建筑建材行业：低估值为王，C端建材首选

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 低估值为王，C 端建材首选 报告摘要： [Table_Summary] 基建、地产投资增长推动建筑建材行业逐渐摆脱疫情影响，整体回暖。下半年地产及基建快速回升，基本弥补上半年增长缺口，全年增速有望延续。但随经济逐步复苏，2021 年财政刺激力度可能有所减弱，且地产新政趋于严格，基建和房建投资增速也将随之有所回落。但由于地产、基建施工周期较长，其下半年爆发式的投资增长仍将为明年的建筑建材市场带来持续的需求。明年水泥需求将直接受益于基建下半年进展；同时装配式建筑利好政策频出，有望成为明年风口； 农村市场人口基数巨大、住宅面积提升佐以补短板政策驱动，建材需求空间不容小觑。目前人均可支配收入每年 8%-9%的增速，叠加消费占支出比重提升，居住消费支出占总消费比重支出上升，农村人口总体的居住消费支出仍将继续可观的速度增长。此外，国家对农村项目的补短板行动，尤其是对农村公路的大力建设，农村市场所带来的建筑建材市场份额有着广阔的发展空间。 建筑板块部分优质标的处在估值低位，有望成为明年首选。总体来看，地产融资收紧程度有限，整个地产及建筑板块的优质标的成长性将继续维持，部分优质标的当前估值偏低，有较大投资空间。同时，由于装配式开工面积增速可观，叠加推动绿色建造、智能建造和化解国内钢产能过剩危机背景下，行业发展空间广阔，装配式建筑政策利好预计还可继续保持。我们重点推荐汉嘉设计和中材国际。 下半年竣工端以及住房成交数据不断回升，建材板块关注 C 端市场超预期改善。下半年固定资产投资以及房屋施工面积迅速回升，将为明年的建材市场留下较大的需求空间，但由于地产政策的收紧以及明年预计基建投资政策红利的消退，B 端消费建材需求增长较为平稳。随 C 端市场逐步回暖，伴随农村市场需求扩大，我们认为明年 C 端建材品牌有较大机会。C 端建材重点推荐伟星新材、北新建材和蒙娜丽莎。其他建材方面我们关注行业优质龙头，如北京利尔、东宏股份。 风险提示：原材料价格剧烈波动，疫情影响超预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2190A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 中材国际 7.34 0.91 0.76 0.87 8 10 8 买入 伟星新材 16.75 0.62 0.72 0.86 27 23 19 买入 东方雨虹 60.83 1.39 1.65 1.90 44 37 32 买入 蒙娜丽莎 34.35 1.07 1.50 2.11 32 23 16 买入 东宏股份 16.96 0.79 1.13 1.50 22 15 11 买入 北京利尔 5.84 0.35 0.42 0.49 17 14 12 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -10%4%18%32%46%60%2019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/9建筑材料沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 3.10% 3.72% 50.36% 相对收益 -1.48% 4.01% 26.65% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 70 总市值（亿） 10959 流通市值（亿） 8182 市盈率（倍） 11.57 市净率（倍） 2.10 成分股总营收（亿） 6130 成分股总净利润（亿） 707 成分股资产负债率（%） 49.07 [Table_Report] 相关报告 《东方雨虹（002271）：防水行业龙头，不如优质发展阶段》 --20201013 《塔牌集团（002233）：立足粤东，湾区风流》 --20200929 《蒙娜丽莎（002918）：Q2 业绩强势反弹，双轮驱动成效显著》 --20200823 《中材国际（600970）：平台突围，浴火涅槃》 --20200920 [Table_Author] 证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 075533685875 wangxiaoy@nesc.cn 建筑材料 发布时间：2020-10-16 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 33 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 上篇：洞悉行业发展，掌握板块趋势 ..................................................................... 5 1. 基建投资增速稳定，水泥需求景气犹存............................................................. 5 2. 地产开发稳中有升，装配式设计风头正盛 ......................................................... 8 3. 农村市场——发展空间不容小觑 ...................................................................... 11 3.1. 农村人口基数巨大，收入消费涨幅可观 ...........................................................................................11 3.2. 农村人均住宅面积稳重有升，行业发展空间广阔 ........................................................................... 12 3.3. 农村项目补短板，道路建设拉动建材需求 ...................................................................................... 13 下篇：2021 年度策略——把握板块低估值标的，关注 C 端超预期改善 ............. 14 1. 建筑板块：首选低估值标的 ............................................................................. 14 1.1. 汉嘉设计：民营装配式