2020年7月化妆品行业数据点评：润百颜淡季表现优异

请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持(维持) 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 15 总市值(亿元) 3,729.32 流通市值(亿元) 2,648.04 [Table_QuotePic] 行业股价-市场走势对比 相关报告 《美妆消费回归高景气》2020.7.18 《美妆需求显著恢复，玉泽润百颜珀莱雅维持高增》2020.6.21 《社零同比转正，玉泽丸美润百颜线上亮眼》2020.05.19 《线上美妆高景气，关注品牌上新 》2020.04.16 《2020 年投资策略：风往哪吹？国货当道》2020.01.06 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.07 《壹网壹创：美妆代运营赛道大幕拉开》2019.10.15 《丸美股份：丸美新时代，国货的最好时代》2019.7.28 取 2020/8/7 收盘价，御家汇盈利预测为 wind 一致预期 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 珀莱雅 184.50 1.95 2.43 3.24 4.11 94.62 75.93 56.94 44.89 3.10 买入 丸美股份 75.87 1.28 1.44 1.73 2.04 59.27 52.69 43.86 37.19 4.37 买入 华熙生物 134.61 1.22 1.56 2.17 2.98 110.34 86.29 62.03 45.17 3.11 买入 壹网壹创 159.72 1.52 2.28 2.96 3.80 105.18 70.05 53.96 42.03 1.41 买入 青松股份 22.20 0.88 1.06 1.29 1.53 25.23 20.94 17.21 14.51 0.83 买入 御家汇 23.78 0.07 0.16 0.27 0.35 359.21 147.24 87.49 68.85 1.02 — 上海家化 43.62 0.83 0.72 0.86 0.96 52.55 60.58 50.72 45.44 -4.62 买入 投资要点  一、大盘：阿里护肤 7 月淡季 yoy+33% 阿里全网：大促后 7 月护肤同比增长 33%。7 月阿里护肤品类 GMV 为 124.26 亿元，同比+32.78%，因今年 618 活动力度及声量较往年加强，对 7 月需求造成虹吸，增速环比下降 18pct。 分品类看：护理套装、面部精华增速快。护理套装、面部精华增速最快，同比+78%、51%，化妆水、乳液面霜 GMV 同比增长超 30%。  二、格局：国际品牌高增、本土梯队份额略有下降 国际：7 月 GMV 同比+87%，份额同比+4.1%。高端化趋势明显，超高端品牌 GMV同比+126%，高端品牌 GMV 同比+127%。 本土：7 月 GMV 同比-5.8%，份额同比-1.0%。增速同比下降主要受佰草集表现不佳以及珀莱雅去年同期打爆泡泡面膜，基数较高影响。 新锐：7 月 GMV 同比+20%，份额同比-0.3%。新锐品牌中润百颜 7 月爆发式增长，主因直播推新叠加原有核心单品增长亮眼，GMV 同比+648%。  三、标的：上市公司进展 珀莱雅：双抗眼霜优秀，红宝石系列上新。7 月珀莱雅阿里护肤、天猫官旗同比-24%、-34%，因去年高基数，新品双抗眼霜月销超 6 万件，GMV1606 万。 丸美：淡季增速放缓。7 月丸美阿里护肤、天猫官旗同比+14%、-12%，淡季表现低于预期，但不改线上转型长期趋势。 华熙：新老单品拉动润百颜爆发增长。7 月润百颜阿里护肤、天猫官旗同比+648%、+867%。润百颜 7 月通过直播打造畅销新品奶皮面膜，月销超 5 万件，水光弹、水润次抛销售强势。 御家汇：爆款泥膜带动品牌维持高增。7 月御泥坊阿里护肤、天猫官旗同比+168%、+195%，实现高速增长。氨基酸泥浆面膜延续火爆趋势，GMV2023 万，美白小红瓶面膜通过《三十而已》的植入，销量持续走高。 家化：受直播投放影响玉泽增速回落。7 月佰草集负增长；玉泽阿里护肤、天猫官旗同比+76%、+69%，7 月淡季玉泽未进行头部主播的直播投放，自然增长状态下仍保持 70%+的高增速。 网创：整体较快增长、品牌表现分化。7 月网创服务的 8 大品牌官旗合计 GMV同比+34%，其中宝洁、美肤宝、百雀羚领涨，销售额 yoy+61%、44%、43%。  四、投资建议 中泰核心推荐：市场敏锐度优秀的珀莱雅；眼霜细分龙头丸美股份;切中成分党风口的华熙生物;差异化头部 TP 壹网壹创；建议关注管理层变更的上海家化；化妆品 ODM 龙头青松股份；业绩迎来拐点的御家汇。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020 年 8 月 9 日 化妆品 润百颜淡季表现优异 —2020 年 7 月化妆品行业数据点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、大盘：受 618 虹吸，7 月淡季 yoy+33% ......................................................... - 4 - 1、阿里全网口径：大促后 7 月护肤同比增长 33% ....................................... - 4 - 2、分品类看：护理套装、面部精华增速快 ................................................. - 4 - 二、格局：国际品牌高增、本土梯队份额略有下降 ............................................ - 5 - 1、国际梯队：高端品牌拉动份额提升 ........................................................ - 6 - 2、本土梯队：受基数影响同比小幅下滑 ..................................................... - 7 - 3、新锐梯队：细分赛道整体景气，润百颜爆发增长 ................................... - 7 - 三、标的：上市公司进展跟踪 ............................................................................. - 8 - 1、上市品牌商： ......................................................................................... - 8 - （1）珀莱雅：双抗眼霜优