建筑工程行业2020年9月投资策略：重点推荐低估值央企龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑工程 2020 年 9 月投资策略 超配 （维持评级) 2020 年 09 月 18 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 重点推荐低估值央企龙头  政策强化，基建地产复苏明显 今年 1-8 月固定资产投资增速为-0.3%；分项来看，房地产投资增速为4.6%，基建投资（狭义口径）-0.3%，，制造业投资增速为-8.1%，基建、地产复苏明显。地产投资韧性足，投资有望持续回升。基建投资作为经济托底的重要手段，逆周期调控政策加码，专项债及多渠道融资有望提振今年基建投资。以往专项债主要用于土地储备和棚改，今年开始投向基建的比例大幅增加。基建 REITs 试点有序推进，在当前经济面临较大压力下，有望成为盘活存量资产的有效政策工具，缓解地方财政压力，增加基建资金来源。此外，项目资本金比例下调、可发权益金融工具筹集资金本等措施也将提振今年基建投资。  估值底部，静待复苏 经过了两年多的调整，建筑行业当前行业市盈率 10 倍，市净率 0.9 倍，不论是绝对估值还是相对估值都在历史低位。今年是十三五规划的最后一年，也是十四五的开端，随着十四五等长期规划逐步落实，行业有望迎来中长期机会。受疫情影响，2020 年上半年建筑行业上市公司营收同比增长 3.0%；归母净利润同比下滑 12.5%。建筑行业属于投资驱动型，下半年疫情影响较小，景气度回升快，业绩确定性强。  8 月行业跑赢指数，推荐组合跑赢指数 2020 年 8 月建筑行业上涨 3.61%，沪深 300 指数上涨 2.58%，行业指数跑赢沪深 300 指数 1.03pct。我们外发的投资策略报告，推荐投资组合实现收益 8.13%，跑赢行业指数 4.52pct，跑赢沪深 300 指数 5.55pct。  重点推荐低估值央企龙头 建议积极关注板块估值修复机会，重点推荐低估值央企龙头。建筑行业发展趋于成熟，随着行业整合加速以及落后产能出清，央企龙头市场占有率快速提升。大部分龙头公司在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近 4 倍。今年上半年新签订单增速再回升至两位数以上，订单再提速。随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强。龙头公司股息率接近 3%，投资价值凸显；市盈率只有 5 倍左右，处于历史低位，安全边际高，估值修复空间大。重点推荐中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁等。  风险提示：投资不及预期；应收账款坏账，项目资金不到位等。 重点推荐公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601186.SH 中国铁建 买入 8.62 109,184 1.62 1.76 5.32 4.90 601668.SH 中国建筑 买入 5.05 211,924 1.09 1.21 4.63 4.17 601800.SH 中国交建 买入 7.65 105,872 1.36 1.48 5.63 5.17 601390.SH 中国中铁 买入 5.70 130,217 0.98 1.06 5.82 5.38 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信证券-建筑行业 2020 年 3 月投资策略：政策强化，估值吸引力突出》——2020-03-05 《国信证券-建筑行业 2020 年 4 月投资策略：不确定性中寻找确定性》——2020-04-10 《国信证券-建筑行业 2020 年 5 月投资策略：基础设施REITs 试点，推荐基建产业链》——2020-05-14 《国信证券-建筑行业 2019 年年报总结及基建专题研究：营收提速，业绩回暖》——2020-05-21 《国信证券-建筑行业 2019 年 6 月投资策略：基本面稳健，滞涨显著》——2020-06-05 《国信证券-建筑行业 2020 年中期投资策略：积极布局，静待收获》——2020-07-03 证券分析师：周松 电话： 021-60875163 E-MAIL： zhousong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980518030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.21.3S/19N/19J/20M/20M/20J/20沪深300建筑装饰(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行情复盘：行业跑输指数 ............................................................................................. 4 年初至今行业跑输指数 ........................................................................................ 4 A/H 股溢价有所扩大 ............................................................................................ 7 投资组合收益跑赢指数 ........................................................................................ 8 基建地产投资复苏明显................................................................................................. 9 投资降幅逐月收窄 ............................................................................................... 9 基建将发挥托底作用 .......................................................................................... 12 重点推荐低估值央企龙头 ........................................................................................... 12 央企新签订单提速，在手订单创新高 ................................................................. 12 估值处于历史低位 ....................