休闲服务行业2020年国庆黄金周旅游数据详解：免税持续向好，需求改善供给增加景区表现分化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_Page] 深度分析|休闲服务 证券研究报告 [Table_Title] 2020 年国庆黄金周旅游数据详解 免税持续向好，需求改善供给增加景区表现分化 [Table_Summary] 核心观点：  全国：2020 年国庆中秋假期，全国国内游客 6.37 亿人次，同比恢复79.0%，国内旅游收入 4665.6 亿元，同比恢复 69.9%。民航、铁路和道路日均旅客量同比分别恢复至去年同期的 91.1%、84%和 69.1%。  海南离岛免税销售持续向好，客单价提升显著。黄金周海南离岛免税实现销售额 10.4 亿元，同比增长 148.7%，购物人次和客单价分别增长 44%和 73%。海南省和三亚市旅客接待量同比分别增长 9.3%和增长 12.7%，海南景区游客接待量同比仅增长 2.0%，而海南过夜游客人均花费达 6061 元，同比增长 16.5%，其中省外游客人均花费 7676 元，同比增长 23.0%，从花费结构来看，购物消费占比达到 34.54%。  需求改善、供给增加，主要上市景区表现分化。9 月 18 日文旅部发文景区接待游客量限量提升至不超过最大承载量的 75%。宋城演艺收入破亿，营收同比持平，旗下各景区客流量同比恢复约 91.5%。千古情演出 301 场，同比增长 11.5%，主要由于今年国庆公司同比新增西安、新郑，以及重新开业的九寨项目。宋城演艺王国散客率创新高，人均客单价提升超 30 元；西安市文旅局数据显示西安千古情接待游客 5.7 万人次，收入 322 万元；阳朔旅游局数据显示桂林千古情景区接待游客18.9 万人次，实现旅游收入 870 万元，同比增长 24.8%；张家界市文旅广体局数据显示张家界千古情场次同比增长 3.7%。嘉兴市文化广电旅游局数据显示，乌镇景区接待游客量 32.5 万人次、游客量列全省第二位。管委会数据显示黄山风景区接待游客 12. 7 万人次，同比下降25.5%。峨眉山景区接待游客 14.1 万人次，我们测算同比基本持平。溧阳文旅数据显示天目湖、南山竹海、御水温泉三大景区共接待 15.3万人次。管委会数据显示玉龙雪山景区接待游客 16.8 万人次，同比恢复94%。长白山景区共接待游客6.5万人次，我们测算同比下降67.0%。  大城市近郊周边游、国内长线西北游等细分市场景气较高。北京市民在京游同比增长 10.6%、旅游收入同比增长 25%、人均花费同比增长13.0%。北京市地区景区营收同比大幅增长 63.1%，北京近郊和远郊饭店平均出租率同比分别提升 10.9 和 16.8 个百分点。上海同样近郊游需求旺盛：上海国际旅游度假区、佘山国家旅游度假区和崇明世界级生态岛接待游量同比分别增长 52.5%、55.6%和 166%。此外，长线西北游成为热点：根据文旅部门数据，敦煌市、张掖七彩丹霞景区、平山湖大峡谷接待游客量同比分别增长 11.8%和 6%和 38.5%。  风险提示。宏观经济下行，疫情反复、免税政策出台不及预期、行业竞争加剧、项目投资风险、汇率波动、资产减值风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-10-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 沈涛 SAC 执证号：S0260512030003 SFC CE No. AUS961 010-59136693 shentao@gf.com.cn 分析师： 张雨露 SAC 执证号：S0260518110003 SFC CE No. BNU523 021-38003692 zhangyulu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 教育行业 2020 年中报总结:中报业绩短期承压，政策利好下看好职教、高教增长空间 2020-09-08 休闲服务行业:免税渠道引领消费回流持续，国内旅游有望稳步复苏 2020-08-08 [Table_Contacts] -20%1%22%43%64%85%10/1912/1902/2004/2006/2008/20休闲服务沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 深度分析|休闲服务 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 中国中免 601888.SH CNY 209.2 2020/10/13 买入 245.30 2.58 4.91 81.09 42.61 56.29 25.75 21.20 29.80 宋城演艺 300144.SZ CNY 16.6 2020/08/10 买入 23.30 0.20 0.58 83.00 28.62 61.74 23.97 5.40 13.60 锦江酒店 600754.SH CNY 39.89 2020/09/08 买入 49.50 0.61 1.30 65.39 30.68 66.57 15.70 4.20 8.30 首旅酒店 600258.SH CNY 16.2 2020/08/28 买入 24.10 0.05 0.96 324.00 16.88 35.50 9.92 0.60 9.70 广州酒家 603043.SH CNY 35.43 2020/04/30 买入 34.39 0.98 1.33 36.15 26.64 31.60 22.98 15.30 17.20 科锐国际 300662.SZ CNY 61.49 2020/09/27 增持 66.39 0.99 1.33 62.11 46.23 42.14 32.30 18.00 20.40 黄山旅游 600054.SH CNY 8.72 2020/08/25 增持 11.30 0.02 0.51 436.00 17.10 -706.69 12.85 0.40 8.20 天目湖 603136.SH CNY 26.7 2020/01/09 增持 31.25 1.25 1.46 21.36 18.29 11.31 9.77 12.80 13.00 中青旅 600138.SH CNY 10.6 2019/10/31 买入 17.20 0.96 1.05 11.04 10.10 5.61 5.18 9.30 9.20 华住酒店 HTHT.O US 42.85 2020/09/23 增持 48.2