指数基金产品研究系列报告之三十：华安沪深300量化增强基金投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2020 年 8 月 12 日 华安沪深 300 量化增强基金投资价值分析 ——指数基金产品研究系列报告之三十 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@ swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本篇报告我们将讨论华安沪深 300 量化增强基金（A 份额代码：000312，C 份额代码：000313）的投资价值。华安沪深 300 量化增强基金于 2013 年 9 月 27 日成立。截止至2020 年 7 月 31 日，基金规模合计为 4.92 亿元。基金管理费为 1.00%、托管费为 0.15%。基金业绩比较基准设置为沪深 300 指数收益率*95%+同期商业银行活期存款基准利率(税后)*5%。 ⚫ 2013/9/27-2020/7/31，华安沪深 300 量化增强基金跑赢业绩基准，基金相对于业绩基准的超额收益为 80.06%。基金累计收益率为 171.56%，年化波动率为 23.14%，最大回撤为 41.11%，年化夏普比率为 0.70。分年度来看，华安沪深 300 量化增强从 2015 年起在各个年度相对于业绩基准均有超额收益。截止至 2020 年 7 月 31 日，华安沪深 300 量化增强今年以来相对基准的超额收益为 15.25%。在 2016 年之后，华安沪深 300 量化增强基金业绩在沪深 300 指数增强基金中排名较为稳定，近五年业绩排名基本稳定在同类基金的前 50%。截止到 2020/7/31，华安沪深 300 量化增强今年以来在 37 只沪深 300 指数增强基金中排名第三。 ⚫ 沪深 300 共有 300 只成分股，覆盖了沪深两市多个行业，行业分布均匀，抗行业周期性波动强。市场覆盖率高，抗市场操纵性强，成分股基本面优势强，是机构投资者乃至整个市场的投资取向标杆。统计了今年以来沪深 300、创业板指以及中证 500 指数成分股的陆股通持股占比。沪深 300 指数一直是北上资金持股比例最高的指数资产。2020 年以来，陆股通对三个指数的持股比例都在提高，但沪深 300 指数持股比例均值一直高于超过创业板指数和中证 500 指数。 ⚫ 沪深 300 指数兼具流动性和规模，符合交易指数的定位。2004/12/31-2020/7/31，沪深300 指数累计涨幅 367.64%。年化涨跌幅为 10.84%。年化波动率为 27.28%。沪深 300指数的行业分布广泛，权重前五的行业分别为非银金融、银行、食品饮料、医药生物、电子，权重分别为 15.33%、12.03 %、11.98 %、9.99 %、8.48 %。截止至 2020/7/31，沪深 300 指数市盈率（PE-TTM）为 14.00 倍，当前市盈率分位数位于指数基期至今的59.42%；PB 为 1.61 倍，市净率分位数为 41.14%。估值目前仍处于历史中等水平。沪深300 指数成分股营收及净利润增长稳定，根据 2005-2019 年报，指数样本股的营业收入规模持续扩大，沪深 300 指数最新营业收入合计达到 320441 亿元，年化增长率为 17.58%。净利润也在逐年增长，2019 年年报显示净利润 34433 亿元，较 2005 年年报净利润 1729亿元增长了 19 倍。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金、基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 1．华安沪深 300 量化增强基金：基金相对业绩基准超额收益明显 ................................................................................... 4 1.1 产品基本信息：基金 A/C 份额满足不同需求投资者 .......................... 4 1.2 产品运营分析：基金相对业绩基准超额收益明显 ............................... 5 2．沪深 300 指数成分股盈利能力强，北上资金持股比例高 .......................................................................................... 8 2.1 沪深 300 指数综合反映了 A 股市场上规模大，流动性强的股票表现 .............................................................................................................................. 8 2.2 沪深 300 成分股盈利能力强................................................................... 8 2.3 沪深 300 指数是北上资金持股比例最高的指数资产 ...................... 10 3．沪深 300 指数分析 ..................................................... 11 3.1 沪深 300 指数编制规则 ......................................................................... 11 3.2 指数兼具流动性和规模，符合交易指数的定位 ................................ 12 3.3 指数构成以非银金融、银行、食品饮料、医药生物、电子等行业为主 ...................................................................................................................... 13 3.4 指数营收规模、净利润成长性好 ......................................................... 14 4. 附录 ......................................................