证券行业7月报：7月业绩大幅上升，阶段调整不改长期趋势-万和证券

分析师：沈彦東 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：刘紫祥 联系电话：0755-82830333（175） 邮箱：liuzx@wanhesec.com 证券行业 7 月报：7 月业绩大幅上升，阶段调整不改长期趋势 主要观点： 上市公司经营状况：营收：38 家上市券商（不含金控）7 月共计实现营业收入 483.75 亿元，环比+42.61%，同比+132.13%（剔除不可比数据）；其中 31 家券商实现营收环比正增长，33 家实现营收同比正增长；1-7 月有可比业绩的 36 家券商累计实现营业收入为 2029.49 亿元，同比+29.09%；净利润：38 家上市券商（不含金控）7 月共计实现净利润 229.60 亿元，环比+75.72%，同比+205.01%（剔除不可比数据）；其中 32 家券商实现净利环比正增长，33 家实现同比正增长；1-7 月有可比业绩的 36 家上市券商累计实现净利润 870.81 亿元，同比+42.65%。 市场环境：经纪：7 月日均成交额 13,084.73 亿元，环比+81.02%，同比 230.00%；1-7 月累计成交额 1,187,773.67 亿元，日均股基成交额8,484.10 亿元，同比+52.73%；投行：股权融资方面，7 月股权融资规模为 2,089.85 亿元，环比+79.46%，同比-12.18%；债权融资方面，7 月债券合计募集资金 6214.94 亿元，环比-6.01%，同比-1.01%；资本中介：截止 2020 年 7 月 31 日，沪深两融余额为 14,249 亿元，环比+22.44%，同比+56.82%，创 2015 年 7 月以来新高;2020 年 1-7 月两融月均余额为11,306 亿，较 2019 年两融月均余额的 9153 亿元增长 23.53%；资管业务:2020 年 7 月新成立券商资管产品 485 个，环比-7.44%，新产品发行份额 47.35 亿元，环比-32.25%。 投资策略：阶段调整不改长期趋势，继续看好板块投资价值。7 月券商板块进入盘整状态，当前板块总体估值回落至历史估值中枢，在业绩改善和政策红利的双重驱动下，行业的上行空间将会再次打开。十八大以来，我国经济发展步入新阶段，经济结构发生转变，第三产业占比逐年提升，发展直接融资服务科技创新企业以支持实体经济转型的重要性愈发凸显。近年来，监管层也十分重视资本市场改革中直接融资的作用，随着科创板设立与注册制试点的初步成功，创业板注册制开板日期敲定于 8 月 24 日，A 股市场全面注册制改革序幕正式拉开。中国证券行业正面临重要的发展机遇期，资本市场的重要性逐步提高，直接融资对实体经济的支持力度将持续加大。监管明确支持打造航母级投行及并表监管试点或将逼行业格局巨变超预期，从近期的银行获券商牌照的传闻到证监会鼓励券商并购重组，再到券商可租用第三方网络平台展业。在系列政策组合的催化作用下，我们认为证券行业分化进程将加速，证券行业将出现大券商并购小券商、银行并购券商、互联网巨头收购券商的并购浪潮，最终形成至“大而全”、“小而精”的竞争格局。建议关注行业龙头—中信证券，金融科技型券商的代表—东方财富。 风险提示：市场转弱导致券商经营业绩下滑；政策落地不及预期等。 2020 年 8 月 17 日 证券研究报告/行业研究 行业研究报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 目录 一、行情表现 ................................................................................................................................................................... 4 二、上市券商经营情况 ................................................................................................................................................... 5 三、主要业务板块概况 ................................................................................................................................................... 7 四、投资策略 ................................................................................................................................................................. 10 五、行业动态 ................................................................................................................................................................. 11 六、风险提示 ................................................................................................................................................................. 12 rQmPqOyRrQmMsNmPtMmQqR6M8Q8OsQmMoMpPeRoOyQfQnMuM6MoMpMMYoPnNvPpPsQ 行业研究报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 图表 1 券商行情走势图(成交金额,右轴，单位：百万元) ............................................................................................ 4 图表 2 上市券商 7 月涨跌幅 ........................................................................................................................................... 4 图表 3 上市券商 7 月经营数据（亿元，%） ............................................................................................