消费者服务行业长江消费国货崛起系列之五：竞合攻守有道，本土酒店突围

请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Author] ● 赵刚 ● 范晨昊 (8621)61118739 (8621)61118739 zhaogang@cjsc.com.cn fanch@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490517020001 S0490519100003 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 49 [Table_Title1] 消费者服务Ⅱ 长江消费丨国货崛起系列之五： 竞合攻守有道，本土酒店突围 ⚫ 异军突起：精选国际凭何立足美国酒店业？ 在酒店市场较为成熟的美国，精选国际起步较晚但持续壮大，给国内酒店集团发展提供借鉴意义。全球酒店市场规模持续扩大，龙头酒店市占率呈现提升趋势。美国是全球最大的酒店消费市场，之所以能诞生众多酒店巨头，主要有三方面原因：（1）居民消费能力及消费意愿提升；（2）资本市场为酒店集团发展助力；（3）连锁模式认可度高。精选国际在群雄逐鹿的美国酒店市场快速成长壮大，主要原因包括：（1）建立质量标准树立品牌形象；（2）采用行业细分策略进行差异化竞争；（3）升级服务系统打造多个行业“第一”；（4）坚持特许经营业务。这为中国本土酒店面对外资品牌的竞争提供了借鉴意义。 ⚫ 竞合之间：外资酒店在华经历了什么变化？ 外资酒店品牌进入中国后，在分享市场大蛋糕的同时，也助力中国酒店业的市场化。改革开放后，外资酒店品牌以合资的形式进入中国，参与高端酒店的运营；90 年代开始，逐渐从合资转向独资，直接在中国进行加盟扩张业务，来自各国的头部品牌均涉足中国；21 世纪之后，内资经济型酒店品牌以差异化的市场定位开始崛起，以如家、汉庭等为代表的经济型酒店显露头角；21 世纪 10 年代，中端酒店市场开始发力，内资品牌的优势进一步巩固，外资品牌在退居高端酒店的同时，以合作方式分享中端酒店市场的蛋糕。 ⚫ 攻守有道：本土酒店怎样实现崛起？ 本土酒店集团从高星级酒店切入与外资品牌的竞争，随后转向以经济型、中档为主的有限服务型酒店市场，培育了自身的特色。在目前的市场中，高端酒店领域仍有外资品牌主导，但有限服务型酒店领域本土品牌已具备较大优势。酒店行业的核心壁垒主要有三方面：（1）物业规模优势；（2）会员渠道优势；（3）创新及运营能力。其中前两点具备明显的马太效应，创新及运营能力也非一朝一夕可以积累，本土酒店龙头通过在有限服务型酒店领域的十余年深耕，已经形成了一定的护城河优势。未来在立足有限服务型市场的基础上，基于庞大的会员基础、创新的商业模式以及逐渐壮大的资本能力，我们有理由相信未来高端酒店领域将出现中国特色的优势品牌。 ⚫ 星辰大海：如何看待国内酒店集团成长空间？ 国内酒店集团未来将聚焦三大方向：一是充分享受中国酒店行业成长红利，加速连锁化布局、提高市占率；二是继续发挥国内集团在有限服务型酒店领域积累的效率优势，对标行业头部企业持续提升；三是基于自身的规模优势、效率优势、本土客源优势和日益增长的资本优势，推进国际化布局和高端酒店领域探索。本土酒店集团开始以有限服务型酒店的经验发展“新中式”的高端品牌，并通过一系列的收购涉足海外运营，未来不排除借助海外平台进一步扩大全球版图。锦江、华住、首旅作为行业龙头有望持续受益。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 疫情影响下酒店行业需求恢复不及预期； 2. 竞争加剧导致公司盈利管理能力下滑。 [Table_Invest] 报告日期 2020-08-19 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600258 首旅酒店 买入 600754 锦江酒店 买入 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《免税板块表现亮眼，基金配置聚焦头部——社会服务行业2020Q2基金持仓分析》2020-07-23 •《跨省团队游放开，为暑期旺季注入强心剂》2020-07-14 •《三个角度看当前酒店行业恢复质量》2020-07-10 -22%-1%20%42%63%85%2019-82019-112020-22020-52020-8消费者服务Ⅱ沪深300指数sPqMsQuMuM6M9R6MpNoOsQrRjMmMvNlOmOmMbRoPpRMYmOyQNZnRtQ 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 49 行业研究丨深度报告 目录 异军突起：精选国际凭何立足美国酒店业？ ................................................................................. 7 全球酒店行业向头部集中 ................................................................................................................................ 7 美国酒店业百年诞生众多顶级品牌 ................................................................................................................. 8 精选国际是如何异军突起的？ ...................................................................................................................... 14 精选国际为中国酒店集团发展指引方向 ........................................................................................................ 22 竞合之间：外资酒店在华经历了什么变化？ ............................................................................... 24 外资品牌启蒙中国酒店业 .............................................................................................................................. 25 中外酒店合作步入新阶段 .............................................................................................................................. 27 攻守有道：本土酒店怎样实现崛起？ .........................................