《流动性新规》发布正式版，监管边际转松助力债市

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 《流动性新规》发布正式版，监管边际转松助力债市 报告摘要： [Table_Summary]本周债市点评及债市策略：本周（指 2018.5.21-5.27，下同）债市周一（5.21）较上周（指 2018.5.14.-5.20，下同）收益率有所下行，10年期国债收益率下行 1.60 个 BP 至 3.6939%，周二（5.22）债市走强，10 年期国债收益率下行至 3.6700%，周三（5.23）收益率下行 3.00个 BP，周四（5.24）10 年期国债收益率上行 1.01 个 BP，周五（5.25）收益率下行 3.75 个 BP 收于 3.6126%。本周一级市场发行 37 只利率债，投标倍数尚可。展望下周（指 2018.5.28-6.3，下同）债市:基本面上，螺纹钢等高频数据显示内需依旧疲软、外需受贸易战和解影响对经济拉动作用下降。央行对资金面呵护力度加强，同时后期央行仍有降准的可能，货币政策边际转松日趋明朗。监管方面：4 月发布的《资管新规》、《大额风险暴露》以及《流动性新规》正式稿均显示出监管边际宽松的趋势。因此，结合三方面原因，我们依旧看好债市。 本周一二级市场回顾：隔夜 R 利率下行 1.65BP，7 天 R 利率上行75.30BP，14 天 R 利率下行 6.40BP，1 月 R 上行 27.44BP。DR001 下行 2.44BP，DR007 上行 13.43BP，DR014 上行 4.58BP，DR1M 下行20.00BP。SHIBOR 隔夜为 2.5280%，较上周下行 3.50 BP；SHIBOR1周为 2.7940%，较上周上行 2.60BP；SHIBOR2 周为 3.6870%，较上周上行 3.10BP；SHIBOR3 月为 4.2150%，较上周上行 6.80BP。本周（5.21-5.27）一级市场发行 37 只利率债，实际发行总额 1917.57 亿元，较上周下降 1447.52 亿元，总偿还量 431.80 亿元，较上周下降 1041.40亿元，净融资额 1484.77 亿元，较上周减少 406.12 亿元。5 年期国债期货价格和 10 年期国债期货价格大幅上涨，交易量大幅下降。 本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积下降。截至 5 月 20 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 279.18 万平方米，较 5 月 13 日那一周下降了 4.49 万平方米。5 月国内乘用车市场零售表现相对较好，5月第三周市场零售达到 4.43 万台，同比增速-0.80%。本周主要钢材价格较上周有所下降，Myspic 综合钢价指数有所下降。本周较上周焦煤价格、动力煤价格均下降。6大发电集团日均耗煤量较上周上升。。有色金属各品种价格涨跌互现。 本周通胀观察：蔬菜价格全面上升。农业部菜篮子批发价格指数收于99.87，较上周上升 0.50%；山东蔬菜批发价格指数收于 88.34，较上周上升 41.64%；前海农产品批发指数收于 105.35，较上周上升 0.44%。RJ/CRB 商品价格指数收于 205.70 点，较上周上涨 1.06%；截至 5 月25 日，南华工业品指数收于 2039.69 点，较上周下降 1.90%。布伦特原油期货和 WTI 期货结算价分别报 78.79 美元和 70.71 美元。 [Table_Invest] [Table_PicQuote]历史收益率曲线 收益率（%） 10M 1M 国债 3.6126 3.1249 [Table_IndustryMarket]相关数据 品种 2018/5/25 国债 1Y 3.1249 3Y 3.2785 5Y 3.3966 7Y 3.6025 10Y 3.6126 [Table_Report]相关报告 《东北证券利率债周报：长短端双抬升利差有缩窄，扩内需降成本转松可持续》 2018-05-21 《东北证券利率债周报：数据频繁需求疲弱，资金宽松利差走扩》 2018-05-14 [Table_Author] 证券分析师：李勇 执业证书编号：S0550517090001 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号：S0550517100001 010-58034582 liuchenhan@nesc.cn 研究助理： 付昊 执业证书编号：S0550118020005 010-58034578 fuhao@nesc.cn 联系人： 邹坤 执业证书编号：S0550518010025 010-58034586 zoukun@nesc.cn 发布时间：2018-05-28 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 本周债市点评及债市策略 ..................................................................... 5 2. 流动性跟踪 ........................................................................................... 6 2.1. 公开市场操作...........................................................................................................6 2.2. 货币市场利率...........................................................................................................6 3. 利率债一级市场 .................................................................................... 7 3.1. 利率债发行...............................................................................................................7 3.2. 利率债中标情况.......................................................................................................7 4. 利率债二级市场 .................................................................................... 9 4.