美国大选系列之三：以史为鉴，大选前特朗普还会做什么？

宏观点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 08 月 20 日 。 以史为鉴，大选前特朗普还会做什么？ 美国大选系列之三 证券研究报告 宏观点评报告 西部证券 2020 年 08 月 20 日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 张育浩 18548912118 zhangyuhao@research.xbmail.com.cn 陶泠 15000831636 taoling@research.xbmail.com.cn 相关研究 美国大选系列之二：三月露桃芳意早：超级星期二前瞻 2020 年 3月 3 日 美国大选系列之一：爱荷华州初选点评 2020 年 2 月 6 日 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 随着2020年美国总统大选的投票日渐行渐近，选情进入白热化阶段。支持率暂且落后的特朗普为了提升自己的胜率，势必会在接下来的时间展开各种内政和外交的攻势。 以史为鉴，二战结束后到2016年特朗普当选总统之前，美国有3位连任总统在连任年遭遇了非常大的危机，分别为福特、卡特、老布什。经过对这三位总统任期的分析研究，我们发现他们为了提升支持率而采取的行动存在三个共同点。1）经济方面，这三位总统均在任期内遭遇了经济衰退，而在任总统可以通过签署法案或者行政令，财政援助民众和地方政府。例如减税法案（福特1975/3/29），延长失业金补助法案（老布什1992/7/3），紧急补充拨款法案（老布什1992/9/23）。2）贸易方面，选情落后的现任总统会选择在外交层面不断采取行动以提升自己的支持率，签订对外贸易协议，为美国企业进入国外市场消除贸易障碍。例如，中美贸易合作（卡特1980/9/17），美日贸易合作（老布什1992/7/1），美墨加《北美自由贸易协定》（老布什1992/8/12）。3）军事方面，追求连任的在任总统不会主动挑起战争，主要是由于战争会带来更加巨大的财政赤字，而且处理不当会对支持率有很大的冲击，可以说是非常险的棋。但如果遇到了其他国家挑起的军事外交问题时，追求连任的在任总统会积极处理，这是在任总统作为国家领导人的优势，有利于起到宣传效果，处理得当会有助于支持率回升。例如，板门店事件（福特1976/8/18）以及伊朗人质危机（卡特1979/11/4）。 我们认为在接下来的两个多月内，为了挽回大幅落后的支持率，特朗普能够采取的行动主要有以下几种。1）特朗普的主要精力将会集中在国内的巡回竞选演讲，争取选民支持，抨击竞争者以及民主党，在正式竞选阶段，美国的两党矛盾显然大于外交矛盾。2）特朗普会继续打外交牌、贸易牌，其目的和诉求并不是打贸易战，造成两败俱伤，而是加大美国商品的出口，为国内民众提供更多的就业机会，以帮助经济恢复和提高自己的支持率。3）在经济领域，面对经济衰退，特朗普将会鼓励货币政策保持宽松，释放财政刺激，尽力推动新一轮的财政刺激法案可以在国会休会期结束后通过。4）在军事领域，追求连任的在任总统轻易发起军事冲突的可能性不大，尤其是在今年经济衰退、财政巨额赤字的情况下，对于这个风险不需要过度担心。 投资建议：1）由于大选结果的不确定性，黄金价格有望保持高位震荡；2）美国的贸易和财政双赤字会继续压制美元指数；3）权益市场中期受经济复苏以及宽松的流动性驱动，大选前特朗普会尽全力呵护市场和经济。 风险提示：经济复苏不及预期；中美关系大幅恶化。 宏观点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 08 月 20 日 索引 内容目录 以史为鉴 .................................................................................................................. 3 1、杰拉尔德·鲁道夫·福特（1974-1977） .............................................................. 3 2、吉米·卡特（1977-1981） ............................................................................... 6 3、老布什（1989-1993）.................................................................................... 8 结论 ....................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：福特在任期间支持率（%） ................................................................................ 4 图 2：1976 年福特与卡特两位总统候选人的支持率（%） ............................................. 5 图 3：1974-1976 年黄金价格与美元指数.................................................................... 5 图 4：福特政府期间经济陷入滞涨 ................................................................................ 5 图 5：福特政府期间失业率最高达到 9% ...................................................................... 5 图 6：卡特在任期间支持率（%） ................................................................................ 7 图 7：1980 年（大选年）卡特与竞争者的支持率（%） ................................................. 7 图 8：1979-1980 年黄金价格与美元指数 ................................................................... 7 图 9：卡特政府期间 1980 年美国经济衰退 ................................................................... 8 图 10：卡特政府期间失业率一直在 5%以上 ............................