可转债9月月报：关注权益市场，仍需等待机会

可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 共有 20 家公司可转债发行前情况有新进展 5 家公司通过了董事会预案5 家公司通过了股东大会 Huangjin 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 证券分析师 朱林宁 博士 022-23873123 zhuln@bhzq.com 研究助理 张婧怡 SAC NO:S1150119090001 022-23861355 zhangjy@bhzq.com 核心观点： ⚫ 一级市场：可转债净融资额小幅回落 9 月可转债共上市发行 8 只，发行金额 53.77 亿元，月环比减少 167.04 亿元；共有 14 家主体偿还，偿还金额 0.77 亿元；可转债净融资额 538 亿元，月环比减少 152.28 亿元。共有 73 家公司可转债发行前情况有新进展，较前月基本持平，有 21 家公司过会。 ⚫ 二级市场：可转债成交量继续下滑，均价小幅下跌 上证综指月环比下跌 5.25%，报收于 3217.53 点。中证转债月环比下跌4.76%，报收于 354.58 点。沪深两市成交额合计 15.82 万亿元，月环比下跌28.91%；上证转债及中证转债两市月度成交额合计 6148.31 亿元，月环比下跌 48.07%。本月转债股性估值较前月降低，债性增强，市场观望情绪增加。 申万多数行业下跌，少数行业上涨。转债行业除交通运输外其余行业均收跌。可转债（公募）存量 323 只，共计 4496.53 亿元，与上月基本持平。多数行业转股溢价率上涨，债性增强，隐含波动率上涨与下跌行业各半。 个券层面，整体性价比较上月小幅增加，个券布局机会增加。9 月可转债个券多数收跌，共有 34 只个券收涨，263 只个券收跌。筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有 22 只：华钰转债、三祥转债、蓝帆转债、荣晟转债、裕同转债等。 ⚫ 市场回顾及投资观点 本月转债市场跟随权益市场回调，幅度小于权益市场。转债市场离散度继续小幅增加，市场分歧增加；股性估值回落，均价小幅回落，整体债性增强。新上市个券表现较好，前期热门的医药、消费类行业整体降温。市场整体节奏较快，需要把握节奏。对于后市，权益市场的驱动力短期内相对不足，流动性短期内难以显著增加，供需方面仍有一定的供给压力需要面对。转债依然需要优选个券，控制风险。整体坚持自上而下的择券思路，前期关注的周期类行业、消费类行业机会减少；后市维持关注设备类、化工行业。 ⚫ 风险提示 经济发展低于预期，权益市场大幅波动，利率大幅波动等。 关注权益市场，仍需等待机会 ――可转债 9 月月报 分析师：朱林宁 SAC NO：S1150519060001 2020 年 9 月 30 日 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 27 目 录 1.一级市场情况 .............................................................................. 4 1.1 可转债净融资额小幅回落 ............................................................... 4 1.2 可转债发行前情况 ..................................................................... 5 2.二级市场情况 .............................................................................. 7 2.1 转债市场量价齐跌 ..................................................................... 7 2.2 股性估值小幅回落，债性增强 ........................................................... 8 2.3 市场整体离散度继续增加 ............................................................... 9 2.4 流动性继续降低 ...................................................................... 10 2.5 行业多数收跌 ........................................................................ 11 2.6 多数行业债性增强 .................................................................... 13 2.7 次新券整体表现较好 .................................................................. 15 3 投资观点 .................................................................................. 16 3.1 基本面 .............................................................................. 16 3.2 投资观点 ............................................................................ 16 4.风险提示 ................................................................................. 17 rMmQmOzRwO9P8QbRoMqQtRpPfQqQvMfQoNqQ9PqRoQvPnQsMNZtOpR 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明