2020年第三季度金融监管政策报告：防范金融风险重要性抬升

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 策略季报 2020 年 09 月 29 日 证券研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 张亚婕 投资咨询资格编号:S1060517110001 电话 021-20661934 邮箱 ZHANGYAJIE976@PINGAN.COM.CN 研究助理 郝思婧 一般证券从业资格编号:S1060119070043 电话 邮箱 HAOSIJING374@PINGAN.COM.CN 谭诗吟 一般证券从业资格编号:S1060120070034 电话 邮箱 TANSHIYIN596@PINGAN.COM.CN 2020年第三季度金融监管政策报告 防范金融风险重要性抬升  三季度防范金融风险的重要性再度提升。近期各监管部门频繁提及“防范化解金融风险”，8 月银保监会主席郭树清在《求是》杂志中刊文称新冠肺炎疫情增加了金融风险和挑战，需努力实现稳增长和防风险长期均衡。  三季度防范金融风险的主要脉络包括以下几条路径：第一，金融秩序方面，监管层发布金控新规规范金融控股公司准入，释放规范金控公司的信号；资本市场方面，证监会对创业板注册制后部分股价异动的小市值公司立案调查。第二，债务风险方面，货币政策回归中性，压降结构性存款以防止资金空转套利。第三，资产泡沫方面，对上涨过快的股市和房市进行降温。  规范金融秩序：9 月 13 日央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》对金控公司开展市场准入管理，意在防范部分非金融企业利用制度漏洞向金融业盲目扩张，出现交叉持股、循环注资、虚假注资等乱象，从而引发金融系统性风险。7 月 17 日银保监会和证监会接管了同属一家金控平台的 9 家金融机构，也体现出加强金控公司监管的思路。资本市场层面，创业板注册制实施后证监会针对部分股价异动的小市值公司进行立案调查，意味着监管层在力图在“建制度、不干预、零容忍”寻求平衡。  控制债务风险：上半年我国实体部门宏观杠杆率较年初上升 21 个百分点，各部门杠杆率均有抬升，债务风险也随之上升，对此央行及有关部门采取相应措施防止债务过度累积。一是货币政策逐渐回归中性，LPR 报价连续 5 个月维持不变，十年期国债收益率已从 6 月末的 2.8%上升至 3.1%。二是压降结构性存款，防止资金空转套利，同时降低实体企业融资成本。6 月北京银保监局发布通知要求年内结构性存款业务增长过快的银行采取有力措施，逐月压降结构性存款规模。  防范资产泡沫：股市方面，7 月初股市快速拉涨，监管层及时释放降温信号以引导市场理性合理定价。从时点上看，此次监管层对于场外配资和违法资金入市等行为的打击较2015 年牛市更为及时；从效果上看，市场在频繁的监管信号下回归平稳，但中长期改革仍在落地，7 月 22 日上证综指如期修订，同日发布科创板 50 指数，8 月 24 日创业板首批注册制公司正式上市交易。楼市方面，6 月在经济复苏和流动性宽裕的推动下楼市复苏，部分地区房价抬升较快，对此监管层针对深圳、杭州、东莞、宁波等地区发布了一系列从严调控政策，并设置房企融资“三道红线”以压实“房住不炒”定位。  2020 年是防范化解金融风险的收官之年，在疫情的背景下金融风险的防控难度加大，四季度随着经济复苏和疫情防控常态化，金融风险监管力度或随之加大，预计货币政策维持中性，结构性存款的调控力度难放松，资本市场改革仍将持续，“房住不炒”的定位不会改变。  风险提示：1）金融改革政策推进不及预期；2）外部环境恶化和市场需求下行带来的宏观经济下行风险；3）资本市场波动超出预期，包括海外资本市场冲击以及黑天鹅事件带来的资产价格的影响。 策略·策略季报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 16 正文目录 一 、 政策基调：防范金融风险的重要性提升 ................................................................... 4 二 、 政策跟踪：三方面化解金融风险 ............................................................................. 4 2.1 规范金融秩序：规范金融控股公司准入，加大违法违规查处力度 ............................ 4 2.2 控制债务杠杆：货币政策回归常态，打击资金空转套利 ......................................... 7 2.3 防范资产泡沫：防止股市过快拉涨，地产调控政策趋严 ......................................... 8 三 、 风险提示 ............................................................................................................ 12 附录.............................................................................................................................. 13 mNmPoQyRrQqQqPnOtMqMoP7NcMaQnPnNnPpPjMnNuNfQsQwPaQmOpOvPtQnOwMoPxP 策略·策略季报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 16 图表目录 图表 1 金融控股公司许可范围 ....................................................................................... 5 图表 2 创业板注册制首批上市公司表现分化 ................................................................... 6 图表 3 创业板指日均换手率：创业板整体交易情绪回落 .................................................. 6 图表 4 日均换手率：小市值公司高于大市值公司（%）.........................