QDII基金投资策略报告：把握确定性，构建多元组合

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC 执业编号：S1130515090002 (8610)66216852 yangshu＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 把握确定性，构建多元组合 基本结论  尽管海外金融市场已自 3 月疫情冲击的暴跌中逐步恢复，但全球的经济活动和企业盈利遭遇大幅收缩，且当前国际疫情防控形势仍有反复可能，又有中美关系紧张、美国大选以及香港局面等诸多政治隐患，前景展望依旧模糊。在不确定性的冲击具有深度和广度的背景下，把握住当下的确定性和多元分散风险成为基金投资的重中之重。一方面，美联储史无前例的无上限 QE 等大规模刺激措施是全球股市的支点，鉴于未来低利率环境有望延续，则权益类资产的中长期吸引力突出，因而我们建议在大类资产配置环节继续维持权益类资产作为组合收益主要来源的核心地位；另一方面，建议投资者充分发挥 QDII 可覆盖海外多元细分市场的优势，在美股、欧股(德国)、港股、科技股、医药股、黄金资产等多个领域甄选绩优品种，从而增强基金组合资产配置的多样性以丰富收益来源，并通过均衡搭配实现跨市场的风险分散。  权益资产-美股：随着美国疫情出现拐点、联储释放长期宽松信号，美股指数具备一定支撑。但随着估值再度高企，不确定性对股市的扰动愈加不容忽视，建议投资受疫情冲击较轻、景气度相对较高的纳指，推荐广发纳斯达克100(270042)，大额投资者可考虑广发纳斯达克 100ETF(159941)。  权益资产-欧股：欧元区货币及财政刺激措施不断强化，但疫情防控形势严峻，经济数据好转趋势中出现波折。各国走势分化，德国作为经济领头羊有望率先实现突围、向景气周期发展。推荐华安德国 30(DAX)ETF(513030)。  权益资产-科技&医药主题：科技受疫情冲击相对较轻、医药受关注度提升，均具备一定上行空间。中概指数的大赛道与优质龙头的长期投资逻辑通顺，推荐更能反映互联网龙头强者恒强的易方达中证海外互联 ETF (513050)。医药主题推荐以中资企业为主的上投摩根中国生物医药(001984)。  权益资产-港股：市场风格延续分化，指数涨幅相对落后但部分个股较为活跃。预计接下来个股机会依旧大于市场的系统性机会，而围绕稀缺性布局优质龙头是主动管理型基金的优势，建议关注选股能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。  黄金资产：全球实际利率低迷，叠加阶段性避险需求刺激，黄金趋势性上涨预期不改。黄金 QDII 推荐对金价跟踪相对紧密的嘉实黄金(160719)；境内黄金 ETF 对上交所黄金跟踪效果较佳，推荐流动性较好的华安黄金ETF(518880)，场外投资者可申购华安易富黄金 ETF 联接基金(000216)。  能源资产：全球原油供求局面有所改善，短期有望支撑油价稳定。但疫情发展仍存较大不确定性进而影响石油市场需求端，故油价长期走势仍较难判断。当前能源 QDII 均暂停申购或暂停大额申购。  债券资产：鉴于中资企业基本面受疫情影响相对较轻、相关房企和城投债票息较高，且高收益级地产债较境内溢价水平依然在历史中位数以上，可继续关注中资美元债中的高收益级地产债。 风险提示：国内外疫情反复、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。 2020 年 08 月 31 日 QDII 基金投资策略报告 基金投资策略报告 证券研究报告 金融产品研究中心 QDII 基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 QDII 基金投资版图 图表 1：QDII 基金投资版图(规模以 2020 中报和成立公告的最新者为准，规模单位：人民币，下同) 投资领域 方式 分类 主要基准 基金 美股 (总规模 122.24 亿) 指数 标普 标普 500 博时、易方达 标普 500 等权重 大成 标普 100 等权重 长信 纳斯达克 纳斯达克 100 广发、国泰、易方达、华安、大成 主动 罗素 1000 成长 嘉实 FOF 标普 500 天弘 港股(亚洲&中概股) (总规模 401.44 亿) 指数 恒生指数 华夏、大成、汇添富 恒生国企 银华、易方达、嘉实 恒生国企精明 广发 标普香港中国中小盘 华宝 恒生中小型股 大成 恒生小型股 易方达 主动 MSCI 新兴市场/亚洲/亚太/中华/中国/金龙、恒生指数、恒生综合中型股/小型股、中证香港中国中小综指、富时中国全盘/A 股、中证海外内地股 上投摩根、建信、南方、汇添富、华安、博时、富国、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞、国富、景顺长城、嘉实、华夏、华宝、海富通、国投瑞银、大成 债券 (总规模 216.89 亿) 主动 投资级 美银美林 1-10 年期美国总体市场指数 工银瑞信 高收益 &不限 巴克莱全球债券/新兴市场美元债/中资美元债、中债综指、人民币三年期定存、摩根大通全球债券、富时国际高收益公司债、iBoxx 美元债总回报、美元一年定存 长信、南方、华夏、广发、鹏华、易方达、中银、汇添富、华安、海富通、国富、银华、嘉实、泰达宏利、博时、融通、国泰、大成、富国 黄金(总规模 11.16 亿) FOF 伦敦金价、MSCI 全球金矿股 诺安、嘉实、易方达、汇添富 能源 (总规模 117.77 亿) 指数 全球 标普全球石油 华安 美国 道琼斯美国石油开发与生产 广发 标普石油天然气上游 华宝 FOF 标普高盛原油商品、标普能源、WTI+BRENT 油价 易方达、诺安、南方、嘉实 欧洲(总规模 0.89 亿) 主动 MSCI 欧洲 上投摩根 德国(总规模 21.54 亿) 指数 DAX30 华安 英国(总规模 0.83 亿) 指数 富时 100 建信 法国(2.58 亿) 指数 法国 CAC40 华安 日本 (总规模 4.49 亿) 指数 日经 225 华夏、易方达、华安 东证 南方 主动 东证 上投摩根 印度 (总规模 3 亿) 主动 MSCI 印度 泰达宏利 FOF 中信证券印度 ETP 工银瑞信 越南(总规模 1.75 亿) 主动 越南 VN30 天弘 金砖四国 (总规模 0.96 亿) 指数 标普金砖四国 40 招商 富时金砖四国 50 南方 FOF 标普金砖四国 信诚 全球 (总规模 115.21 亿) 主动 恒指、标普全球大中盘/BMI、MSCI 全球/世界/全球权益、中证海外内地股、富时中国全盘/A 股、中证中国内地企业 400 融通、交银、建信、华夏、广发、工银瑞信、长盛、招商 FOF MSC 世界/新兴市场、标普全球市场、摩根大通全球债券、彭博巴克莱全球债券、富时世界国债 中银、银华、上投摩根、南方、华夏、华安、国泰、广发 科技互联主题 (总规模 102.57 亿) 指数 美国 标普 500 信息科技 易方达 中概 中证海外中国互联网 50、中证海外中国互联网、中证中美互联网 易方达、交银、天弘 主动 中证海外中国互联网、道琼斯互联网、中证全指互联网软件服务、中证移动互联网、中证信息、M