环保行业：详剖湖北省固废市场，环卫市场碎片化现象明显

详剖湖北省固废市场，环卫市场碎片化现象明显证券研究报告/行业研究华西证券研究所环保行业首席分析师 晏溶执业证号：S1120519100004研究助理 周志璐2020年10月16日仅供机构投资者使用证券研究报告请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明 湖北省概况起底湖北省垃圾焚烧现状湖北省环卫市场化概况投资建议CONTENTS目 录01020304风险提示05 qNsOmOwOvNbRdN9PnPpPpNoOfQnMrRfQpOuN6MrQpQxNoMnRvPnRpQ◼ 湖北省概况截至2019年末，湖北省常住人口5927万人，位于全国第九。城镇化率为61%，比上年末提高0.7个百分点，位于全国第十二。截至2020年9月，湖北省共有39个市辖区，26个县级市（其中3个直管市)、35个县、2个自治县、1个省直辖林区，合计103个县级区划。常住人口在60万以上的区县个数占比近四成，超三成区县人口规模小于40万。近年来湖北省生活垃圾清运量由波动步入平缓的增长阶段，全省生活垃圾无害化处理量受其影响缓慢增长，2018年垃圾焚烧处理量占无害化处理量的比例为42.89%，距离十三五末规划目标有一定差距。◼ 起底湖北省垃圾焚烧现状截至2020年9月底，全省已投产运营的生活垃圾焚烧发电项目共计28个，合计产能23250吨/日。从工艺来看，已投运炉排炉工艺焚烧发电项目13个，合计产能为10250吨/日，由流化床技改成炉排炉工艺发电项目1个，产能为1000吨/日；在运流化床工艺焚烧发电项目3个，合计产能为4500吨/日；已投运水泥窑协同处置项目11个，合计产能为7500吨/日。截至2020年9月底，湖北省共有20个垃圾焚烧项目在建设过程中，合计投资82.44亿元，建成后新增产能14450吨/日。从垃圾焚烧服务范围来看，湖北省48个已投产+在建的垃圾焚烧项目中，服务于市区的垃圾焚烧项目有24个，合计产能为24150吨/日，产能占比为64.06%；服务于县域的垃圾焚烧项目有24个，合计产能为13550吨/日，产能占比为35.94%。待上述在建产能投产后，十四五中期湖北省垃圾焚烧项目将达48个，合计产能为37700吨/日。若要保证湖北省在建垃圾焚烧项目投产后能够获得可观盈利，湖北省垃圾清运体系建设必须跟上后端垃圾焚烧项目投运步伐。◼ 湖北省环卫市场化概况截至2020年9月湖北省中标的环卫订单共237份，总计年化合同金额17.98亿元，单个项目平均年化合同额为759万元，平均年限为2.3摘要/Abstract ◼ 湖北省环卫市场化概况年。其中县域级订单92个，年化合同总额为8.47亿元，平均年限为3.05年；市区级订单145个，年化合同总额为9.52亿元，平均年限为1.79年。湖北省年化合同额为1000万元以下的环卫订单在个数上占比达到81.86%，其年化合同额占比仅为41.30%；而湖北省年化合同额在5000万以上的环卫订单，虽然数量占比仅为2.11%，但其年化合同额占比达到了20.68%。10年以上的项目总计18个，个数占比仅为7.59%，但金额占比多达19.07%，长周期项目是湖北省市场目前较缺乏的项目。根据全省已开始实施改革的区县个数，湖北省环卫市场化改革、环卫整体打包市场化改革和城乡环卫一体化改革的完成度分别为77%、18%和10%。湖北省环卫市场化改革比较慢，不少地方仍以环卫所为责任主体单位负责清扫，另外其余省份进展较快的城乡环卫一体化改革类项目，在湖北省也进展缓慢。◼ 投资建议目前湖北省垃圾焚烧建成及在建产能和数量占比最大的为湖北省企业华新水泥，省内产能占比为17.5%，个数占比为20.83%；其余产能占比超8%以上社会资本方包括瀚蓝环境、绿色动力、旺能环境和中电国际，已投+在建产能分别为4200吨/日、3600吨/日、3550吨/日和3200吨/日，产能占比分别为11.1%、9.5%、9.4%和8.49%。而环卫方面，年化合同额总和占比前三的企业分别为中航环卫、启迪桑德和国源环境，市占率分别为11.84%、5.95%和5.28%，除中航环卫凭借3个长周期的城乡一体化项目获得11.84%的市占率外，剩余2家公司市占率都偏低，主要还是由于湖北省环卫市场订单偏小偏短造成的。从项目个数来看，湖北省环卫服务市场竞争格局分散程度进一步提升，项目个数占比最高的为新城美洁，共计中标13个项目，个数占比为5.49%，而金额占比仅为4.28%，13个项目合计年化金额为0.77亿元。摘要/Abstract ◼ 风险提示1）湖北省垃圾清运体系建设进程不及预期；2）湖北省环卫市场化改革进程不及预期；3）垃圾焚烧项目电价补贴退坡。摘要/Abstract CHAPTER01湖北省概况 湖北省概况数据来源：湖北省统计年鉴、华西证券研究所图1：2010-2019年湖北省常住人口城镇化率情况1.1. 常住人口规模居全国上游，城镇化率基本与全国均值持平◼ 截至2019年末，湖北省常住人口5927万人，位于全国第九，处于上游水平。城镇常住人口为3615.47万人，城镇化率为61%，比上年末提高0.7个百分点，比2019年全国平均城镇化率高0.4个百分点，位于全国第十二，处于中上游水平。图2：2019年31省市常住人口城镇化率情况数据来源：统计年鉴、华西证券研究所50%52%54%56%58%60%62%050010001500200025003000350040002019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 2012年 2011年城镇人口（万人）乡村人口（万人）城镇化率（%）0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%上海北京天津广东江苏浙江辽宁重庆福建内蒙古山东湖北黑龙江全国宁夏山西陕西海南吉林河北江西湖南安徽青海四川河南新疆广西贵州云南甘肃西藏 湖北省概况1.2. GDP增速高于全国平均值，部分地市人均GDP位于全国平均线以下◼ 2019年我国人均GDP为70892元，比上年增长5.7%。◼ 2019年湖北省生产总值为17026.68亿元，按可比价格计算，比上年增长7.5%，比全国GDP增速高1.4个百分点。其中，第一产业增加值3809.09亿元，增长3.2%；第二产业增加值19098.62亿元，增长8%；第三产业增加值22920.6亿元，增长7.2%。人均GDP达77387元。◼ 从湖北省各市人均GDP来看，超过全国平均水平的城市有武汉、黄石、襄阳、宜昌、鄂州、仙桃和潜江，其余的地级市均未能达到全国平均水平。图3：2019年31省市GDP增速情况数据来源：统计年鉴、华西证券研究所数据来源：统计年鉴、华西证券研究所图4：2019年湖北省各市GDP及人均GDP0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%西藏贵州云南江西福建湖南四川湖北安徽河南浙江河北宁夏重庆青海广东山西新疆甘肃江苏北京上海陕西广西海南山东辽宁内蒙古天津黑龙江吉林0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,0