社会服务行业化妆品线上销售数据跟踪（7月）：新品带动国牌线上销售额高增长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/动态点评 2020年08月12日 社会服务 增持（维持） 旅游综合Ⅱ 增持（维持） 梅昕 SAC No. S0570516080001 研究员 021-28972080 meixin@htsc.com 孙丹阳 SAC No. S0570519010001 研究员 021-28972038 sundanyang@htsc.com 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 研究员 SFC No. BCG366 021-28972088 shenxiaofeng@htsc.com 王莎莎 SAC No. S0570517090002 研究员 SFC No. BOR137 010-56793922 wangshasha@htsc.com 1《社会服务: 行业周报（第三十二周）》2020.08 2《宋城演艺(300144 SZ,买入): 演艺王国初现，上海项目明年开业》2020.08 3《丸美股份(603983 SH,买入): 成立产业投资基金，拓展产业链布局》2020.08 资料来源：Wind 新品带动国牌线上销售额高增长 化妆品线上销售数据跟踪（7 月） 线上护肤保持高增长，基数效应增速环比 6 月下降 根据淘数据，7 月护肤品 GMV 同比增长 32.78%，增速环比 6 月-18.6pct，子品类面部精华 GMV 同比增长 6499.6%，增速环比 6 月-1813.9pct。7月彩妆行业 GMV 同比增长 45.87%，增速环比 6 月-1.0pct。国货品牌推新拉动销售额增长。国际品牌整体保持较高增长, 高端化趋势延续。国货品牌产品升级，抓住新营销风口，加速推新带动销售额增长，抢占市场份额。 7 月重点跟踪的国货品牌旗舰店销售表现分化 根据淘数据，7 月珀莱雅旗下主品牌珀莱雅 GMV 同比增速-33.51%，主要因为去年同期爆款泡泡面膜高基数影响，剔除泡泡面膜后珀莱雅 GMV 同比增速为 363.91%。珀莱雅旗下彩妆品牌彩棠表现较好，7 月 GMV 同比高增长 516.18%。上海家化旗下佰草集 GMV 同比增速-41.80%，玉泽同比增速 68.89%，增速环比 6 月下滑，主要因减少直播促销。华熙生物旗下润百颜/夸迪继续维持高增长，同比增速分别为 867.09%、14647.67%。丸美股份主品牌 MARUBI 丸美 GMV 同比增速为-11.52%，主要因为 7 月促销活动减少。 国货坚持明星单品和推新策略，带动销售增长 珀莱雅年初以来陆续推出红宝石精华、双抗精华及双抗眼霜，7 月三大新品 GMV 占旗舰店比例分别为 1.05%、1.59%及 20.25%，新品带动效应较浅。上海家化旗下玉泽明星单品销售良好，修护保湿霜 GMV 占比 16.90%，新品冻干面膜和果酸精华 GMV 占比分别为 0.61%和 1.10%。华熙生物旗下润百颜明星单品玻尿酸次抛安瓶销售保持良好，7 月份次抛安瓶 GMV 占比 11.02%；新品表现差异，香槟水/奶皮面膜 7 月 GMV 占比分别为 0.72%及 19.42%。丸美股份低价单品小棕瓶精华 7 月 GMV 占比 41.23%；新品表现良好，钻光瓶和小红笔眼霜 GMV 占比分别为 3.21%和 4.31%。 化妆品高端化趋势持续，国际品牌继续保持高增长 根据淘数据，国际品牌 7 月 GMV 同比继续高增长。巴黎欧莱雅/雅诗兰黛/资生堂旗舰店 GMV 同比增速分别为 16.62%、40.02%以及 115.22%，增速环比 6 月同比变化分别为-65.62pct、-202.78pct、-47.71pct，主要因为6 月“618”大促高基数影响。随着消费升级，化妆品高端化趋势延续。电商渠道下沉，疫情期间线上对线下渠道有替代效应，国际品牌淡季线上整体表现突出。 国货品牌持续推新，抓住新营销风口 化妆品呈高端化趋势，国际品牌优势显著。三四线年轻人消费升级，大众市场国货品牌崛起。社交媒体渗透率提升，电商渠道下沉，化妆品线上销售额持续快速增长。下半年七夕、双十一等大促活动有望继续带动线上销售额快速增长。看好国货产品升级，数字化转型，抓住新营销风口，内生和外延方式扩大市场份额。 风险提示：平台方流量生态发生较大变化；市场竞争加剧；新品推广较慢。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 603605 CH 珀莱雅 177.23 买入 188.97~192.07 1.95 2.39 3.10 3.87 90.89 74.15 57.17 45.80 603983 CH 丸美股份 74.80 买入 101.26 1.28 1.39 1.66 1.93 58.44 53.81 45.06 38.76 600315 CH 上海家化 41.88 增持 42.16~42.78 0.83 0.62 0.87 0.98 50.46 67.55 48.14 42.73 资料来源：华泰证券研究所 (9)24568912119/0819/1019/1220/0220/0420/06(%)社会服务旅游综合Ⅱ沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/动态点评 | 2020 年 08 月 12 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 珀莱雅 ................................................................................................................ 5 Singuladerm ...................................................................................................... 5 彩棠 ................................................................................................................... 6 佰草集 ................................................................................................................ 6 玉泽 ................................................................................................................... 7 润百颜 ...................................................