“循环牛”系列之四：一花独放不是春，百花齐放春满园

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 一花独放不是春，百花齐放春满园 [Table_Title2] ——“循环牛”系列之四 [Table_Summary] 投资要点: 国内外环境温和改善，利空逐步消化，有利于市场风险偏好回升。海外市场仍需关注未来美国新一轮财政刺激推进的节奏，目前来看在大选前部分达成协议仍然是大概率事件。大选方面随着拜登胜选预期上升，市场逐步形成新的一致预期。国内经济温和复苏，社融数据再超预期，提振市场情绪。随着十月重要会议临近提升风险偏好，叠加假期海外市场利空消化，国内经济延续复苏，流动性边际改善，市场迎来红十月。 从 A股盈利层面来看，当前三季报的边际改善是投资者需要重点关注的。整体来看，在疫情影响全面消退后， 上市公司盈利有望迎来全面改善，相对业绩弹性更大中小创有望取得更大改善幅度。个股层面看，机构投资者青睐的绩优股业绩能否达到预期尤其值得关注。我们认为这将是决定四季度市场风格的重要决定因素。 另外一方面，投资者也需要重视四季度低估值因子有效性上升的可能。从历史上看，低估值股票在四季度取得相对收益的概率较高，其相对高估值股票具有较为明显的超额收益。这一历史规律也值得投资者关注。 整体来看，随着改革预期酝酿推动风险偏好由低位回升，宏观环境温和向好，市场持续上行的动力仍将维持。从近期市场表现来看，板块快速轮动，市场主线尚不清晰，投资者仍然需要密切关注三季报的披露进展。结构上关注三条主线，第一条，关注十四五产业规划预期相关板块；第二条，持续关注三季报高景气的方向；第三条，关注四季度有望受益于低估值因子有效性上升的板块。行业重点关注：医药、新能源车、光伏、军工、汽车、食品饮料、大金融、地产等，主题建议关注消费电子、数字货币、国企改革、成渝经济圈等。 风险提示： 全球疫情超预期；全球经济复苏不及预期；中美摩擦升级超预期。 分析师 [Table_Author] 分析师：易斌 邮箱：yibin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520090001 联系电话：18621598800 分析师：黄维驰 邮箱：huangwc@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080003 联系电话：18016329256 分析师：万科麟 邮箱：wankl@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050002 联系电话：15201149664 国内市场表现 [Table_Market1] 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 上证综合指数 3219.42 -3.76 -0.12 深证成份指数 12814.17 -2.43 -0.02 沪深 300 指数 4570.02 6.96 0.15 中小板指数 8559.04 10.51 0.12 创业板指数 2540.43 4.56 0.18 证券研究报告|投资策略周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 10 月 18 日 证券研究报告|投资策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 关注美国财政刺激和大选进展...............................................................................................................................................................3 2. 关注三季报业绩增速行业 .......................................................................................................................................................................6 3. 市场情绪如期回升，关注四季度低估值因子有效性上升........................................................................................................... 11 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1 美国四轮财政刺激计划梳理 ....................................................................................................................... 4 图 2 美国早前刺激计划及财政政策即将到期 ...................................................................................................... 4 图 3 美国事业救助金额快速下降 ....................................................................................................................... 5 图 4 个人收入在失业救济失效后下降 ................................................................................................................ 5 图 5 救助力度下降拖累居民消费 ....................................................................................................................... 5 图 6 消费者舒适度下降，低收入家庭受冲击大 ................................................................................................... 5 图 7 特朗普与拜登支持率对比（%）................................................................................................................. 6 图 8 多个关键摇摆州，拜登保持领先 ..