汽车行业跟踪报告：经济+便捷，宏光Mini下探低速电动车市场

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 汽车行业跟踪报告 推荐（维持） 经济+便捷，宏光 Mini 下探低速电动车市场 事项：  五菱宏光 Mini 7-9 月销量分别为 0.7 万辆、1.5 万辆和 2.0 万辆，坐稳单月最畅销电动汽车。 评论：  A00 级 BEV 低迷近一年，五菱宏光 Mini 打破销量僵局。2H19 补贴大幅退坡、1H20 疫情冲击汽车市场，A00 级 BEV 销量持续低迷，增速一直低于行业平均。中低端车型目标消费者对价格更敏感，销量受经济环境和政策影响程度更大。2020 年 7 月，五菱宏光 Mini 上市，主打人民的代步车。7-9 月销量分别为 0.7万辆、1.5 万辆和 2.0 万辆，带动 A00 级 BEV 销量占比大幅回升至 32%。  预计五菱宏光 Mini2020 年销量 13.7 万辆、贡献营收超 45 亿元： 1） 订单积累：五菱宏光 Mini 5 月 7 日开启盲订，5 月 28 日开启预售。6 月 2 日预售订单量超过 1 万辆，6 月 15 日超过 1.6 万辆，6 月 29 日超过 2 万辆，7月 15 日已接近 3 万辆（第一电动网）。7 月 24 日于成都车展正式上市，目前已累计交付约 4.2 万辆。 2） 产能扩张：上汽通用五菱 6 月开始快速拉升产能，青岛生产线由 1 班/天增加至 2 班/天，柳州宝骏基地新增开 1 条日产 200 辆的新车生产线。目标产能已扩充至 2 万台/月以上，仍有扩充空间。 我们预计五菱宏光 Mini 4Q20 销量有望达到 9.5 万辆，全年销量有望达到 13.7万辆。按照中档配置 3.28 万元计算，预计将为上汽通用五菱贡献 45 亿元营收。假设 2021 年月销稳定在 2 万辆，全年销量将达到 24 万辆，贡献 79 亿元营收。  紧抓经济+便捷，五菱宏光 Mini 下探低速电动车市场： 1） 限牌城市：宏光 Mini 不仅享有新能源牌照支持，车价甚至低于部分限购城市车牌价格。而城市家庭用户代步出行一般是以家为中心、活动范围在半径30-50km 以内，进行上下班通勤、购物买菜和接送小孩等活动。续航里程 120km或 170km，完全覆盖短途出行用户的代步需求。车身小巧，在拥堵的限牌城市更加灵活。不依赖公共充电桩和直流快充，可直接使用普通家庭接地线的 220V三插电源进行充电，方便用户日间用车、晚间充电。 2） 非限牌城市：在低线城市、县乡中，低速电动车年销量达百万级别、保有量超过 500 万辆（GGII），但低速电动车没有合法身份、质量问题频出，2018 年以来全国各地陆续发布低速车管理办法并制定强制性国标。宏光 Mini 价格下探至低速车领域，提供牌照、驾照、保险等规范保证，在安全性、产品质量、售后维修等方面和低速电动车相比优势明显。为原先的低速车用户提供更安全、更合法的解决方案，在河南、山东等低速电动车消费大省深度铺开。  五菱宏光 Mini 热销打开代步 BEV 新市场。高低两极电动车需求分化，高端需求科技感与服务体验，中低端看重性价比和便捷性。补贴退坡后，A00 级电动车与同价格燃油车相比处于竞争劣势。五菱宏光 Mini 主动降低定位，切入低速电动车市场，获得了销量上的成功，为 A00 级电动车企打开新思路。  投资建议：随着宏观经济预期的稳定，汽车行业基本面持续改善。新能源汽车市场 3Q20 迎来强劲复苏，4Q20 仍有望延续。预计五菱宏光 Mini 2020 年销量13.7 万辆、为上汽通用五菱贡献营收 45 亿元。产业链相关标的有望受益： 1） 三电：鹏辉能源（磷酸铁锂电池）、华域汽车（电机控制器）、方正电机（主驱电机）、双林股份（电机）等； 2） 零部件：宁波高发（拉索、电子类零部件）、福耀玻璃（汽车玻璃）、松芝股份（冷凝器总成、空调系统）、亚太股份（制动器）、万安科技（ABS支架）等。  风险提示：宏观经济不及预期、电动车需求低于预期、中美贸易摩擦升级等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 占比% 股票家数(只) 138 5.13 总市值(亿元) 20,501.65 3.15 流通市值(亿元) 16,266.79 3.32 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.9 40.39 44.23 相对表现 1.74 14.53 20.73 《汽车行业重大事项点评：国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，充换电基建加速、对公投放落地》 2020-10-10 《汽车行业重大事项点评：汽车投资机会到中场了吗？》 2020-10-14 《汽车行业新能源车销量点评：9 月高增长，供给端持续优化撬动需求》 2020-10-14 -9%9%28%46%19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/082019-10-23～2020-10-21沪深300汽车相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 汽车 2020 年 10 月 22 日 汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 1. 五菱宏光 Mini 有望带动中低端电动车市场 ....................................................................................................................... 4 2. 爆款原因：需求定位精准，紧抓经济+便捷 ...................................................................................................................... 6 3. 投资建议 ................................................................................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 8 tOtPsQxPyQ7NaO7NpNqQpNqQiNoPnNlOtRtQ9PrQoQMYoNnPwMmNvN