传媒互联网行业中期回顾暨9月投资策略：疫情影响上半年业绩表现，关注国庆档及游戏新品表现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网中期回顾暨 9 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 09 月 15 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 疫情影响上半年业绩表现，关注国庆档及游戏新品表现  八月传媒板块与市场表现整体相当 1）8 月份传媒（中信指数）上涨 2.46%，跑输沪深 300 指数 0.12 个百分点，在中信一级 30 个行业中，传媒板块排名第 14 位；2）个股表现较为分散，涨幅居前的为焦点科技、联创股份、思美传媒、华谊嘉信、华谊兄弟、分众传媒、联建光电等标的；跌幅靠前的为凯撒文化、深大通、掌阅科技、美盛文化、利欧股份等标的。  上半年业绩回顾：疫情拖累上半年表现，游戏板块表现靓丽 1）受疫情影响，2020 年上半年 A 股传媒板块营业收入、净利润同比分别下滑 16.2%、37.6%。2）分行业来看，上半年除互联网外，大部分行业净利润均出现较大幅度下滑；3）从内容板块来看，受疫情影响上半年电视剧及电影板块业绩均出现显著下滑（同比分别下降 823%、421%），游戏板块表现优异，上半年净利润同比增长 55%；4）分季度来看，Q2营收及净利润增速均持续改善，疫情所带来的负面影响正在逐步消退。  把握景气周期，关注国庆档及游戏新品表现 1）新品驱动下游戏板块有望保持高景气，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐、世纪华通、电魂网络等标的；视频推荐在线视频龙头芒果超媒、新媒股份；2）关注拐点复苏，电影（光线传媒、万达电影，关注华谊兄弟、北京文化）、电视剧（华策影视）、版权运营（捷成股份）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；3）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐 IP 运营（阅读行业推荐阅文集团、掌阅科技、中文在线；出版龙头新经典、中信出版；图片视频推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）；营销新生态（天下秀等）、云游戏（顺网科技）等方向；4）国信传媒行业九月推荐组合为芒果超媒、三七互娱、光线传媒、吉比特、掌趣科技、万达电影。  风险提示：商誉风险，宏观经济波动风险，监管风险等 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2020E 2021E 2020E 2021E 300413 芒果超媒 买入 67.14 1190.18 0.85 1.08 78.99 62.17 002555 三七互娱 买入 40.92 877.64 1.19 1.40 34.39 29.14 603444 吉比特 买入 566.79 410.99 14.49 16.77 39.12 33.79 300251 光线传媒 增持 16.17 486.39 0.35 0.41 46.20 39.24 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《哔哩哔哩-BILI.O-财报点评：破圈之外，积极关注 UP 主商业化生态发展》 ——2020-09-01 《互联网科技行业点评：蚂蚁集团上市在即，推荐腾讯控股，建议积极关注蚂蚁集团》 ——2020-08-26 《互联网公司财报点评：拼多多（PDD.O）：用户增量强劲，营销策略调整致 GMV 低于预期》 ——2020-08-24 《营销新生态之二：字节跳动搅动流动格局，直 播 电 商 /MCN 激 活 营 销 新 生 态 》 — —2020-08-19 《电影行业快评：《八佰》点映表现优异，电影市场恢复有望持续超预期》 ——2020-08-17 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：夏妍 电话： 021-60933162 E-MAIL： xiayan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 证券分析师：高博文 电话： E-MAIL： gaobowen@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4S/19N/19J/20M/20M/20J/20上证综指传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 市场行情回顾：8 月表现与市场整体相当 ..................................................................... 4 上半年业绩回顾：疫情拖累上半年表现，游戏板块表现靓丽 ....................................... 5 关注电影国庆档表现及游戏新品周期 ........................................................................... 7 投资建议：把握景气周期，关注国庆档及游戏新品表现 .............................................. 9 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 11 分析师承诺 ................................................................................................................ 11 风险提示 .................................................................................................................... 11 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 11 qRnOqOuNrQoOoRpMqPtPmNaQdN6MsQrRtRoOfQnNxOlOmNsP6MmOoMvPmRyRMYoPqP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：传媒行业单月相对收益 ...................................................................