公募基金经理的量化分析研究

2020 年 8 月 26 日 基金深度报告 公募基金经理的量化分析研究 基金深度报告 基金报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 徐勉 投资咨询资格编号 S1060520030001 XUMIAN102@PINGAN.CM.CN 本报告仅对基金行业进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。  基金经理是选基金的核心要素：基金经理决定基金的具体投资策略、投资标的、买卖时点等，是基金管理的灵魂人物，发挥着核心关键作用。选基金就是选基金经理，寻找符合自己投资目标和投资特征的基金经理是选择基金的关键所在。目前市场上的基金优选或者基金研究，多数都从基金产品角度出发，较少从基金经理出发。本篇报告将从基金经理角度出发，构建基金经理维度上的数据、分析体系和应用模式等。  公募基金经理的基本情况：截止 2020 年二季度末，公募基金全市场共有过4022 位基金经理。目前在任基金经理共有 2146 位，其中男性占 74.42%，女性占 25.58%。从学历角度看，硕士最多，1827 位占比 85.14%，229 位博士占比 10.67%，本科只有 90 位。平均从业时间为 11 年，最高从业年限29 年。担任基金经理的时间平均 4 年左右，最高 17 年。  公募基金经理的赛道划分：为了更细致和准确地分析基金经理，根据基金经理管理产品的类型、规模、业绩及从业背景等，对基金经理的擅长类型进行了划分，共分为 7 个类别：偏股型、偏债型、固收+、FOF、货币型、QDII 和指数型。其中擅长偏股类基金经理人数最多，高达 1106 位；偏债和固收+合计 515 人；FOF 和 QDII 人数最少。  基金经理的业绩指数化体系。对各赛道基金经理统计从管理基金第一天开始的日频度的基金经理业绩数据，为基金经理的量化分析奠定基础。  基金经理的业绩分解和归因。基于基金经理的业绩指数化体系，分别采用RBSA（基于收益的风格分析）、Brinson 业绩分解模型、Campisi 业绩分解模型等对各赛道基金经理的业绩进行分解和归因，判定基金经理的投资风格和投资能力圈。  基金经理的多因子分析体系。初步构建了基金经理的因子分析体系，将全部因子分为基本面、业绩绩效、投资风格、投资逻辑和惩罚指标五个维度。并根据因子库，最终针对不同的赛道选取了相关的考察因子。最后从基本面、业绩绩效、风格偏好和擅长、所在基金公司等维度对全部基金经理进行了量化分析和打分。  风险提示：1）本报告主要是基于基金经理的数量分析，由于存在基础数据缺失和处理逻辑存在漏洞等问题，可能导致基金经理的量化分析结论不准确，计算结果仅供参考。2）本报告主要是基于过往数据的定量计算，不预示基金未来业绩。3）市场风格的多变，基金经理投资策略和投资理念的演变，都可能会造成基金经理的量化分析结果和未来业绩之间的不匹配。 2020 年 8 月 26 日 基金深度报告 公募基金经理的量化分析研究 基金深度报告 基金报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 sPtPtRxPyQbRdN7NtRrRpNnNeRoOzRlOpNrP9PrQpRvPoMoQxNmRsO 基金·基金深度报告 3 / 24 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 正文目录 一、 公募基金经理赛道划分和基本情况....................................................................5 1.1 基金经理是选基金的核心要素 .............................................................................. 5 1.2 公募基金经理的基本情况 ..................................................................................... 5 1.3 公募基金经理的赛道划分 ..................................................................................... 6 二、 基于量化角度构建基金经理分析体系 ................................................................7 2.1 基金经理的业绩指数化 ........................................................................................ 7 2.2 基金经理的业绩分解和归因 .................................................................................. 9 2.2.1 偏股型基金 ...................................................................................................... 9 2.2.2 偏债型基金 ...................................................................................................... 9 2.2.3 固收+基金 ........................................................................................................ 9 2.2.4 FOF 基金........................................................................................................ 10 2.3 基金经理多维评价体系 ...................................................................................... 10 2.3.1 基金