有色金属行业：金属价格将上行，驱动缘由各不同

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 有色金属行业 金属价格将上行，驱动缘由各不同 [Table_Summary] 核心观点：  金属价格将上行，驱动缘由各不同。基本金属、小金属价格全面上行，金价虽阶段波动但不改上行趋势。我们预计金属价格仍将全面上行，尽管驱动的缘由各自不同，但全球相对宽松的货币环境（尤其美联储新的通胀策略）、中欧及其他国家逐步恢复的经济活动成为核心原因。新能源产业发展如火如荼，欧洲销售量不断创出新高、中国新能源补贴政策出台均会给新材料企业带来受益。稀土需求回暖，供货商出货谨慎，促使价格上行。军工材料需求提升预期较强。建议关注：紫金矿业、宝钛股份、西部超导、钢研高纳、银泰黄金、山东黄金、云铝股份、赣锋锂业、金钼股份等。  基本金属：价格整体上涨。据 Wind，8 月 LME 镍、锌、铅、铝、铜、锡较上月变化为 11.14%、9.73%、5.62%、4.26%、3.38%、-0.03%。铜即将进入旺季去库周期，LME 库存降至 2005 年以来的历史相对低位，全球库存持续去化对铜价形成有力支撑，叠加美联储平均通货膨胀制的施行，未来全球通胀预期或将进一步走高，推升铜价继续上涨。国内电解铝即将进入消费旺季，下游地产、特高压等需求对价格形成支撑，电解铝投复产速度慢于预期，旺季依然维持去库态势，铝价易涨难跌。建议关注：紫金矿业、云铝股份、江西铜业、云南铜业等。  贵金属：美联储新通胀策略出台，金价维持上行。据 Wind，8 月美元指数跌 1.58%至 92.28，COMEX 黄金跌 0.74%至 1936.2 美元/盎司。8 月美国十年期国债实际收益率、美元指数和黄金价格均小幅下跌。美联储从“实现长期通胀目标 2％”的策略转向“力求实现一段时间内平均 2％的通胀率”的策略，引起全球市场连锁反应，疫情影响下投资者避险情绪依旧较重，预计金价仍将上行。建议关注：银泰黄金、山东黄金、中金黄金。  小金属：锂钴价格全面上行。据百川，8 月电池级碳酸锂价格上涨1.25%至 40044 元/吨；据 Wind，MB 钴价（标准级）上涨 10.22%至15.38 美元/磅。需求向好，预计稀土、钼价格仍将上涨。建议关注：金钼股份、华友钴业、赣锋锂业。  金属材料：有望受益于产业升级。军工产业升级力度将加强，将使用较多新兴材料，部分航空航天材料等就成为此轮产业升级中较为受益的品种。当然，电动材料、航空材料、芯片材料都将在自主可控背景下受益。建议关注：航空材料（宝钛股份、钢研高纳）、电动材料（锂钴磁材等）、芯片材料（云南锗业、有研新材等）。  风险提示。疫情继续扩散导致金属价格下跌；贸易壁垒升级的风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-08-30 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 有色金属行业:金属价格上涨，预期逐步回暖 2020-08-23 有色金属行业:航空材料面临长周期机会 2020-08-16 有色金属行业:金属价格全面上涨，关注投资机会 2020-08-09 [Table_Contacts] 联系人： 陈先龙 chenxianlong@gf.com.cn -10%-2%7%15%24%33%08/1910/1912/1902/2004/2006/20有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 紫金矿业 601899.SH CNY 6.65 2020/08/23 买入 7.84 0.26 0.45 25.58 14.78 9.14 6.64 11.50 16.50 山东黄金 600547.SH CNY 28.98 2020/08/28 买入 37.80 0.63 0.75 46.00 38.64 17.15 15.07 9.70 10.00 中国铝业 601600.SH CNY 3.2 2020/08/03 买入 4.80 0.11 0.24 29.09 13.33 4.20 2.94 3.30 6.70 赣锋锂业 002460.SZ CNY 51.4 2020/08/26 买入 63.80 0.54 1.04 95.19 49.42 63.41 34.77 7.70 13.00 宝钛股份 600456.SH CNY 30.82 2020/07/31 买入 39.69 0.75 0.96 41.09 32.10 17.33 15.03 7.90 9.30 洛阳钼业 603993.SH CNY 4.23 2020/4/30 买入 5.45 0.07 0.09 49.71 38.67 14.14 13.83 5.10 6.20 中金黄金 600489.SH CNY 10.76 2020/3/5 买入 10.00 0.31 0.32 27.10 26.25 10.45 10.20 7.30 6.90 银泰黄金 000975.SZ CNY 16.07 2020/4/29 买入 22.64 0.75 0.77 21.91 21.34 14.00 14.01 13.60 12.10 西部矿业 601168.SH CNY 7.94 2020/3/13 买入 10.53 0.47 0.54 11.64 10.13 11.21 10.56 10.10 10.50 驰宏锌锗 600497.SH CNY 4.07 2020/3/23 买入 4.20 0.12 0.21 29.00 16.57 13.66 11.10 3.70 5.60 中金岭南 000060.SZ CNY 4.46 2020/3/10 买入 4.80 0.24 0.24 14.54 14.54 10.94 10.42 7.10 6.70 天齐锂业 002466.