A股策略：业绩驱动力上升，期待再启主线行情

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 13 页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 业绩驱动力上升，期待再启主线行情 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2020 年 09 月 27 日 相关研究 1 《策略报告：精选层发行加速， 中 报盈利能力优于其他层次-新三板精选层发行与转板周跟踪》 2020-09-11 2 《策略报告：恐慌情绪缓解 A 股缩量反弹-市场分析》 2020-09-11 3 《策略报告：避险情绪提升 A 股震荡回落-市场分析》 2020-09-10 4 《策略报告：推进新消费和新基建发展，巩固 “ 削 峰 填 谷 ” 行 情 预 期 - 事 件 点 评 》 2020-09-10 5 《策略报告：外盘暴跌拖累 A 股大幅下挫-市场分析》 2020-09-09 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 国常会、库存周期分化、美股 仓位建议 5-6 成 短线推荐板块 券商、食品饮料、医药、地产、餐饮旅游、汽车等 中长线推荐板块 金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股 投资要点:  A 股缩量调整，主线行业先抑后扬 9 月是创业板注册制落地后第一个完整交易月，创业板交投热情一度高涨，低价股表现突出；但随后由于美股科技股领跌，导致全球股市震荡，A 股盘面缺乏亮点。经历了 18 日冲高行情后，大小盘一齐调整。9 月仅医药小幅收涨，消费者服务等跌幅较低，主线行业先抑后扬；9 月市场市场呈现缩量调整，但情绪指标有所回升。  资本市场改革继续在路上，利好券商板块 9 月下旬国常会和证监会学习会在资本市场定位、上市公司治理、IPO和在融资政策以及防范市场风险等领域均做出明确部署，资本市场改革将继续加快推进，有助于提振 A 股整体估值水平直接利好券商板块。  关注业绩驱动力分化下的结构性机会 随着估值结构性修复空间收窄，业绩驱动力对 A 股影响将逐步上升；食品饮料、医药、TMT 等板块将获得以库存周期分化为代表的业绩分化的机会，即 10 月行情有望回归主线。  10 月美股影响有望边际转续弱 在美股科技股经历了一轮较为充分调整后，10 月外部因素对 A 股影响料将趋弱，A股将回归自身市场因子的变化催动行情的逻辑上来。  策略建议：估值修复后的主线以及季节性行业轮动机会 从行业以及总量数据的季节性表现规律来看，10 月业绩驱动力有望得到巩固，大消费板块机会相对更多；从 A 股季节性表现来看，10 月份 A 股往往会迎来四季度的开门红，行业表现受全年市场风格影响较大，看好主线板块表现；建议 10 月继续保持仓位在 5-6 成中性水平，短线继续关注估值已经接近调整到位利空已经部分消化的主线板块，如券商、食品饮料、医药、电子、通信和计算机等，以及受益于季节性景气度的地产、餐饮旅游、汽车、家电和建筑等板块，以及与国内经济循环相关的 5G、国产芯片、光刻机和军工等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股等。 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 13 页 内容目录 1. 9 月 A 股表现回顾：A 股缩量调整，主线行业先抑后扬 ................................... 3 1.1. 9 月 A 股综述：大小盘齐跌，A 股弱势震荡 .......................................................................... 3 1.2. 9 月消费和医药再度领涨，量能持续收缩 .............................................................................. 3 1.3. 北水关注新能源汽车，半导体主题 ETF 受到青睐................................................................. 4 2. A 股行情分析：业绩驱动力上升，继续关注结构性机会 ................................... 6 2.1. 国常会&证监会学习组：资本市场改革继续在路上，利好券商板块 ...................................... 6 2.2. 关注业绩驱动力分化下的结构性机会 .................................................................................... 7 2.3. 大选前夕+新刺激方案未能落地，但 10 月美股影响有望边际转弱 ........................................ 9 3. 策略建议：估值修复后的主线以及季节性行业轮动机会 ................................ 10 图表目录 图 1：9 月 A 股（除科创板外）个股涨跌幅分布 ..................................................................... 3 图 2：9 月中信一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................ 3 图 3：两市成交金额变化 .......................................................................................................... 3 图 4：7 月份 IPO 募资规模冲高 ............................................................................................... 7 图 5：私募基金规模持续上涨 ...........................................