纺织服装行业运动服饰7月数据解读：7月线上增长持续，但增速有所放缓

7月线上增长持续，但增速有所放缓证券分析师：王立平 A0230511040052研究支持：戎姜斌2020.8.13——运动服饰7月数据解读www.swsresearch.com2特别鸣谢特别鸣谢京东数科为本报告提供数据支持rQtQsMzQqRrRsNpMsNnRnM8OcMbRsQoOnPoOlOnNxPfQmNrNbRtRoMuOmQqPMYsQtMwww.swsresearch.com3本期投资提示：运动服饰行业保持快速增长，中国市场空间大，景气度持续提升。1）2019年中国运动服饰市场规模达3166亿元，同比增长17.3%。预计到2024年中国运动服饰市场规模超5400亿元，复合增速达11.4%，明显快于其他子行业。2）2019年中国运动服饰CR5达63.3%。其中Adidas和Nike稳居前二，安踏主品牌位列第三，为本土品牌第一；Fila品牌市占率达5.5%，增长速度较快。7月主要国内外运动服饰品牌保持增长，但增速略有放缓。1）7月运动鞋服线上销售额保持增长态势。7月运动服饰线上（天猫+京东）销售额同比增长49%，运动鞋类线上销售额同比增长18%。2） 7月主要国内外运动服饰品牌平稳增长。2020年7月主要国际运动服饰品牌线上（天猫+京东）销售额同比增长16%，主要国内运动服饰品牌线上销售额同比增长15%。3）增速有所放缓，国内高端品牌逆势高增。7月主要国内高端品牌线上销售额同比增长72%，中端品牌销售额同比增长16%，低端品牌同比增长12%。4）运动鞋服线上集中度下滑。7月运动服饰/鞋类前五销售额占比达12%/45%，较6月下滑。投资建议：运动服饰销售恢复速度优于其他服装子行业，继续看好国内运动服饰龙头企业。1）安踏体育：上半年Fila以及电商复苏势头明显，表现超预期，预计20年实现净利润60亿元，对应PE为31倍；2）李宁：一季度电商持续快速增长，可控成本弹性大，降本增效下净利率有望继续上行。预计20年实现净利润超15亿元，对应PE约42倍。风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期。目录1. 行业：中国运动服饰市场景气度持续上行2. 品牌：7月运动服饰品牌增速放缓3. 投资建议：推荐运动服饰行业龙头4www.swsresearch.com51.1 运动服饰行业保持快速增长，中国市场空间大 根据欧睿数据显示，2019年中国运动服饰市场规模达3166亿元，同比增长17.3%，增速远高于美国（7.0%）、英国（5.3%）、日本（2.8%）等。 中国运动服饰市场未来仍保持快速增长，预计到2024年中国运动服饰市场规模超5400亿元。 运动服饰行业未来五年复合增速达11.4%，明显快于其他子行业，童装（12.1%）、女装（4%）、男装（3.7%）。资料来源：Euromonitor，申万宏源研究图2：中国运动服饰市场未来五年复合增速11.4%图1：2019年中国运动服饰市场3166亿元0%10%20%30%0100020003000400050006000市场规模YOY亿元12.1%11.4%5.1%4.0%3.7%0%2%4%6%8%10%12%14%童装运动装整体服饰女装男装www.swsresearch.com61.2 中国运动服饰人均花费仍低于全球平均 根据欧睿数据显示，2019年中国运动服饰人均花费仅32.9美元，同比增长12%，预计到2024年人均花费有望达到56.5美元。 中国运动服饰人均花费仍低于全球平均水平，仅为日本的1/3、德国的1/4、英国的1/5、美国的1/12。图4：中国运动服饰人均花费仍较低图3： 2019年中国运动服饰人均花费32.9美元资料来源：Euromonitor，申万宏源研究0%10%20%30%0102030405060人均花费YOY美元0100200300400500美国英国德国日本中国美元www.swsresearch.com71.3 品牌集中度持续提升，龙头强者愈强 根据欧睿数据显示，2019年中国运动服饰CR5达63.3%，2014年CR5为50.6%，提升12.7pct。 品牌来看，2019年Adidas和Nike稳居前二，市占率均在20%左右；安踏主品牌位列第三，市占率达11%，为本土品牌第一；Fila品牌市占率达5.5%，增长速度较快（2014年仅1.5%）图6：2019中国运动服饰市场品牌市占率图5：2019年中国运动服饰CR5达63.3%资料来源：Euromonitor，申万宏源研究51%49%63%37%CR5其他2019年2014年0%5%10%15%20%25%目录1. 行业：中国运动服饰市场景气度持续上行2. 品牌：7月运动服饰品牌增速放缓3. 投资建议：推荐运动服饰行业龙头8www.swsresearch.com92.1 7月运动鞋服线上销售额保持增长态势 根据京东数科数据显示，2020年7月运动服饰线上（天猫+京东）销售额同比增长49%，运动鞋类线上销售额同比增长18%； 2020年7月运动服饰线上（天猫+京东）销售量同比增长17%，运动鞋类线上销售量同比下降2%。图8：运动鞋服销售量线上增速图7：运动鞋服销售额线上增速资料来源：京东数科，申万宏源研究-60%-30%0%30%60%90%120%2018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/7运动服饰运动鞋类-60%-30%0%30%60%90%120%2018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/7运动服饰运动鞋类www.swsresearch.com102.2 7月主要国内外运动服饰品牌平稳增长 根据京东数科数据，2020年7月主要国际运动服饰品牌线上（天猫+京东）销售额同比增长16%，主要国内运动服饰品牌线上销售额同比增长15%； 2020年7月主要国际运动服饰品牌线上销售量同比增长13%，主要国内运动服饰品牌线上销售量同比增长18%。图10：主要国内外运动服饰销售量线上增速图9：主要国内外运动服饰销售额线上增速资料来源：京东数科，申万宏源研究-40%0%40%80%120%2018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/7国内国外-50%0%50%100%150%2018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/7国内国外www.swsresearch.com112.3 普遍增速放缓，国内高端品牌逆势高增 根据京东数科数据显示，7月运动鞋服普遍增速放缓，国内高端逆势高增。 国际品牌：2020年7月主要高端品牌线上销售额