中国科技行业：中国智能手机品牌征战全球

浦银国际研究 首次覆盖 本研究报告由浦银国际控股有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 中国科技行业 过去十年，中国智能手机品牌拿下中国市场 85%的份额。未来五年，凭借中国的制造、5G的普及和积累的经验，中国智能手机品牌将豪取海外市场 10%的份额，在 2024 年夺走 42%的份额。中国品牌力量会是未来智能手机行业的最强音。我们首次覆盖小米（1810.HK）、传音控股（688036.CH）、比亚迪电子（285.HK）、闻泰科技（600745.CH），均给予“买入”评级。我们认为小米是中国智能手机品牌海外扩张的最优标的，是这四只股票中的首选。 2020 年 9 月 1 日 首次覆盖 沈岱（科技分析师） tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 杨子超（助理分析师） charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 林琰（研究部主管） sharon_lam@spdbi.com (852) 2808 6438 2020-09-01 2 目录 中国手机品牌海外扩张 ............................................................................................................................... 7 2021-2022 年全球智能手机出货恢复增长 ................................................................................. 7 中国智能手机品牌持续在海外夺取份额 .................................................................................. 13 5G 带动智能手机需求从底部回暖............................................................................................................ 20 5G 初期的换机需求推动智能手机行业恢复成长 .................................................................... 20 5G 周期会支撑中国品牌比较持久的成长 ................................................................................ 24 中国 ODM 与 EMS 厂商助力中国智能手机品牌征战全球 ..................................................................... 26 中国 ODM 厂商出货量需求优于智能手机整体市场 ............................................................... 27 ODM 厂商的集中度进一步增加 ................................................................................................ 28 中国 EMS 厂商有望抢夺其他地区 EMS 厂商份额 ................................................................... 29 附录：OEM、EMS、ODM、IDH ............................................................................................................... 30 智能手机行业代工模式定义 ...................................................................................................... 30 智能手机代工行业产业链关系 .................................................................................................. 31 宏观风险与波动整体可控 ......................................................................................................................... 32 华为受到美国出口限制的风险 .................................................................................................. 32 2020 年三季度智能手机需求走弱，四季度有所恢复 ............................................................. 35 中国手机品牌是中国科技行业未来方向 ................................................................................................. 37 小米（1810.HK）首次覆盖：夜空中最亮的星 ....................................................................................... 40 智能手机业务稳健增长 ............................................................................................................................. 43 小米稳住中国的基本盘 .............................................................................................................. 44 海外的快速扩张 .......................................................................................................................... 47 用 IoT 产品和小米生态链构建护城河 .........