电子行业：美国对华为制裁再升级，我国电子信息产业短期承压

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●电子行业 2020 年 08 月 25 日 [table_main] 公司深度报告模板 美国对华为制裁再升级 我国电子信息产业短期承压 ——8 月动态报告 电子行业 中性 维持评级 核心观点  最新观点 1）全球新冠疫情持续冲击电子行业的需求。消费电子：2020H1全球智能手机出货量大幅下滑 14%，苹果手机逆势增长 5%；建议继续关注耳机及个人 PC 设备需求高增长的持续性。半导体：2020H1 全球半导体销售额同比增长 4.7%，但下半年行业依然具有较强的不确定性。面板：建议关注海外产能退出带来的行业供需改善的投资机会。 2）2020Q2 基金偏好配置细分领域龙头且受疫情影响较小的公司。从细分板块来看，基金对消费电子板块配置的热度不减，主要集中在TWS 耳机产业链、苹果产业链；对半导体产业链热情整体仍较为稳定，主要集中在 IC 设计、设备等领域；受益于海外产能的退出，基金对面板板块的配置热度提升；对 PCB、安防板块配置热度下降。 3）我们认为，基金在重仓股标的选择上，将持续偏好配置细分领域龙头。预计基金对安卓手机产业链的配置热情将下滑；对 TWS 耳机、苹果手机产业链的配置热情有望持续；对面板、安防领域的配置热情有望提升。中长期看，基金对半导体产业链将持续保持较高的关注度。 4）8 月美国进一步加大对华为的制裁。2020 年 8 月 17 日，美国商务部、国务院官网分别就华为事件进行了更新，华为寻求第三方合作之路举步维艰。我国电子行业短期承压，市场风险偏好的进一步提升面临较大的不确定性，未来一段时间需要相对谨慎。  投资建议 在外部摩擦不断升温的情况下，短期市场风险偏好进一步提升仍存不确定性，维持“中性”评级。未来全球电子行业的格局可能将发生变化，建议关注具有龙头基因、布局高附加值领域、估值仍有提升空间的企业，重点推荐立讯精密（002475.SZ）、移远通信（603236.SH）、海康威视（002415.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、广和通（300638.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核 心组合 002475.SZ 立讯精密 -8.48 73.72 3,744.75 603236.SH 移远通信 1.59 154.13 213.48 002415.SZ 海康威视 1.78 27.44 3,518.40 000725.SZ 京东方 A 11.13 125.98 1,783.08 300638.SZ 广和通 -1.19 71.26 161.84 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（2020 年 8 月 21 日）  风险提示 中美贸易摩擦加剧，疫情扩散冲击电子产品需求的风险。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130515010001 特此鸣谢：张斯莹 行业数据 2020.08.21 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.08.21 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、电子行业是国民经济的支柱产业，2020 年景气受冲击 ................................................................................................... 3 （一）电子行业是国民经济中的支柱产业 ............................................................................................................................ 3 （二）新冠疫情冲击电子信息制造业 .................................................................................................................................... 4 （三）2020 年一季度电子景气仍下滑，盈利能力有所下降 ............................................................................................... 8 （四）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向 ................................................................................ 9 二、海外新冠疫情尚未缓解，外部制裁愈演愈烈 .................................................................................................................. 10 （一）消费电子：疫情冲击需求端，关注笔电、TWS 耳机的成长性 ............................................................................. 11 （二）半导体：疫情冲击产业复苏，国产替代对冲部分影响 .......................................................................................... 13 （三）面板：海外产能退出，国内龙头有望受益 .............................................................................................................. 14 （四）美国制裁再升级，华为举步维艰 .............................................................................................................................. 16 三、20Q2 电子重仓比例提升，行业仍处于超配状态 ............................................................................................................ 19