目过会率为 95.60%，环比下降 2.20pct。另外 9 月有 32 家公司的 42 个项目终止，环比增加11 个，并创 2019 年以来单月新高。42 个项目主要因资本市场环境变化、交易未达一致、交易方案变更、股东大会未通过等因素而终止定增。此外，风范股份、铭普光磁各自的融资并购项目则被发审委双双否决，被否原因为：申请人未充分说明标的资产的核心竞争力、本次交易估值的合理性。  新规下首批 3 宗竞价解禁收益率平均 30%，尚有近九成浮盈。截至 10 月 18 日，新规下已有 108 个竞价项目发行，其中电子、计算机、机械设备、化工行业项目数量较多，均在10 个以上，合计占比达 45.4%。新规下首批 12 个竞价项目将于 10 月解禁，累计解禁资金为 109.74 亿元，浮盈均值为 29%。目前已有威华股份、朗姿股份、世纪华通 3 宗竞价项目解禁，其解禁绝对收益率分别为 54.80%、41.31%、-7.84%，平均为 29.42%。以10 月 16 日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的 105 个竞价项目中有占比 87%的项目浮盈，平均浮动收益率为 26.03%。  9 月定增解禁资金环比微升，竞价解禁绝对收益均为正。2020 年 9 月有 22 个定增项目首次解禁，合计解禁资金为 1193.27 亿元，环比上升 2%，其中竞价项目 6 个。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的 6 个竞价项目解禁绝对收益率均为正，均值为 99.54%，环比下降 14.75pct，且跑赢同期沪深 300 指数涨幅约 75.76pct。其中医药生物、农林牧渔行业定增项目解禁绝对收益率靠前，分别为 188.6%、130.5%。  综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind 一致预期等因素，对定增预案 2020 年 9 月 1 日至 10 月 18 日之间已通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注通威股份、长安汽车、长盈精密、卓胜微、日月股份、天宇股份、福莱特等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ....................................................................... 4 1.1 竞价定增发行热度持续：募资额环比上升 27%，募资率 96% ....... 4 1.2 发行前股价下跌，拖累相对发行日收盘折价率 ................................... 5 1.3 过审获批节奏高效，终止实施项目数创月度新高 ............................... 5 1.4 单月新增拟募资额再破千亿，项目融资类占比逾七成 ...................... 7 2. 脉动磁场 ....................................................................... 8 2.1 新规下 3 宗竞价解禁收益率平均 30%，尚有近九成浮盈 ................. 8 2.2 9 月定增解禁资金环比微升，竞价解禁绝对收益均为正 ................... 9 2.3 9 月竞价解禁绝对收益率：医药生物、农林牧渔靠前 .................... 10 2.4 基于有大股东参与破发回补特征，指标显示靠前：盛屯矿业、冀中能源、九州通等 ............................................................................................. 11 3.本期过审项目列表 ......................................................... 12 目录 sPrNmOvNyQaQcM6MnPqQmOpPjMoPnNkPtRoO9PnMsPNZrMuNMYsQtR3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：201901-202009 竞