博彩行业：【广发海外】澳门博彩数据跟踪，一季度GGR同比增长+20.5%，酒店客房开始出现短缺

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 专题研究|港股行业 2018 年 04 月 16 日 证券研究报告 Tabl e_Title【广发海外】澳门博彩数据跟踪 一季度 GGR 同比增长+20.5%，酒店客房开始出现短缺 Table_AuthorHorizont al分析师： 胡翔宇 S0260517080001 010-59136632 huxiangyu@gf.com.cn Table_Summary核心观点： 中场业务驱动，18 年 1 季度博彩毛收入同比增长 20.5%，据 DICJ 在 4 月 16 日披露，18 年 1 季度澳门博彩毛收入为 765.1 亿澳门币，同比增长 20.5%。其中中场业务博彩毛收入为 297.3 亿澳门币，同比增长 23.0%，略高于贵宾业务毛收入 21%的同比增速。这是自 2016年 4 季度澳门博彩毛收入恢复同比增长以来，中场业务的同比增速首次超越贵宾业务。我们认为中场业务的增长受益于广东省外内地游客人次的增长，以及人均博彩支出的提升。而近期人民币兑港币汇率的持续升值也将继续利好人均博彩支出的增长。 澳门酒店客房供给开始出现短缺，18 年 1 季度客房均价同比上涨 19.3%根据澳门统计局披露，18 年 1 季度澳门旅游物价指数同比增长 6.2%。推动物价指数上涨的主要原因是澳门酒店客房价格的提高。在 1 季度澳门住宿价格指数（占旅游物价指数权重为 23%）同比增长 19.3%。这是住宿价格指数连续第二个季度出现两位数增长（17 年 4 季度同比增长 20.8%），也是 15 年至今住宿价格指数首次在第一季度实现同比增长。我们认为澳门酒店客房价格的上涨主要是因为在游客人次的持续增长的背景下，澳门酒店客房供给开始出现短缺。据澳门统计局披露，在 18 年前两个月，来自广东省外的内地游客人次达到 231.3 万，同比+22.3%，是澳门游客人次增长的主要驱动因素。而相较于广东及香港的游客，广东省外的内地游客在澳门停留的时间更长，也更倾向于在澳门过夜。因此在 18 年前 2 个月，澳门的酒店入住率达到 90.5%，较去年同期的 84.5%提升 6 个百分点，这也是历史上首次在 1、2 月份澳门酒店入住率超过 90%。 建议关注目前酒店客房及赌桌使用率相对较低的标的澳门旅游行业在广东省的渗透率（入境澳门游客人次/城镇人口数量）已经接近 12%，但是在广东省以外的大多数内地省份都不到 1%，仍有很大的提升空间。我们认为港珠澳大桥在今年 6 月份的通车将会是广东省外游客人次增长的重要催化剂。而在目前澳门酒店客房开始出现短缺的情况下，建议关注目前酒店客房利用率较低，或者近期有新增酒店客房的标的。 风险提示 澳门入境签证政策收紧的风险；外汇管制收紧的风险；赌场内全面禁烟的风险；来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险；赌牌续期的风险； Table_Report 相关研究： 【广发海外】博彩、住宿及休闲业:澳门博彩新一轮景气周期开启 2018-01-10 【广发海外】银河娱乐：单桌收益将继续提升，待开发项目丰富 【广发海外】澳博控股：半岛物业有望迎来业绩拐点，上葡京将是最大看点 2018-03-05 2018-04-13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 专题研究|港股行业 目录索引 1. 澳门博彩业数据跟踪 ...................................................................................................... 4 1.1 澳门博彩行业毛收入数据 ..................................................................................... 4 1.2 澳门旅游行业数据 ................................................................................................ 5 2. 宏观经济数据指标 .......................................................................................................... 7 3. 高端消费数据 ................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ........................................................................................................................ 8 4.1 澳门入境签证政策收紧的风险.............................................................................. 8 4.2 外汇管制收紧的风险 ............................................................................................ 8 4.3 赌场内全面禁烟的风险 ........................................................................................ 9 4.4 来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险 ............................................................ 9 4.5 赌牌续期的风险 ................................................................................................... 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 专题研究|港股行业 图表索引 图 1：18 年 1 季度 GGR 同比增长 20.5% .............................................................. 4 图 2：18 年 1 季度贵宾博彩毛收入同比增长 21.0% .............................................. 4 图 3：18 年 1 季度中场博彩毛收入同比增长 23.0% ....................................