拆解ESG投资系列（一）概览篇：ESG投资，可持续的未来

拆解ESG投资系列（一）概览篇ESG投资：可持续的未来平安证券研究所策略配置研究团队魏伟/张亚婕/郝思婧/谭诗吟2020年10月20日证券研究报告2核心结论01、概述：源于责任投资的现代可持续投资•目前联合国责任投资原则组织（UN PRI）的签约机构超3000家；全球责任投资资产管理规模由2006年的不足7万亿美元增至目前超100万亿美元，其中，近两年ESG被动投资加速发展，ESG主题ETF总规模已超1500亿美元。2、海外：养老金投资推动ESG市场扩容•市场发展：海外可持续投资规模以年均14%的增速稳步增长，欧美规模最大共占比85%，日本增长最快年均增速超300%。•资产配置：逐渐由债券转向股票，目前上市公司股票占比超一半，股债合计占比达87%。•投资者结构：海外ESG产品的机构投资者占比近75%，以养老金为代表的长期投资者正逐步成为海外责任投资的先驱。•投资收益：ESG投资长期收益稳健，新兴市场近十年年化近6个百分点的超额收益更显著。3、国内：A股市场ESG投资价值逐渐显现•市场发展：国内ESG投资起步较晚，监管持续予以政策支持但市场规模仍待成长，泛ESG基金规模仅有1200亿元左右。•投资收益：A股ESG投资有显著的超额收益，MSCI中国ESG领先指数近五年年化收益（18.3%）高于基准7.8个百分点。•投资挑战：ESG信息披露和评价体系均有待完善给投资者开展责任投资增加了难度，目前A股ESG信息披露率不足3成。4、展望：气候变化议题与ESG抗风险能力•一是气候变化风险应对和管理有望推动ESG投资扩容。最新调查显示，环境问题首次成为世界经济论坛成员最关注的长期风险，而融入了ESG原则的可持续投资是应对气候风险的关键金融工具。•二是ESG投资在市场调整期表现出的抗风险能力，有望进一步提高其投资吸引力。据贝莱德研究统计，今年一季度疫情期间全球有超过94%的可持续发展指数跑赢基准。•三是基于国际经验，我国ESG投资标准化和养老金入市有望迎来共同发展。nMoNoQwPpOoOsNsRoRmQqRbRaObRoMqQnPmMeRrQoOjMoMmMaQtRoMxNsOsRuOqRwPCONTENT目录国内：A股市场ESG投资价值逐渐显现概述：稳步发展的现代可持续投资理念展望：气候变化议题与ESG抗风险能力海外：养老金投资推动ESG市场扩容4ESG理念：源于责任投资的现代可持续投资理念1.1•ESG投资理念是责任投资发展的产物，所谓责任投资，是指将企业对环境的影响（E）、社会责任的履行情况（S）以及公司治理结构（G）等因素纳入投资分析，旨在获得可持续的长期投资收益。社会责任投资与ESG投资发展历程资料来源：UN PRI，MSCI，平安证券研究所阶段I：伦理投资20世纪20-60年代责任投资的萌芽阶段，开始拒绝投资烟草、博彩、军火等行业阶段II：社会责任投资20世纪60-80年代责任投资的内涵边界扩大，环保理念开始受关注1971年，美国首只社会责任共同基金“派克斯世界基金”问世阶段III：现代ESG投资20世纪90年代以来可持续发展和绿色金融的理念开始普及1990年，全球最早的ESG指数多米尼400社会指数（后更名为MSCI KLD 400社会指数）发布2006年，联合国负责任投资原则（UN PRI）发布2015年，联合国制定可持续发展目标（SDG）ESG理念关注三大领域Environment环境Social Responsibility社会责任Corporate Governance公司治理5ESG投资：全球责任投资管理资产规模不断扩张1.2•全球责任投资规模不断扩张。据联合国责任投资原则组织（UN PRI）的统计，目前全球责任投资资产管理规模由2006年的不足7万亿美元增至目前超100万亿美元，UN PRI的签署机构数已超3000家。全球责任投资资产管理规模超100万亿美元资料来源：UN PRI，平安证券研究所，每年数据为截至当年3月底统计的信息。0%10%20%30%40%50%60%02040608010012020062008201020122014201620182020社会责任投资全球资产管理规模（万亿美元）管理规模增速（右）0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%05001,0001,5002,0002,5003,0003,50020062008201020122014201620182020联合国责任投资原则签署机构数签署机构数增速（右）联合国责任投资原则全球签署机构超3000家联合国责任投资原则全球签署机构地域分布6ESG投资：被动投资加速发展1.2•ESG被动投资产品规模近两年迎来快速增长。ESG ETF基金自2002年推出首支产品以来，产品规模稳步增长，且近两年有加快趋势，目前股票和固收型ESG主题ETF总规模已超1500亿美元，较2019年底增长85%。•2020年ESG ETF的资金净流入规模大幅攀升。今年全球ESG ETF月均净流入约55亿美元，较2019年月均25亿美元的净流入规模增长近120%。资料来源：Bloomberg，平安证券研究所，截至2020年10月16日。近期股票+固收型ESG主题ETF月均净流入超50亿美元股票+固收型ESG主题ETF规模超1.5万亿美元020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,00013/1114/0715/0315/1116/0717/0317/1118/0719/0319/1120/07股票型 ESG和可持续发展主题ETF（百万美元）固定收益型 ESG和可持续发展主题ETF（百万美元）-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00013/1114/0715/0315/1116/0717/0317/1118/0719/0319/1120/07固定收益型 ESG和可持续发展主题ETF净流入（百万美元）股票型 ESG和可持续发展主题ETF净流入（百万美元）CONTENT目录国内：A股市场ESG投资价值逐渐显现概述：稳步发展的现代可持续投资理念展望：气候变化议题与ESG抗风险能力海外：养老金投资推动ESG市场扩容8海外市场：欧美可持续投资规模占比85%，股票投资占比超一半2.1•海外可持续投资规模稳步增长。GSIA的统计显示，2018年全球五大主要市场的可持续投资规模超30万亿美元，其中，欧洲和美国规模最大合计占比为85%；日本增长势头最强劲，2018年规模相对2014年的年均复合增速达308%。•ESG产品的资产配置由债券逐渐转向股票。全球五大地区可持续投资规模（百万美元）资料来源：GSIA，平安证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002014年2016年2018年日本澳大利亚&新西兰加拿大美国欧洲总规模增速（右）主要国家/地区可持续投资管理规模占比46%39%6%2%7%2018年欧洲美国加拿大澳大利亚&新西兰日本59%36%4%1%0%2014年308%50%21%16