海外电子行业跟踪报告：亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 信息技术 | 电子 亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要 2020 年08 月25 日 海外电子跟踪报告 上证指数 3386 行业规模 占比% 股票家数（只） 305 7.7 总市值（亿元） 64202 8.6 流通市值（亿元） 43586 7.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.9 3.9 59.8 相对表现 -4.7 -11.2 35.3 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告—英伟达FY21Q2 季报总结及业绩说明会纪要》2020-08-20 2、《苹果季报及产业链跟踪—全面超预期的 CQ2，把握苹果链优质龙头》2020-07-31 3 、 《 海 外 电 子 跟 踪 报 告 — 泛 林FY20Q4 季报总结及业绩说明会纪要》2020-07-31 事件：亚德诺 (NASDAQ: ADI）于 8 月 19 日发布 FY20Q3 财报，第三财季营收为 14.56 亿美元，同比-1.62%/环比+10.56%；净利润为 3.63 亿美元，同比+0.08%/环比+35.48%；综合财报及交流会议信息，总结要点如下： ❑ FY20Q3 营收 14.56 亿美元，净利润为 36.3 亿美元，业绩超预期 亚德诺公司是业界广泛认可的数据转换和信号调理技术全球领先的供应商，致力于解决与信号处理电子设备相关的工程。公司 FY20Q3 营业收入为 14.56 亿美元，同比-1.62%/环比+10.56%；净利润为 3.63 亿美元，同比+0.08%/环比+35.48%；销售毛利率为 66.79%，同比下降 0.62 个 pcts/环比增加 2.5 个 pcts；销售净利率为 24.91%，同比增加 0.43 个 pcts/环比增加 4.58 个 pcts。整体来看，公司在FY20Q3 业绩超出预期，主要是需求强势反弹和库存周转超出预期，其中无线和有线通讯领域持续增强，医疗保健领域需求创下历史新高，其他工业产品部分也表现良好。而汽车领域较为疲软，主要是全球工厂关闭和汽车销量下降引起。 ❑ 通信业务创季度纪录，工业业务受益于医疗保健等需求景气环比增长 9% 从 FY20Q3 营收结构来看，工业业务营收 7.74 亿美元，占季度营收 53%，同比+3%/环比+9%，主要是医疗保健、仪器测试和能源应用方面的强劲增长，但整个市场和自动化业务的疲软削弱了这种优势；通信业务营收 3.64 亿美元，占季度营收 25%，同比+14%/环比+32%，创下季度记录，主要是公司在 5G 无线系统方面的领导地位，以及在运营商网络和数据中心使用的光学连接方面的坚实地位，使得无线和有线业务均实现了双位数增长；汽车业务营收 1.62 亿美元，占季度营收11%，同比-29%/环比-11%，主要受全球工厂关闭和汽车销量下降的影响，但由于公司在整个生态系统中的强大渗透力以及消费者对电动汽车的偏好不断提高，BMS 收入环比增长，同时因 A2B 音频平台被继续采用，尽管汽车销量下降，但A2B 业务收入逆势增长 70%以上；消费业务营收 1.56 亿美元，占季度营收 11%，同比-13%/环比+7%，主要是受疫情影响，相对平淡的便携式产品收入被生产消费者的两位数下降所抵消。 ❑ 受益汽车业务反弹及工业业务增长，预计 FY20Q4 营收保持稳健 综合考虑市场复苏行情以及最近美国商务部的法令和疫情影响，对于 FY20Q4，公司预计总营收为 14.4 亿美元，上下浮动 0.7 亿美元。营业利润率为 42%，上下浮动 100 个基点。每股收益预计为 1.32 美元，上下浮动 0.10 美元。预计下一季度，汽车业务的强劲反弹以及工业业务的增长将被通信的下降所抵消，通信领域的下降与公司部署速度放慢有关，同时最近美国商务部的法令也有一定影响，总体而言预计 B2B 收入将同比增长低至中个位数。消费业务方面，预计 2020 年将成为公司该领域低谷。同时公司正在稳步推进对 Maxim 的收购战略，借助 Maxim在电源管理、汽车和数据中心市场的实力补充公司在工业、通信和数字医疗保健市场的实力，合并后的公司将拥有独特的定位，在高利润的 B2B 市场中占 85％的份额，助力公司长期增长。 ❑ 风险提示：客户需求低于预期，经济复苏不达预期，新冠病毒流行加剧风险，全球地缘政治紧张风险，收购进展及效益低于预期。 鄢凡 0755-83074419 yanfan@cmschina.com.cn S1090511060002 张益敏 zhangyimin1@cmschina.com.cn S1090520040002 -20020406080100Aug/19Dec/19Apr/20Jul/20(%)电子沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 （后附 FY20Q3 业绩说明会纪要全文） 图 1：ADI 分季度营收情况（百万美元） 图 2：ADI 分季度归母净利情况（百万美元） 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券 图 3：ADI 分季度毛利率和净利率情况 图 4：20Q3 ADI 分业务营收占比情况 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：ADI，招商证券 图 5：ADI 18Q1~20Q3 分业务营收同比及环比情况 资料来源：ADI，招商证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200400600800100012001400160018004Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20营业总收入(百万美元）YoY(%)QoQ(%)-100%0%100%200%300%400%500%600%0501001502002503003504004505004Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20归母净利（百万美元）YoY(%)QoQ(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%4Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20销售毛利率(%)销售净利率(%)53.18%24.97%11.16%10.69%工业通讯汽车消费rMqMpNzRyQbRdNaQpNmMoMnNfQnNwOkPmOtO9PnMpQNZnNpQMYnMrR 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 附录：亚德诺 FY20Q3 业绩说明会纪要 时间：2020 年 8 月 19 日下午 2:00 美国格林尼治时间 出席：Michael C. Lucarelli 亚德诺投资者关系高级总监 Prashanth Mahendra-Rajah 亚德诺高级财务副总裁兼首席财务官 Vincent T. Ro