电子行业月度报告：库存回补告一段落，结构性需求仍将持续

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 库存回补告一段落，结构性需求仍将持续 2020 年 08 月 25 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 8.97 34.27 67.86 沪深 300 5.55 24.20 24.47 司 岩 分 析师 执业证书编号：S0530520030001 siyan@cfzq.com 0731-84779593 吴 迪 研 究助理 wudi@cfzq.com 0731-89955760 相 关报告 1 《电子：电子行业周观点：8 寸晶圆代工价格上涨背后的供需关系和竞争优势》 2020-08-18 2 《电子：电子行业周观点：RISC-V 生态发展态势及国内厂商的多维布局》 2020-08-11 3 《电子：电子行业周观点：面板行业格局重构，大陆厂商破浪而起》 2020-07-29 重 点股票 2019A 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 生益科技 0.66 42.24 0.8 34.85 1.02 27.33 推荐 TCL 科技 0.23 27.22 0.27 23.19 0.36 17.39 谨慎推荐 胜宏科技 0.58 36.50 0.79 26.80 1.03 20.55 推荐 兆驰股份 0.25 28.32 0.33 21.45 0.40 17.70 谨慎推荐 东山精密 0.44 61.30 1.06 25.44 1.45 18.60 推荐 立讯精密 0.88 59.32 1.33 39.25 1.62 32.22 推荐 韦尔股份 0.35 522.77 2.47 74.08 3.46 52.88 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  7 月 电子 行业个 股中位 数涨幅为 4.99%， 申万电 子指 数涨跌 幅为10.81%。2019 年 7 月 1日—7月 31 日，申万电子指数涨跌幅为 10.81%，同期沪深 300、上证 50、创业板涨跌幅为 12.75%、10.44%和 16.85%。在申万 28 个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第 18。  整 体 法 估值 处 于历 史后 76.06% 分 位 ， 中位 数 法估 值 处于 历 史后55.48%分位。截至 7 月 31 日，申万电子整体法估值（历史 TTM，剔除负值）为 56.60 倍，估值处于历史后 76.06%分位（从 2000 年起始的整体法的估值中位数为 45.13 倍）；申万电子中位数法估值（历史 TTM，剔除负值）为 54.67 倍，估值处于历史后 55.48%分位（从 2000 年起始的中位法的估值中位数为 52.18 倍）。  维持行业“同步大市”评级。从行业基本面上看，二季度产业链经历了库存回补，当季订单可见度较高，但是疫情对于全球经济和下游需求的负面影响仍然存在，部分国家疫情仍未有明显改善，随着产业链补库存结束和苹果新机发布延后，三季度产业链订单可见度有所下降，整个下半年来看苹果产业链的确定性仍然最高。结合美光科技、SK 海力士、英特尔等厂商的业绩和订单情况来看，服务器存储器需求持续，全年来看需求端始终存在结构性需求，但是供需结构的走向在海外经济复苏节奏、疫情反复情况以及中美贸易关系的影响下仍然存在不确定性进而导致部分厂商下半年业绩面临进一步低于预期风险，同时，美国针对华为的限制力度未有放松迹象，旗舰机型高端型号的芯片供应及相关产业链厂商的订单情况并不明朗，可能进一步对单三季度的业绩有所扰动。综合考虑宏观、行业等多维因素，维持电子板块“同步大市”评级。  风险提示：产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期、现金流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓延 导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期 -6%7%20%33%46%59%72%2019-082019-122020-04电子沪深300行业月度报告 电子 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2020 年 7 月电子行业行情和估值............................................................................... 4 1.1 7 月 1 日—7 月 31 日，申万电子指数涨跌幅为 10.81% ............................................................. 4 1.2 电子板块整体估值 47.60 倍，中位数估值 47.06 倍 .................................................................... 5 2 电子行业数据跟踪与分析 ......................................................................................... 6 2.1 半导体....................................................................................................................................................... 6 2.2 消费电子 .................................................................................................................................................. 8 2.3 面板 ......................................................................................................................................................... 10 2.4 印制电路板............................................................................................................................................ 11 2.5 被动器件 .................................