汽车行业月报：9月车市持续回暖，预计Q3业绩继续回升

汽车行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 25 [Table_MainInfo] 9 月车市持续回暖，预计 Q3 业绩继续回升 ――汽车行业月报 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2020 年 10 月 18 日 [Table_Summary] 投资要点：  近期行情回顾 2020 年 9 月 17 日-10 月 16 日，沪深 300 上涨 2.70%，汽车及零部件板块上涨 4.54%，跑赢大盘 1.84 个百分点。其中，乘用车子行业上涨 11.57%；商用车子行业下跌 4.52%；汽车零部件子行业上涨 2.30%；汽车经销服务子行业下跌 5.93%。申万汽车板块涨幅位于 28 个申万一级行业第 6 位，继续位于前列。 截至 2020 年 10 月 16 日，行业 TTM 市盈率为 28 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率回升至 91.55%，其中，乘用车板块为 30 倍、商用车板块为 29 倍，零部件板块为 28 倍。本月各上市公司将陆续发布三季报，从各车型的销量看，预计三季度汽车及零部件板块整体业绩将继续回升。  汽车行业整体情况回顾 9 月汽车销量 256.5 万辆，同比增长 12.8%，连续第 6 个月正增长。其中乘用车 9 月批发/零售销量增速分别为 8.0%/7.3%，均继续正增长，体现出行业的持续回暖趋势，日系/美系/德系表现继续向上，其中日系增速扩大至 20.8%；重卡 9 月销量 15.1 万辆，同比高增 80.2%，连续 6 个月刷新同期历史记录，累计销量已超过去年全年销量；新能源汽车 9 月销量增速大幅扩大至 67.7%，连续第 3 个月正增长，且本月销量刷新同期历史记录，表明新能源汽车市场的复苏。 9 月末汽车厂商的库存为 98.1 万辆，相比月初下降 3.8%，9 月汽车经销商库存系数为 1.56，同比/环比均上升 4%，在行业景气度回暖的良好预期下，主机厂合理积极压库。 8 月整体汽车价格回落至 15.62 万元（9 月数据尚未公布），整体乘用车价格环比/同比变动-7000/7100 元，主要是豪华车产品线下探与终端促销，自主品牌车型销量明显回升，共同导致整体汽车价格环比下降；乘用车终端优惠 8月环比/同比分别变动-1000/1400 元。9 月以来主要原材料钢的价格在上涨后小幅回落，铝铜价格在相对高位有所波动。 9 月份，为稳固疫情过后汽车消费市场的回暖趋势以及汽车行业的向好势头，中央政策的重点在于将新能源汽车与智能网联汽车及相关产业作为新增长点增长极进行培育、对燃料电池汽车产业进行示范支持；地方政策则重点布局汽车消费措施及新能源相关补贴。 9 月至今，各大厂商继续发行新车，受北京车展推动，共有 15 家厂商发布了16 款新上市车型、1 款换代车型，其中纯电动汽车 6 款、混动汽车 3 款、传统燃油车 8 款，此外还有诸多改款车型上市。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 郑连声 022-28451904 zhengls@bhzq.com 陈兰芳 SACNo：S1150520090001 022-23839069 chenlf@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 汽车 中性 重卡 看好 新能源汽车 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 上汽集团 增持 长安汽车 增持 长城汽车 增持 新坐标 增持 华域汽车 增持 潍柴动力 增持 中国重汽 增持 一汽解放 增持 宁德时代 增持 先导智能 增持 比亚迪 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -0.040.050.140.230.3204/2005/2006/2007/2008/2009/20汽车沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 汽车行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 25  投资策略 本月各上市公司将陆续发布三季报，第三季度各车型的销量均表现不错，尤其是重卡和新能源汽车，我们预期三季度汽车及零部件板块整体业绩将继续回升，其中优质乘用车及零部件企业、重卡产业链公司、新能源汽车产业链公司的业绩增长确定性较高。 乘用车行业正在回暖，在“金九银十”销售旺季、北京车展带来的新车型上市投放等加持下，后续乘用车消费预计将继续平稳复苏。乘用车板块的品牌与格局将持续优化，推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌以及日系德系品牌产业链的表现，如上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、长城汽车（601633），以及优质零部件标的新坐标（603040）、华域汽车（600741）。 商用车方面，重卡月度产销持续刷新历史记录，今年累计销量已超过去年全年，在电商物流增长、基建投资加码、国三及以下重卡淘汰等背景下，结合二季度以来的走势判断，预计今年重卡销量有望超 140 万辆，行业龙头将充分受益，推荐关注产业链中的优质龙头公司，如潍柴动力（000338），以及中国重汽（000951）、一汽解放（000800）。 新能源汽车方面，国内市场上，在政策加持下，独资、合资和造车新势力持续发力，特斯拉国产 Model 3 标准续航升级版降价至 25 万元以下将带动产销继续快速增长，四季度在低基数效应下新能源汽车有望加速增长，同时竞争格局将持续调整；国际市场上，欧洲地区近几个月销量表现极为突出，主流国家销量均快速增长，随着国际车企新车型的量产，新能源汽车性价比将不断提升，国内具备全球竞争力并积极布局海外市场的优质新能源产业链龙头标的将持续充分受益。沿着全球化供应链主线，我们看好：1）国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）、富奥股份（000030）；2）进入LG 化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。我们还看好在激烈的竞争中不断实现技术提升并脱颖而出的自主车企，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。 风险提示：政策推出低于预期；汽车产销回暖不及预期；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；重卡产销增速低于预期；新能源汽车产销不及预期；原材料涨价及汇率风险；中美经贸摩擦风险。 oPtQqOyRnMpPrOmPqPtPnM8O8Q8OoMmMnPoOkPnMqQlOmNvM7NpNnPuOtQtOwMrMqP 汽车行业月报 请务必阅读正文之后的免责声