全球资产配置“沪伦通”系列报告三（4）：聚焦＂富时100＂，把握全球配置机遇

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1策略研究策略研究证券研究报告大类资产配置 2018 年 05 月 22 日 聚焦“富时 100”，把握全球配置机遇 ——全球资产配置“沪伦通”系列报告三（4） 相关研究 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 联系人 金倩婧 (8621)23297818×7445 jinqj@swsresearch.com 本期投资提示： 沪伦通年内开通在望，富时 100 指数或将成为伦交所发行 GDR 的核心股票池。富时 100 指数由来伦交所最具代表性的 100 家公司组成。其成分股海外收入占比较高，具有真正的全球资产配置价值。采掘（特别是石油开采）、银行、非银金融、食品饮料、医药等板块在富时 100 指数中占据支配地位。采掘行业占比达 24.16%，其中石油开采占比 14.37%；金融行业（银行和非银金融）覆盖 20 家公司，市值占比超过 20%，食品饮料和医药生物市值权重靠前，分别为 9.16%和 8.63%。市值占比最低的 5 个行业集中在制造业，建筑材料、建筑装饰、轻工制造、纺织服装、钢铁，市值占比均不到 1%，每个行业覆盖 1-3 家公司。富时 100 指数历史走势主要由基本面驱动（EPS），有较高的 beta 属性。由于主要分布于成分股主要分布于传统行业以及跨国性企业，富时 100 指数的其盈利与估值的弹性高于其他指数，具有较高的 beta 属性。从股指收益的历史波动率来看，富时 100 指数风险调整后收益为 0.60%，在全球代表性指数中处于领先地位。从盈利-估值角度来看，当前富时 100 指数的性价比优于全球其他市场。富时 100 指数与 A 股市场相关性较低，有助于分散风险。作为欧洲经济的风向标，富时 100指数与发达市场股票具有较高的相关性，新兴市场中，与香港和巴西的相关性较强，但与 A股市场几乎不相关，历史表现的相关性为-0.001。由于富时 100 成分股中的跨国公司属性，整体来看，指数与英镑负相关。尤其英国脱欧以后，英镑下跌使得跨国公司将海外利润转换为英镑时受益，2016 年下半年英镑兑美元与富时 100 指数的走势的负相关性达到 89%。富时 100 指数与 A 股市场估值对比，富时 100 指数中通信、医药生物、纺织服装、商贸零售、休闲服务等板块估值相对 A 股上证 180 指数较低：当前富时 100 指数估值水平低于沪深 300 指数，略高于上证 180 指数。PE 估值方面，富时 100 指数中通信、医药、纺织服装、商贸零售、计算机、休闲服务等行业 PE 估值低于 A 股上证 180 指数相对应行业 PE 估值。富时 100 指数中银行、有色、建材、房地产等传统行业的 PB 低于上证 180 指数，食品饮料、医药生物、休闲服务、通信等消费品行业 PB 估值显著低于上证 180 指数。富时 100 指数成分股集聚了全球行业龙头：其中包括壳牌、BP（石化）、汇丰控股（银行）、英美烟草（烟草）、阿斯利康（制药）、VODAFONE（电信）、GLENCORE（原材料）、联合利华（快销）、巴克莱（券商）、英国宇航系统（资本品）、WPP（公关传媒）等行业世界龙头企业等。申万宏源行业分析师对 100 家富时 100 指数成分股进行了详细介绍，并与相关 A股上市公司标的进行对比分析，具体内容详见报告正文。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 4.消费品 ............................................................................... 5 4.1 食品饮料 ...................................................................................................... 5 英美烟草（BATS LN Equity） ......................................................................................... 5 帝亚吉欧（DGE LN Equity） .......................................................................................... 6 英国联合食品集团（ABF LN Equity） ........................................................................... 7 可口可乐 HBC 股份公司（CCH LN Equity） .................................................................. 8 帝国品牌公共有限公司（IMB LN Equity） ................................................................... 9 4.2 医药 ........................................................................................................... 10 Mediclinic 国际有限公司（MDC LN Equity） .............................................................. 10 NMC Health 公共有限公司（NMC LN Equity） ........................................................... 11 Shire 公共有限公司（SHP LN Equity） ........................................................................ 12 葛兰素史克公司（GSK LN Equity） ............................................................................. 14 阿斯利康公共有限公司（AZN LN Equity） ............................................................