主题报告：军工内需蕴含投资大机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 军工内需蕴含投资大机会 2020 年 08 月 26 日 上 证综指-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 5.53 18.51 17.81 沪深 300 5.69 22.96 26.45 龚 滨 分 析师 执业证书编号：S0530515030001 gongbin@cfzq.com 0731-88954601 胡 彬清 分 析师 执业证书编号：S0530520080003 hubq@cfzq.com 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比上升，融资净买入额由负转正-融资融券周报第 266 期》 2020-08-25 2 《策略报告：周策略点评（8.24-8.28）：创业板注册制正式实施，中长期有利于提升风险偏好》 2020-08-23 3 《策略报告：两融余额环比下降，融资净买入额由正转负-融资融券周报第 265 期》 2020-08-18 4 《策略报告：乐观看待后期政策调控及指数走势-『财 信投资 者行为 问卷调 查第 105 期』》 2020-08-18 5 《策略报告：周策略点评（8.17-8.21）：时间换空间，高估值板块仍需估值消化》 2020-08-16 投资要点  从军工股的资产证券化率提升空间、军工股的整体估值及盈利前景、当前的国际环境及我国目前军费增长空间看，我们判断军工股新的投资窗口已经来临。  国防军工信息化建设及关键技术自主可控下投资机会。国防信息化产业链主要包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域。2025 年我国国防信息化市场将超过 2400 亿元。国防信息化将成为军队建设的关键领域，未来提升空间巨大。  国防武器装备及军用新材料现代化下的投资机会。中国的军费支出在绝对值上不如美国，但投入的重心是武器采购，2017 年，我国武器装备，训练，人员三者比重分别为 41.1%，28.1%以及 30.8%。2020 年我国军费预算将增长 6.6%，达到 12680.05 亿元，在军费仍有上升空间的情况下，随着国防现代化建设逐步进入高峰期，预计军用武器装备采购量有望加大。  军民融合发展上升为国家战略下的投资机会。2015 年 3 月，军民融合发展上升为国家战略。军民融合发展政策旨在有效整合军地资源，协调推进经济社会发展和国防建设，将更多的科技成果惠及于民。据国防科工局的数据，截至 2019 年，我国已经有 1000 多家民营企业（含上市公司）获得武器装备科研生产许可证。  我们重点关注的军工主题上市公司：景嘉微（300474）、中航沈飞（600760）、光威复材（300699）、高德红外（002414）、航天机电（600151）。  风险提示：军费增长不达预期，上市公司研发投入不达预期，军工资产 证券化政策有变化，产品市场拓展不达预期。 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2019-082019-122020-04上证指数沪深300主题报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 军工股的投资窗口已经来临....................................................................................... 3 1.1 军工股的资产证券化率存在较大的提升空间................................................................................. 3 1.2 军工股估值相对偏低 ............................................................................................................................. 4 1.3 当前国际环境复杂，我国国防军费占比具备增长空间............................................................... 4 2 从三条主线把握军工股的投资机会 ........................................................................... 5 2.1 国防军工信息化建设及关键技术自主可控下投资机会............................................................... 6 2.2 国防武器装备及军用新材料现代化下的投资机会...................................................................... 10 2.3 军民融合发展上升为国家战略下的投资机会............................................................................... 11 3 我们重点关注的军工主题上市公司 ......................................................................... 12 图表目录 图 1：申万国防军工行业指数与上证指数近十年走势图 ................................................ 3 图 2：申万国防军工行业市盈率(TTM).......................................................................... 4 图 3：我国军费占 GDP 及中央政府支出比重 ................................................................ 5 图 4：国防信息化及市场预测（单位：亿元） .............................................................. 7 图 5：2019-2020 年全球及中国信息安全支出占比情况.................................................. 9 表 1：中国国防信息化建设发展历程 ...................................................